歐洲央行行長拉加德迴避就其政策意圖發出明確信號，令歐元區接下來的關鍵周更加引人注目。

雖然拉加德上週五表示，通脹仍未被控制，但她沒有談到將在9月14日舉行的歐洲央行議息會議的前景，這讓她的同事們能在未來幾天的歐元區關鍵數據出爐之際，公開討論提高借貸成本的必要性。

CPI數據將爲歐洲央行一年多前開始加息以來最令人擔憂的決定之一奠定基礎，因爲歐洲央行內部的“鴿聲”正成倍增長，官員們正在疑慮：是否有必要進一步收緊貨幣政策，或者日益惡化的經濟前景是否黯淡到值得暫停加息。

外媒經濟學家David Powell和Maeva Cousin在拉加德講話後寫道：

“我們的觀點仍然是，歐洲央行的9月加息決定‘不穩’，但最終其將加息，並關注於核心通脹。”

拉加德在傑克遜霍爾的演講著眼於長期結構性變化，包括勞動力市場的變化、能源轉型和地緣政治，這意味著解讀經濟變得更具挑戰性。她說，“對於我們今天面臨的局勢，沒有現成的劇本。我們的任務是起草一份新的協議”。

歐元區通脹仍是其目標的2倍多

以Holger Schmieding爲首的貝倫貝格銀行（Berenberg）經濟學家上週五在拉加德發表講話之前改變了他們的預測，將歐洲央行暫停加息的可能性從40%上調至60%。

對所有觀察人士來說，將於週四公佈的歐元區通脹數據將是重中之重。外媒對經濟學家的一項調查顯示，剔除能源等不穩定因素的所謂核心通脹同比增速僅從7月份的5.5%小幅放緩至5.3%。

對於歐洲央行內部的加息呼聲，一個關鍵原因是，與苦苦掙扎的工業部門相比，服務業的彈性更大。歐洲央行管委Martins Kazaks上週五表示，“核心通脹率仍相當高，沒有非常明顯的下降趨勢。我寧可提高利率”。

他的鷹派同事、德國央行行長內格爾堅持認爲，恢復價格穩定“還有一段路要走”，現在考慮暫停“還爲時過早”。

相比之下，較爲鴿派的歐洲央行官員之一、葡萄牙央行行長森特諾的語氣有所不同，他觀察到，“我們在6月份預測中發現的下行風險已經成爲現實”。

上週發佈的一系列糟糕的PMI報告顯示，歐元區私營部門活動萎縮加劇，增加了通脹下行壓力的可能性。貝倫貝格銀行的Schmieding在週日的一封電子郵件中表示：

“大多數歐洲央行發言人都強調，他們的決策取決於數據。如果實體經濟數據下滑，而8月通脹沒有出現意外的上行，那麼歐洲央行似乎更有可能在9月維持利率不變。”

糟糕的PMI數據促使交易員減少了對歐洲央行9月份加息的押注。貨幣市場仍預計政策制定者將在今年晚些時候採取最終行動，但從本月稍早的定價來看，這一結果的可能性已降至三分之二。

歐元區經濟活動加速下滑

除了通脹數據，歐洲央行官員們的公開講話也可能引起投資者的注意，此前他們因夏季休假而“沉默”了數週。

內格爾和他的鷹派奧地利同僚霍爾茲曼將於週一發表講話，歐洲央行執委施納貝爾和副行長金多斯將於週四發表講話，同日公佈的歐洲央行7月會議紀要也可能暗示官員們對下一個決定的想法，此外，這份會議紀要將包括官員們最新的季度經濟預測。

拉加德和她的同事們表示，這些預測將是他們判斷是否進一步加息的主要因素。

對於拉加德在傑克遜霍爾央行年會上的表現，聯合信貸銀行集團首席經濟顧問Erik Nielsen表示：

“這是一次很好的演講，但很明顯，這是被刻意設計成根本不提供任何新指導的一次演講。”