日本央行今年正以創紀錄的速度購買政府債券，這一因素可能促使其在7月採取了行動，允許更大的收益率波動區間，以減輕其控制長期利率的壓力。

彭博社的計算表明，除非市場壓力減弱並且日本央行能夠減少其國債購買量，否則總購買量將達到124.6萬億日元（8570億美元），比2022年增長12%，比2016年創下的前高增長4.5%。2016年，日本央行啓動收益率曲線控制，希望以此減少購買日本國債的需求，使其刺激措施更具可持續性。

去年12月和今年7月，日本央行兩度放寬對十年期國債收益率的控制區間，但此舉未能顯著減少其債券購買量。這讓日本央行更有可能採取更多改變來幫助控制購買量。

自7月28日最新政策調整以來，央行已兩次通過計劃外的購買操作干預市場。這兩次爲減緩收益率急劇上升而進行的國債購買規模總計達7000億日元。

每次政策調整後的購買量增加也引發了一個問題，即日本央行在調整政策設定方面是否行動過於緩慢，因爲到目前爲止，它仍需採取激進的應對措施來阻止投資者將收益率推得太高。

三菱日聯摩根士丹利首席固定收益策略師Naomi Muguruma表示：

“如果日本央行減少購買量，市場參與者會認爲，這是日本即將退出該政策的信號，從而推高收益率並迫使其增加購買量。”

彭博資訊首席亞洲外匯和利率策略師Stephen Chiu認爲：

“YCC政策下存在收益率目標，即使逐步轉向更寬的收益率區間和更高的上限，也不一定會減少日本央行的國債購買規模。”

隨著交易員測試日本央行的容忍度，本月基準10年期國債收益率達到0.655%，爲2014年以來的最高水平。上週五的數據顯示，通脹連續16個月高於央行2%的目標，這進一步助長了部分投資者的信心，他們認爲YCC的結束將早於日本央行所願意承認的時間。

另外，日本央行也有前車之鑑。澳洲聯儲“無序”退出其收益率控制計劃的經驗表明，日本政策制定者未來將面臨一段艱難時期。

2021年11月，澳洲聯儲宣佈放棄其收益率控制目標。該計劃一共進行了20個月，澳洲聯儲在之後的評估報告中指出，退出控制三年期收益率目標的做法是無序的，並造成了一些聲譽損害，不太可能再次部署這樣的計劃。

澳洲聯儲委員表示，雖然這一策略在其執行的20個月中，大部分時間都有效，但結局卻很混亂，讓一些投資者虧損了資金，引發市場失望情緒。