早在去年12月份，市場就在談論2023年將是"債券年"。而在隨後有那麼一兩個短暫時刻，令這種說法看似正確。

但現在，對股票的需求如雪崩般席捲而來，全球範圍內掀起了狂熱的漲勢，這表明漲勢可能遠未結束。相較於債券，投資者對股票的樂觀情緒而言創下了24年來的最高點。

波士頓宏利資產管理公司資產配置全球主管內森·圖夫特(Nathan Thooft)表示，“隨著情緒、技術面和經濟衰退風險被進一步推高，我們從減持股票轉向增持股票。”他減少了信貸敞口，轉而購買股票。

2023年本可以成爲固定收益的爆發之年。美聯儲結束激進加息並轉向更寬鬆的政策，本應推動債券反彈，使其成爲抵禦經濟增長下滑的保險政策。

相反，經濟似乎完成了一項罕見的壯舉：通脹放緩的同時，新的就業崗位不斷湧現。經濟增長不斷加速，就連美聯儲工作人員也不再預測經濟會衰退。雖然美聯儲仍在加息（上週可能完成了最後一次加息），但債券並沒有像安全閥一樣發揮作用。

這一出人意料的逆轉使一些著名的賣方策略師發出了道歉聲明，另一些策略師則上調了股票目標價，還有更多的策略師下調了經濟衰退的預測，或者乾脆放棄了衰退預測。

摩根大通上週對一半以上的客戶進行了調查。客戶們表示，儘管美聯儲連續進行快速加息，仍確信美國經濟仍能繼續擴張，實現所謂的"軟著陸"或"不著陸"。調查顯示，計劃“棄股從債”的投資者數量大幅增加。

這種情況已經出現。根據德意志銀行的數據，自由裁量型投資者（根據對經濟前景的判斷來分配資金的投資者）在過去三個月里加大了購買股票的力度，與2020年底疫苗公佈時的情況相當。ETF資金流入顯示，在過去三個月中，人們更青睞股票而不是固定收益，這與年初的情況大相徑庭。

馬霍尼資產管理公司的首席執行官肯-馬霍尼（Ken Mahoney）說：

"雖然看跌的聲音從年初響徹至今，市場卻一直在上漲。他們忽略了股市走高的技術面信號。”

關於“債券之年”的預測並不是完全錯誤的：在整個收益率曲線上，債券都取得了正收益，投資者以很小的風險獲得了很大的收益。只是股票今年的表現非常驚人，比如以科技股爲主的納斯達克100指數上漲了44%。相較於債券，股票的表現出乎意料地好，令華爾街的專業人士大跌眼鏡。

儘管軟著陸現在是市場的最愛，但這並非萬無一失。

黑石投資研究所副所長亞歷克斯·布拉齊爾（Alex Brazier）在媒體採訪時說：

“市場現在的定價是軟著陸，而要實現軟著陸，需要很多事情順利進行，而風險是單向的。”

美聯儲加息525個基點的滯後效應可能需要兩年或更長時間才能波及整個經濟。由於油價下跌而產生的通縮趨勢可能只是曇花一現。標普500指數中科技股的預期收益率爲28倍，這可能意味著它們隨時可能遭遇拋售，而且目前持倉偏看漲，任何回調都可能帶來更大的跌幅。

不過，布拉齊爾承認，到目前爲止，今年的情況與他和他的黑石同事預期的不太一樣。他說："所發生的一切，尤其是美國股市的情況，讓很多人措手不及。”

市場研究公司SentimenTrader認爲，這種情況可能會持續下去。與過去不同，公司內部人員正在大量購買股票，而波動率受抑制和看漲期權等技術因素則使股市情緒高漲。SentimenTrader研究主管Jason Goepfert表示：

"股票與債券情緒相差如此之大的情況，只在2003年和2009年出現過。這兩次都發生在長期熊市之後，預示著投資者預期的顯著轉變。這兩次也都是新牛市出現的前奏。"