世界上沒有哪個國家的債務像日本那麼多，僅美國國債持有量就超過1萬億美元。日本低利率政策哪怕是最輕微的變化，都會在其境外產生深遠影響，有可能推高全球利率。

因此，當日本央行週五放鬆對一項基準政府債券的控制時，對全球投資者來說是個大新聞。

在爲期兩天的政策會議後發佈的公告中，日本央行表示，將採取更靈活的方式來控制10年期政府債券的收益率，實際上是允許它們突破目前0.5%的上限。

此舉是最新的信號，表明日本可能會修改其長期以來的超低利率政策承諾，該政策旨在刺激日本疲弱的經濟增長。

或從去年調整YCC中得到啓示而進行“變相加息”

控制債券收益率一直是日本貨幣寬鬆政策的核心內容之一。10年期國債在設定日本貸款利率方面發揮著關鍵作用。日本政策制定者一直試圖將貸款利率保持在最低水平，這是他們通過降低貸款成本來刺激經濟增長的努力的一部分。

這一努力付出了高昂的代價：爲了壓低收益率，日本央行不得不花費鉅額資金購買日本債券。去年12月，日本央行放鬆了交易區間後，花費了相當於該國GDP 3%以上的資金購買更多債券，以控制市場。

繼去年12月決定將10年期債券的交易區間擴大一倍至正負0.5%之後，外界數月來一直猜測日本央行可能會收緊貸款。這一變化引發了對新收益率目標的投機性衝擊，迫使日本央行花費巨資來守住這條線。

穆迪駐日本高級經濟學家Stefan Angrick表示，從那次經歷中吸取的教訓可能爲央行的新做法提供了啓示。

他說:“（去年）12月的調整有點過於突然了。”政策制定者並沒有減輕銀行的壓力，而是“不得不進入市場，加大反擊力度”。

本次調整YCC對後續政策的影響

日本央行在聲明中表示，將以1%的固定利率購買10年期日本國債，而此前爲0.5%。許多分析師認爲，此舉是一種讓債券以高得多的收益率交易的祕密嘗試。

隨著市場試圖檢驗央行對新政策的承諾，週五的舉措可能會給日本央行帶來更大壓力，這可能導致央行進一步放鬆政策，甚至完全放棄該政策。

摩根大通日本首席經濟學家Ayako Fujita在一份分析師報告中寫道，週五政策調整最有可能的結果是，日本央行將“逐步減少”債券購買，同時讓利率逐步上升。

高盛首席日本經濟學家Naohiko Baba在一份分析報告中稱，週五的舉措“實際上類似於加息”。但是，他補充說，官員們用一種新穎的形式來包裝它，因爲他們“不希望市場將其解讀爲全面緊縮的開始”。

但是，放鬆日本的寬鬆貨幣政策不會很快或很容易。多年的低利率意味著，即使是小幅加息，對家庭和企業來說也可能代價高昂，因爲它們已經開始依賴於低成本貸款。