投資者認爲，幾項預示今年美股上漲的指標已轉向更爲中性的前景，這可能使股市更容易受到近期債券收益率飆升等負面因素的影響。

一些投資者通過觀察所謂的反向指標來判斷市場情緒，極端悲觀被認爲是買入的好信號，反之亦然。今年年初，股票配置和現金配置等指標顯示出極度看空，反映出投資者在經歷了2022年的殘酷拋售後對前景的悲觀看法，以及對今年下半年經濟衰退的預期。

但經濟復甦和通脹降溫的跡象讓投資者不再觀望，並在接下來的幾個月提振了風險偏好，推動標普500指數今年上漲了近14%。一些人認爲，這導致推動股市進一步上漲的場外現金減少了，需要說服持懷疑態度的投資者的資金也減少了。

美國銀行全球研究策略師在本週早些時候的一份報告中寫道，儘管看跌頭寸在2023年上半年是風險資產的“強勁順風”，但在下半年“情況並非如此”。

該銀行對基金經理的調查顯示，8月份他們的現金配置降至4.8%，爲21個月來的最低水平。這導致其“現金規則”指標（當現金配置高於5%時爲“買入”）從“買入”變爲“中性”。調查還顯示，基金經理的看空程度降至2022年2月以來最低。

與此同時，美國投資協會（AAII）的情緒調查顯示，散戶投資者的悲觀情緒只有2022年9月時的一半。

Hi Mount Research策略師德爾維奇（Willie Delwiche）表示，“今年早些時候，市場上存在大量悲觀情緒，而從悲觀情緒向樂觀情緒的轉變推動了股市上漲”，“我們看到市場很快就從過度悲觀變成了過度樂觀，現在我們將再次看到這種情緒的逆轉”。

投資者正期待美聯儲本週在傑克遜霍爾舉行的年度研討會，以進一步瞭解其打算將利率維持在當前水平附近多久。

現在該加倉還是減持？

曾提振股市的樂觀情緒高漲本月將受到考驗，不過投資者是將股市下跌視爲逢低買入的機會，還是將其視爲減持股票的信號，仍有待觀察。

標普500指數已較7月底的盤中高點下跌逾5%，而基準的美國10年期國債收益率上週四觸及去年10月以來的最高水平。美債實際收益率接近2009年以來的最高水平。

美國國債收益率走高可能降低股市對投資者的吸引力，尤其是在股市估值處於歷史高位的情況下。由於美國國債有美國政府支持，因此被視爲幾乎沒有風險。

LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）表示，受到債券收益率飆升等因素的衝擊，“目前市場特別脆弱”。

她預計，在企業10月份開始公佈第三季度財報之前，股市將繼續波動。她說，如果市場企穩，投資者可能會在今年晚些時候將更多資金重新配置到股市中。

當然，儘管樂觀情緒有所增強，但仍遠未達到極端，現金水平也遠未達到歷史低點。隨著通脹降溫，美聯儲也不太可能進一步大幅加息，有跡象顯示美國經濟今年可能將避免衰退，這令看漲的投資者感到振奮。

Federated Hermes高級投資組合經理齊亞瓦羅內（Steve Chiavarone）最近增加了對能源和原材料等行業的配置，因爲他預計經濟將進一步增長。

齊亞瓦羅內稱，“市場在中短期內可能不夠樂觀”。其公司研究發現，從歷史上看，標普500指數在美聯儲停止收緊貨幣政策期間平均上漲14%。“現在不是看空的時候”，他補充道。