歐洲央行在過去一年中一直明確表示，利率只會朝一個方向發展：上調。但本週情況發生了變化。

歐洲央行週四加息25個基點，但放棄了借貸成本將繼續上升的指引，正如數個小時前美聯儲所做的那樣。

歐洲央行行長拉加德在會後證實，利率制定者連續第9次的加息可能是最後一次。她說，歐洲央行可能在9月份的下一次政策會議上加息，也可能暫停。“這也許是決定性的”，拉加德在總結其更爲中立的立場時說道。

週四早些時候，美聯儲主席鮑威爾的態度也同樣模棱兩可。他表示，在加息25個基點後，雖然“肯定有可能”在9月份再次提高借貸成本，但“也有可能在這次會議上選擇保持利率不變”。

投資者和分析師將這一措辭轉變視爲一個明確信號，表明美國或歐元區的利率目前已達到或接近峯值。

債券投資者太平洋投資管理公司（Pimco）的投資組合經理康斯坦丁·維特（Konstantin Veit）表示，“最新的歐洲央行利率決議重新強化了我們的觀點，即雖然其可能進一步加息，但我們認爲利率已接近峯值”。

鮑威爾和拉加德的態度轉變有據可依

數據也支持鮑威爾和拉加德的態度轉變。幾個月來，大西洋兩岸的通脹率一直在下降。美國6月份的通脹率達到3% ，而歐元區則降至5.5%。歐元區7月份的物價增長數據將於下週一公佈，屆時通脹率預計進一步下降。

富達國際（Fidelity International）的全球宏觀經濟學家安娜·斯圖普尼茨卡（Anna Stupnytska）表示，“隨著緊縮政策繼續通過信貸渠道進入實體經濟，我們看到歐元區加息的傳導機制發揮作用的更清晰信號”。

歐元區的經濟正在快速走弱。過去兩個季度產出停滯不前，預計下週一公佈的二季度GDP數據充其量僅溫和增長。本週對採購經理和銀行的調查顯示私營部門活動急劇下滑，人們擔心該地區第三季度經濟進一步疲軟。

意大利聯合信貸銀行首席經濟顧問埃裏克·尼爾森（Erik Nielsen）表示，“能源通脹正在下降，歐元區GDP現在看起來非常糟糕。所以，明智的中間派終於與鴿派站在一起了”。

美國的經濟表現更好。美聯儲工作人員週四放棄了對今年經濟衰退的預測，美國第二季度GDP年化增長2.4%，超出預期。

鮑威爾警告稱，美國經濟的韌性可能意味著需要採取更多緊縮政策來抑制物價增長，並表示“隨著時間的推移，更強勁的增長可能會導致通脹上升”。不過他補充道，“我們已經做了很多工作，緊縮措施的全面效果尚未顯現”。

數據決定一切

拉加德週四表示，歐洲央行將對是否需要進一步收緊政策“持開放態度”。“舉證責任將在於數據”，她表示，同時提出了歐洲央行有可能像美聯儲上個月一樣跳過一次會議，然後再恢復加息。

未來的利率路徑很大程度上將取決於7月和8月的CPI數據，以及歐洲央行在9月會議結束後立即發佈的通脹預測。但拉加德表示，她還將研究勞動力市場、投資和通脹預期方面的數據。

法國外貿銀行（Natixis）經濟學家德克·舒馬赫（Dirk Schumacher）預測，歐元區通脹將持續下降，因此歐洲央行不太可能進一步加息。“從表面上看，歐洲央行在是否再次加息問題上轉向了開放的立場”，他表示。 

拉加德對通脹前景給出了平衡的看法。她警告說，俄羅斯退出允許烏克蘭從其黑海港口出口穀物的協議，可能會對糧食價格造成“新的上行壓力”，“不斷髮展的氣候危機”也可能造成這種情況。工資或利潤率增長高於預期也可能導致通脹居高不下。

但她同時表示，歐元區“近期經濟前景惡化，主要是由於中國需求疲軟”，並補充道，這應該會減輕價格壓力，特別是如果再加上能源價格下跌的話。

萬神殿宏觀經濟諮詢公司（Pantheon Macroeconomics）的經濟學家克勞斯·維斯特森（Claus Vistesen）表示，鑑於他們收緊政策的速度很快，而且過去一個月的經濟數據不佳，這種轉變“並不令人意外”。 

但他也稱，潛在的“糟糕的”二季度薪資增長數據，仍將“在9月份讓歐洲央行的鷹派人士歸於沉寂之前再度冒尖”。