在短暫的休整之後，日元月末拋售效應再度來襲，週三的日元交易跟隨趨勢下跌。

日本股市和債市近期的強勁表現，已促使資產管理公司競相調整其投資組合，以滿足月底嚴格的跨資產類別配置規定。紐約和歐洲的交易員表示，這種再平衡加上對沖資金流入，是拋售日元背後的原因。

全球利率前景（日本央行暗示將堅持當前的貨幣寬鬆政策，而美國則在探索進一步加息）以及不斷飆升的對沖成本意味著，月末的日元拋售不太可能很快停止。

Brown Brothers Harriman & Co.全球匯市策略主管Win Thin寫道：“由於日本央行仍持鴿派立場，我們預計美元兌日元最終會測試150。基本面因素繼續有利於美元”。

與此同時，根據2000年以來的數據，德意志銀行衡量日元兌全球同行匯率的指標週三收於創紀錄低點。近期的疲軟也使美元兌日元逼近150的水平，交易員和分析師認爲，這一水平可能促使日本官員出手干預，以減緩日元的跌勢。

期權市場似乎意識到了干預的風險。隨著日元跌破147，一週波動率從週二紐約市場開盤時的7.4%躍升至8.2%。週三美國經濟數據公佈後，美元下跌，但日元對其他10國集團貨幣的匯率卻仍大幅下跌，其中日元兌歐元的匯率跌至約15年來的最低水平。

“市場可能開始對匯市干預感到緊張，但實際上，只要日本央行保持鴿派立場，就不會有太大影響”，Thin表示。

日本的負利率政策和其他阻礙日元升值的因素導致高盛和摩根大通的策略師都對日元持更爲悲觀的立場。高盛預計日元將跌至1990年的水平（155），因日本央行維持鴿派立場。投資組合經理和企業在月底調整倉位時，也會考慮較高的對沖成本。

對日本投資者來說，對沖美國債券或股票的成本達到了5.72%的20年高點，而對沖歐元投資的成本自2008年以來首次超過了4%。在美聯儲開始降息之前（據掉期交易員稱，這將是2024年的事），購買日元進行對沖的可能性仍然很小。