過去18個月裏，全球主要央行進行了一系列大幅加息，大大提高了養老基金等終端投資者在承擔最小風險的情況下獲得的回報。一些投資者現在表示，對沖基金需要將其回報提高與全球借款利率變動相當的幅度（例如，美國利率自去年初以來已上漲超過5%），否則將面臨大量資金外流的風險。

管理著2000億美元資金的韜睿惠悅資管公司全球主管保羅·貝里曼（Paul Berriman）表示，無論對於是機構投資者還是私人銀行而言，無風險利率現在達到5%都是一件大事。

“如果我能在銀行獲得5%的利率，那麼收費昂貴的對沖基金需要好好解釋他們能爲我做什麼......整個對沖基金行業面臨一系列巨大的挑戰。”

根據數據集團HFR的數據顯示，今年前7個月對沖基金的收益爲5.2%。

爲大型投資者提供對沖基金配置建議的Sussex Partners聯合創始人帕特里克·加利(Patrick Ghali)表示：“我們一直在詢問所有經理人，他們如何擴大與無風險利率之間的利差。”

“我們99%的經理都明白，如果他們無法提供[比美國基準無風險借款利率高2%-5%]，他們就無法開展業務。”

利率上升意味著一些安全的發達市場政府債券今年的收益率將達到5%或更高，這是多年來聞所未聞的收益率。

一家大型養老基金的對沖基金配置主管表示：

“目前的政府債券收益率提供了鎖定實際收益率的機會，這是我們十多年來從未見過的，而且風險很小。這重新引發了關於對沖基金回報是否值得這些費用的爭論。”

較高利率給對沖基金業績帶來的壓力，也加劇了投資者對其回報率陷入低迷的擔憂。

繼疫情初期的強勁上漲之後，許多對沖基金業內人士都預測將恢復更強勁的業績，但現在看來，這一預測不僅未能實現，並且還落後於股市的漲幅，這讓投資者質疑對沖基金配置是否有價值。

傳統的對沖基金模式以其“2和20”收費而聞名，指的是2%的管理費，以及佔收益20%的績效費。近年來，該行業面臨下行壓力。根據行業機構AIMA的分析，2022年對沖基金的平均管理費爲1.39%，績效費爲17.3%。

一位著名的對沖基金經理表示：“扣除費用之前，你必須實現的總回報是超乎想象的。除了對沖基金之外還有其他選擇，它們可以提供更好的風險/回報。”

HFR的數據顯示，去年全球對沖基金行業淨流出550億美元，今年上半年淨流入126億美元。

但一些配置者對高利率環境下對沖基金的未來前景持樂觀態度。較高的利率將自動提升一些爲衍生品交易提供現金抵押的基金的業績。撮合這些交易的清算所會將現金投資於安全資產，令這些基金獲得接近無風險利率的回報。

由算法驅動的趨勢追隨對沖基金（押注於當前市場趨勢）和宏觀對沖基金是主要受益的兩大類。

一些配置者還認爲，低利率時代的結束最終將刺破股市牛市泡沫。Abrdn另類投資全球主管達倫·沃爾夫(Darren Wolf)表示：

“鑑於利率上升，對沖基金的回報絕對必須提高。但我們認爲對沖基金正在回到更友好的環境中，即波動率上升，市場正在對經濟的基本面做出反應，而不是量化寬鬆。”