宏觀

1.長城證券：美聯儲或將持續緊縮，高利率可能延續

長城證券研報指出，8月1日，惠譽下調美國主權信用評級，10年期美債利率向上突破4%。8月22日，十年期美債收益率達到4.34%，創2007年11月以來新高。這發生在8月25日傑克遜霍爾全球央行年會召開之前。市場可能預期美聯儲主席鮑威爾講話可能偏鷹，美聯儲可能需要進一步收緊貨幣政策。而穆迪、標普、惠譽這些評級機構正是基於這樣的預期，擔憂高利率環境下美國銀行業的穩定，因而下調了評級。這些信息反應出的預期就是美聯儲或將持續緊縮，高利率可能延續。

2. 國信證券：未來支出增速和專項債發行節奏有望提升，後續關注“一攬子化債方案”

國信證券研報指出，總體來看，2023年至今財政政策發力並不明顯。用一般賬戶的收入和支出比例代表財政發力程度，可以看到2023年發力程度略低於2020和2022年。7月重大項目開工投資額同比下降，和2022年相比，今年1-7月開工投資額累計同比下滑11.2%，年初的前置發力逐漸降溫。未來支出增速和專項債發行節奏有望提升，後續關注“一攬子化債方案”。一方面7月中央政治局會議提出“加快地方政府專項債券發行和使用”，預計8、9月專項債發行進度將加快；另一方面一般公共支出增速離全年目標尚有距離，預計後續支出增速將有所提升。同時需要關注“一攬子化債方案”，可能通過特殊再融資債置換、專項再貸款等方式，防範和化解隱性債務，助力經濟平穩健康發展

行業

1. 廣發證券：隨中國品牌在海外市佔率提升及品牌力塑造，出口有望成爲企業二次成長的核心驅動力

廣發證券研報指出，7月重卡出口維持高景氣，或受2023年8月1日起加徵進口車報廢處理費影響，出口俄羅斯銷量環比顯著增長。卡車行業Q2以來銷量穩定性超預期，疊加目前行業總庫存健康且仍持續去化，卡車股全年盈利值得期待。23年卡車出口有望穩中有升，提供良好的銷量及盈利支撐，隨著中國銷量回升，龍頭公司或將釋放較大業績彈性。央國企改革及幹部年輕化長遠利好卡車行業；且隨中國品牌在海外市佔率提升及品牌力塑造，出口有望成爲企業二次成長的核心驅動力。

2. 平安證券：AI+半導體持續催化下，半導體週期拐點已現，下游行情待復甦，將推動半導體新一輪週期開始

平安證券研報指出，國產替代仍是主旋律，週期有望呈現U型反轉。半導體行業可分爲設計端（EDA/IP、芯片）、製造端（材料/設備/製造）和封測端。從國產化率來看，材料和設備等領域的國產化率最低；從市場規模來看，中國是全球半導體市場規模最大的國家；從競爭格局來看，大多數細分領域的全球前三廠商均爲歐美日廠商。AI+半導體持續催化下，半導體週期拐點已現，下游行情待復甦，將推動半導體新一輪週期開始。我們看好國產替代和行情復甦兩條主線。

3. 長城證券：政策推動氫能發展擴容，氫能全產業鏈發展迅速

長城證券研報指出，政策推動氫能發展擴容，氫能全產業鏈發展迅速。上游電解槽制氫項目持續開展，電解氫滲透率將逐步提升，政策不斷支持規模製氫的擴容，建議關注佈局電解槽及相關設備的氫能企業；中游地方政策扶持氫能產業發展，加氫站建設加速，推進氫能全產業鏈管理，發展儲運氫關鍵技術，建議關注加氫站建設及相關設備企業；下游燃料電池加速發展，FCV不斷放量，核心零部件需求增加，加快推動氫燃料電池交通領域的推廣應用，建議關注FCV及燃料電池等相關企業。

債市

1. 中信證券：降息落地博弈利差下行，短端信用債或更具吸引力

中信證券研報指出，降息落地博弈利差下行，短端信用債或更具吸引力。7月政治局會議以來各類增量穩增長政策逐步推進，8月在寬貨幣和債市資產荒的雙重影響下，信用利差呈下降趨勢，未來穩增長政策的起效仍需時間見證，信用市場尚未進入調整期，短端高等級信用利差再次行至歷史低位，而信用環境邊際改善的背景下，下沉中高等級博取短端利差仍有收益空間。

2. 華泰證券：短期內，政策走勢可能影響真實利率定價，但長期而言，真實利率以長期真實投資回報率爲支撐

華泰證券研報指出，近期美債長端收益率明顯攀升、曲線陡峭化，且通脹預期大體穩定，造成“真實利率”明顯上行：10年期名義利率一度突破4.3%，而真實利率（收益率-通脹預期）觸及2%，爲2009年來高點、且比2014-2019年0.5%的中樞高150個基點。雖然名義利率走高推升資金成本，但真實利率纔是長期資產估值的“錨”。由此，風險資產價格有所回調。同時，聯儲內部近期對美國疫情後的真實中性利率是否上升的討論升溫，似乎在爲明年（通脹下行後）或比市場預期更慢降息做“鋪墊”。雖然短期內，政策走勢可能影響真實利率定價，但長期而言，真實利率以長期真實投資回報率爲支撐。