隨著美聯儲的緊縮政策接近尾聲，官員們爭論的焦點可能正從利率需要到多高轉向利率應該保持限制性水平多久。

就美國目前的情況而言，通脹壓力正在緩解，這可能給政策制定者提供暫時將利率維持在當前水平或接近當前水平的空間。儘管如此，價格漲幅仍遠高於美聯儲2%的目標，這使得政策制定者對宣佈勝利猶豫不決。

在通脹持續減速的情況下，引入可能維持利率穩定多久的討論，可能有助於他們抑制市場的降息預期，並使他們能夠繼續對經濟施加下行壓力。美聯儲前高級官員Brian Sack說：

“這可能是美聯儲官員未來最關注的政策層面：不是把聯邦基金利率提高多少，而是在這個水平上維持多久，如果他們願意的話，以這種方式收緊金融狀況的空間依舊很大。”

美聯儲官員上個月一致將基準利率上調至5.25%-5.5%的目標區間，爲22年來的最高水平。會議紀要將於台北時間週四公佈，這可能會讓人們更深入地瞭解，大多數政策制定者是否認爲這些加息措施已經在經濟中發揮了作用，或者他們是否仍然希望看到更多的信號。

數據正在改善

最近的數據顯示，通脹正朝著政策制定者青睞的方向發展。剔除經常波動的食品和能源價格的7月核心CPI連續第二個月環比上漲0.2%，創下兩年多來的最小連續漲幅。8月初公佈的數據顯示，消費者的年度通脹預期也意外下降，與兩年多來的低點持平。

政策制定者對近期應採取的措施意見不一，費城聯儲主席哈克等人表示，官員們可以在“一段時間”內維持利率不變，而包括美聯儲理事鮑曼在內的其他人則表示，需要進一步加息。

一些官員正在淡化可能再次加息的重要性，稱更重要的是他們計劃將利率維持在限制性水平。紐約聯儲主席威廉姆斯本月表示：

“我認爲我們非常接近利率的峯值。真正的問題是，我們還需要將政策保持在限制性立場上多久。”

高盛集團的經濟學家Jan Hatzius和(David Mericle在8月13日的一份報告中寫道，他們預計美聯儲將在6月底之前開始降息。

外媒7月13日至18日對45位經濟學家進行的調查顯示，受訪者對美聯儲首次降息的時間存在分歧。超過四分之一的人預計美聯儲將在2024年1月將降息，而大多數經濟學家預計美聯儲將在3月份首次降息，到2024年6月聯邦基金利率將降至4.75%。

SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy表示，官員們尚未明確他們計劃保持利率穩定多久，部分原因是他們自己還沒有弄清楚。一些政策制定者可能會在本月參加傑克遜霍爾央行年會時解決這個問題。Duy說：

“我們現在看到的各美聯儲官員所說的話將是傑克遜霍爾會議可能會討論的話題，我們正在過渡到故事的下一部分。”

屆時，美聯儲主席鮑威爾將在會議開始時發表講話，市場肯定會從中尋找美聯儲在2023年剩餘三次會議上可能對利率採取何種行動的暗示。Bolvin財富管理集團總裁Gina Bolvin說，“如果美聯儲想讓投資者重新進行定價，鮑威爾會像去年8月一樣，當時他意外大肆放鷹，以求通脹回落至美聯儲2%的目標，並讓股市陷入了困境”。

美聯儲在6月份公佈的經濟預測中值顯示，大多數美聯儲官員預計，在7月加息的基礎上，在今年剩餘時間裏，美聯儲可能還會再加息一次。預測還顯示，根據他們的預測中值，政策制定者預計到2024年底將降息至4.6%，但目前尚不清楚何時開始降息。

根據期貨市場的定價，投資者普遍預計美聯儲將在9月的會議上維持利率不變，並認爲11月加息25個基點的可能性約爲三分之一。

在通脹數據顯示物價壓力明顯緩解之前，官員們不願限制自己的選擇。近期的數據反映出穩定的就業增長和強勁的經濟增長，經濟衰退的可能性降低，但這也有可能使得通脹加速上升。

杜克大學經濟學教授、前美聯儲高級官員EllenMeade表示，“我認爲鮑威爾還沒有準備好徹底關閉上次加息的大門”。

不過，官員們已經開始非正式地討論他們將維持利率高位多久，以便開始討論他們需要考慮的取捨。她說，一旦委員會同意結束加息，鮑威爾將與官員們一起制定政策聲明的措辭。Meade說：

“他們今天就需要進行這些對話，這樣他們就能爲明天做好準備，他們總是在預測自己議程上的下一件事。”