• 全球主要央行都面臨著最複雜的貨幣政策挑戰，但安聯首席經濟學家、彭博專欄作家埃裏安認爲，英國央行的挑戰尤爲嚴峻。

他將英國央行與上週採取行動的日本央行相比，表示日本央行能夠控制政策猶豫和可能的失誤所帶來的直接損害，而英國央行卻沒有足夠的時間來試驗政策反應。

埃裏安還表示，就算英國央行週四如期加息25個基點，它仍將面臨更崎嶇的通脹道路、更多的政治批評以及英國經濟增長動能減弱的風險。

他也指出，英國央行最近幾周取得了一些積極進展，尤其是7月19日公佈的通脹數據超出預期，讓人們對未來更有利的通縮路徑產生了希望，導致市場利率下降，而市場利率已經受到對美國經濟軟著陸的樂觀情緒的影響。

然而，埃裏安認爲積極進展還不足以抵消以下幾大挑戰：

• 在七國集團經濟體中，英國的通脹率仍然最高，達到7.9%。
• 儘管連續進行了12次加息，英國央行在6月不得不將加息幅度從25個基點增加到50個基點。
• 由於中國經濟和金融的敏感性更高，英國面臨的前瞻性政策指引挑戰相比其他國家更加嚴峻。
• 爲應對政治和其他壓力，英國央行宣佈對其“在重大不確定時期的預測和相關流程”進行外部審查。

他表示，這些挑戰對於英國央行來說尤其棘手，因爲它是首個（相對於歐洲央行和美聯儲）承認通脹是“暫時性”的央行。它也是第一個啓動加息週期以抑制高通脹的央行，並且對未來的經濟增長和通脹問題保持最高的透明度。

埃裏安提出導致英國央行面臨的考驗比其他兩大央行更爲嚴峻的四大原因：

• 勞動力市場對實際工資進一步縮水的抵制更加強烈，體現在名義工資的最高增長，與此同時，罷工範圍不斷擴大。
• 英國脫歐後，外部貿易關係受到干擾，導致供應鏈放緩，成本效益降低。
• 內部經濟靈活性降低，導致生產力長期面臨挑戰。
• 與美國及歐元區相比，政府對供給側增強的支持有限。

結合以上原因，埃裏安預計英國央行在未來數月不太可能出現明顯的加速寬鬆。此外，由於英國央行尚未從政府和其他來源獲得足夠的支持來增加供應，他認爲英國央行正面臨著一個一個尷尬的政策選擇：

“要麼長期容忍過高的通脹率，要麼以更明顯的方式單打獨鬥，冒著抵押貸款危機加劇的風險，而這可能會使國家的經濟、金融和社會動盪不安。”

最後，埃裏安表示，英國央行在G7國家中有一個潛在優勢，“它不像日本央行那樣面臨政策挑戰，後者在未來幾個季度必須退出導致長期扭曲經濟和金融收益率曲線控制（YCC）。”

因爲YCC這本身就是一項困難且不確定的政策操作，如果處理不當，可能會破壞中國金融穩定和經濟福祉，因此它對英國央行的幫助有限。埃裏安稱，

"日本央行如果對退出YCC處理不當，會導致發達國家的政府債券收益率上升，日本投資者可能被迫拋售外國證券，從而使英國本已複雜的局勢變得更加複雜。"