從來沒有這麼多經濟學家如此迅速地改變立場。全美商業經濟協會本週發佈的最新經濟政策調查報告顯示，被公認爲最明智的經濟學家們的觀點幾乎發生了180度大轉彎。

經濟學家觀點大轉變

近四分之三的受訪經濟學家認爲當前的貨幣政策“大致正確”，近70%的受訪經濟學家對美聯儲能夠實現軟著陸抱有一定程度的信心。這跟3月的調查形成鮮明對比，當時，同樣比例的受訪經濟學家表示對實現軟著陸“不太有信心”或“完全沒有信心”。

如果這樣大範圍的觀點變化是正確的，那麼未來經濟走向會更加積極。但是，任何突然的觀點轉變都會讓觀察家們懷疑，市場從衆者是否會像旅鼠一樣，盲目地一起走向懸崖。

當投資者不約而同地歡呼時，市場觀察家們就會感到不安。這不僅僅是老生常談的“當別人恐懼時貪婪，當別人貪婪時恐懼”，還因爲投資羣體從來都不擅長擇時。大多數投資者會等到市場發出了信號之後才入市，這意味著他們錯過了大部分的上漲行情，卻趕上了高峯期後出現的大部分下跌行情。當個人投資者被自己的情緒所左右，情緒急轉直下時，這並不奇怪。

但經濟學家應該是冷靜而不帶情緒的。借用美聯儲的說法，他們依賴數據，不容易受情緒影響。經濟學家完全改變他們的預測是極不尋常的，尤其是在有如此多的指標仍在表明未來會有麻煩的時候。

領先指標爲何不管用了？

收益率曲線仍然倒掛，這意味著短期利率高於長期利率，而這一直以來都是經濟衰退的前兆，儘管總是要經歷很長的前奏。

同樣，美國經濟諮商局（The Conference Board）的領先經濟指數在7月份連續第16個月下降。不可否認，緊縮的貨幣政策、物價上漲、信貸獲得難度加大以及政府支出減少在歷史上都會對阻礙經濟，儘管這些行爲通常需要至少18個月或更長時間才能引發經濟衰退。

爲了得出經濟可以儘量減少或避免衰退以及美聯儲可以實現軟著陸的結論，經濟學家們似乎認爲這些經濟健康的長期指標已經不再那麼重要了。

有兩件事助長了這種想法：1）強勁的就業市場刺激了消費支出；2）這些指標仍受到新冠疫情的影響。

Yardeni Research總裁兼首席投資策略師愛德華·雅德尼（Edward Yardeni）最近在接受一個節目採訪時說：

“收益率曲線並不能預測經濟衰退，它預測的是一個導致衰退的過程。也許它只是由於錯誤而導致的；某些東西一直都是正確的，但這並不意味著它是有保證的。”

雅德尼指出，收益率曲線倒掛後的一般過程是，沒有人願意購買長期債券，因爲短期債券的回報率更高；“如果你不認爲兩年期債券利率會保持在這些水平”，這種影響現在就會減弱，而目前關於美聯儲在2024年降息的呼聲表明，投資者可能希望將利率鎖定更長時間。

滾動式衰退和復甦

亞德尼說，他認爲經濟正在經歷“滾動衰退”，衰退會滾動式波及住房、商品和商業地產等經濟部門，但這些衰退都是局部性的，不會摧毀整個經濟。有趣的是，亞德尼還說，他認爲零售業和現在反彈的房地產市場同時出現了滾動式復甦。

當然，這一切並不意味著經濟將完全避免衰退，相反，經濟學家們預計衰退將是短暫而溫和的，更艱難的著陸都不會在六個月或更長時間內出現。

此外，如果幾個數據突然轉向，或者鮑威爾開始暗示政策轉向，經濟學家們可能又會完全轉向另一個方向。考慮到他們對當前經濟狀況的反應方式，如果他們在下一次經濟改變時還跳起了舞，也沒人會感到驚訝。