對於日元來說，美聯儲本週在傑克遜霍爾召開的研討會是日本當局面臨的一個關鍵風險，當局擔心美聯儲官員發出新的鷹派信號，可能引發日元再度大幅拋售，迫使當局再度入場提振日元。

從歷史上看，美聯儲官員和其他全球政策制定者的年度會議一直是央行官員重組並向市場表明下一步重大舉措的機會。直到最近，投資者一直預計美聯儲主席鮑威爾可能會在通脹放緩的跡象下尋求結束加息。

日本官員現在擔心的是，隨著價格壓力持續存在，央行卻發出了相反的信號，這可能引發和去年一模一樣的日元拋售，並迫使當局再次出手干預。

雖然日元走勢主要受美元走勢影響，但日元走軟不僅給日本首相岸田文雄帶來了政治問題，也給日本央行帶來了問題，外界指責日本央行的超寬鬆貨幣政策推高了進口成本。瑞穗證券首席外匯策略師Masafumi Yamamoto表示：

“當局不像去年9月和10月那樣擔心日元疲軟，但如果經濟惡化影響到政府的支持率，干預的可能性就會增加。”

貨幣市場預計，美聯儲將在明年第二季度之前將利率維持在5.25%-5.5%的區間，然後就會開始放鬆政策。但投資者將從鮑威爾週五的講話中尋找可能進一步加息的線索。

日本央行行長植田和男也計劃出席傑克遜霍爾會議，而值得注意的是，該會議也曾讓日本陷入困境。

2010年，當時的美聯儲主席伯南克提出實施量化寬鬆政策，這引發日元大漲，迫使當時的日本央行行長白川方明縮短了他的任期，並在東京召開緊急會議，以放鬆貨幣政策使日元重回正常區間。

這一次，當局的擔憂集中在日元疲軟上。但可以肯定的是，日本並沒有像最近幾輪的日元拋售潮那樣擔心，即使在美日突破去年引發干預的145關口時，日本也較少發出口頭警告。

隨著日元貶值步伐放緩，以及入境旅遊的復甦讓公衆注意到日元走弱的好處，日本當局認爲，與去年相比，買入日元干預匯市的門檻相當高。

但三位直接瞭解日本貨幣政策的政府官員表示，如果鮑威爾的鷹派言論推動美日加速上行，日本的做法可能會改變。其中一名官員表示：

“只要日元的貶值是漸進的，日本可能就不會干預，這實際上是在打擊‘超速’行爲。”

150是重要“政治關口”

官員們說，儘管當局表示，決定何時採取干預措施的關鍵是速度而不是水平，但美日突破150的門檻可能會加大岸田文雄採取行動的政治壓力。

支持率下滑之際，岸田文雄週二公佈了一項計劃，以緩解燃料價格上漲帶來的衝擊。油價上漲在一定程度上是日元走軟造成的。10年前就曾參與外匯干預的日本央行前官員Atsushi Takeuchi說：

“在日本，何時進行干預一直是一個極其政治化的決定。如今，最終做決定的是首相，當局通常沒有明確的界限。但像150這樣的關鍵門檻在政治方面非常重要。”

日本央行目前陷入的困境很深。截至7月的數據，日本核心通脹率已經連續16個月超過央行2%的目標，部分原因是日元疲軟導致企業繼續轉嫁更高的進口成本。由於擔心傷害脆弱的經濟，日本央行強調其維持超低利率的決心，儘管它上個月決定提高長期債券收益率上限。

日本央行的溫和基調，加上美國利率可能在更長時間內維持在高位的預期，令美元兌日元在上週觸及的146.565的九個月高位附近徘徊。

不過，儘管對美聯儲擔憂可能會讓日元走勢重新成爲關注焦點，但有人懷疑干預行動能否真正取得多大成效。三菱UFJ摩根士丹利證券首席外匯策略師Daisaku Ueno表示：

“當局可能會緩和匯率波動的步伐，但它們無法影響水平或趨勢，這在很大程度上取決於美國的貨幣政策。”