與4月份相比，美國5月份原油產量基本持平，這表明油價下跌和鑽井活動放緩最終導致該國原油產量達到峯值並開始下降。

根據美國能源署（EIA）7月31日公佈的報告，除墨西哥灣沿岸外，美國48個州的原油和凝析油產量僅比上月增加了19000桶/天。與去年同期相比，產量仍然增加了100多萬桶/天，增幅爲9%。

但油價的快速上漲是俄烏衝突造成的高油價以及七國集團（G7）爲此實施的制裁的遺留問題，在2022年2月-8月期間，這些事件將WTI原油的實際價格推高至90美元/桶以上。

自世紀之交以來，經通脹調整後在這一水平之上的WTI原油價格在所有月份都處於第60個百分位或更高的水平，這刺激了鑽探活動並令產量顯著擴大。

儘管沙特及其歐佩克盟友自2022年10月以來進行了幾輪減產，但由於美國產量旺盛，加之戰略儲備的釋放和經濟放緩，都使原油庫存保持在高位。

然而，如今環境已經開始發生變化，爲2023年晚些時候到2024年的下一次價格週期性上漲創造了條件，前提是主要經濟體不陷入全面衰退。

經驗表明，鑽探率在期貨價格下跌後約4-5個月出現下降，產量則在約12個月下降。

經通脹調整後的WTI原油價格在2022年6月達到近120美元/桶的峯值（第82個百分位），到2023年6月跌至不到71美元/桶（第43個百分位）。

而活躍的石油鑽井平臺數量在2022年12月達到平均623臺的峯值，到2023年7月下降了14%以上，平均只有534臺。

如果通常的模式保持不變，鑽井放緩應該會導致原油產量從2023年第三季度開始下降，並持續下降到2024年上半年。

如果經濟能避免衰退，同時美國原油產量增長放緩甚至直接下降，加上沙特和歐佩克幅度更大、時間更長的減產，全球原油庫存預計將被大幅消耗。

從這個意義上說，沙特單方面減產爲美國生產商提供了一條生命線，避免了庫存的進一步增加、穩定了價格，並避免了美國鑽探活動出現更嚴重萎縮。

交易員已經開始預計2023年晚些時候和2024年將出現產量缺口，目前，近月WTI期貨價格平均超過每桶80美元/桶（第54個百分點）。

WTI原油第四季度日曆價差收窄至現貨溢價1.50美元/桶，高於6月底的持平水平，這意味著交易員預計全球原油庫存將大幅減少。

在天然氣方面，美國5月份幹氣產量攀升至創紀錄的3196億立方英尺，與去年同期相比增長了5%。

今年前五個月的總產量達到創紀錄的154620億立方英尺，與2022年同期相比增長了7%。與石油一樣，天然氣產量在2022年第二和第三季度對高企的價格的滯後反應中繼續增長。

按實際價格計算，天然氣期貨價格月平均價格在2022年8月達到每百萬英熱單位9美元以上的峯值（自2000年以來所有月份的第78個百分位數），但在2023年4月跌至近2.20美元（第2個百分位數）。

隨著價格下跌，主要針對含氣地層的鑽機數量從2022年9月的平均162臺下降到2023年7月的平均132臺。

因此，天然氣產量增長將在2023年下半年和2024年上半年大幅放緩，這將削弱2023/24年冬季的過剩庫存。

截至7月28日，美國地下儲氣庫的天然氣庫存約爲2220億立方英尺，高於此前10年的季節性平均水平。但跟7月1日的2970億立方英尺相比已經有所減少，這是自2022年12月以來最顯著的收縮。

如果今年冬季氣溫大致與最近的平均水平一致，那麼產量增長的放緩應該會消除2023/24年冬季的供應過剩。

由於交易員預計2023/24年冬季將出現生產赤字和庫存耗盡，天然氣的價格已經開始上漲。

最近3個月，經物價調整的美國天然氣平均價格逐步上升，5月份爲2.30美元（第2個百分位），6月份爲2.47美元（第2個百分位），7月份爲2.63美元（第6百分位）。

不過，高級能源分析師John Kemp表示，以歷史標準衡量，天然氣的價格仍然非常低，這意味著鑽井活動可能在短期內繼續收縮。