沙特上週決定將每日100萬桶的額外減產措施延長至年底，而俄羅斯則將每日出口削減30萬桶的協議延長至同一時間。這兩個決定共同推動油價上漲至去年11月以來的最高水平。這反過來加劇了對美國及其許多盟國經濟健康構成威脅的通脹壓力。

對於這些淨石油進口國而言，現在最重要的問題是，油價要漲到多少，OPEC+這兩個領導國纔會停止推高油價的努力？

這個問題首先涉及這兩個國家是否需要提高油價來維持經濟運轉，還是說這只是貪婪在起作用，又或者是地緣政治的權力博弈，還是三者兼而有之？

普遍認爲，沙特是一個強大的經濟體，其收入主要來自石油。這個說法只有後半句是真的，因爲沙特的每桶石油提取成本是全球最低的，僅爲1-2美元。然而，這些收入中的大部分幾乎都在源頭處被扣除，大部分都被用於償還沙特阿美的股息。即使在第二季度，布油平均每桶80美元，其淨收入的65%都用於向股東支付債務。如果其淨收入在第三季度保持不變，這筆債務支付將上升至98%。扣除這些之後剩下的纔是沙特所有支出的基石，其中包括國家的基本職能，如衛生、教育和國防，以及龐大的社會經濟項目。

理論上，沙特的財政平衡油價是布油達到78美元/桶。然而，在實踐中，財政平衡油價是指石油出口國在平衡官方預算的同時滿足預期支出需求所需的最低每桶價格，因此其真正的財政平衡油價沒有固定限制。俄羅斯也是如此。在過去的20年裏，俄羅斯的財政平衡油價大約爲40美元/桶。然而，在2022年2月24日俄烏衝突發生後，官方財政平衡油價上升至115美元/桶。非官方地說，財政平衡油價取決於總統普京在任何特定時刻認爲合適的價格。總而言之，沙特和俄羅斯都絕對需要繼續推高油價。

第二個問題，油價達到多高時，沙特和俄羅斯將面臨來自客戶的壓力，從而被迫停止推高油價？

它們的首要客戶是美國及其核心盟友，不斷上漲的油氣價格導致通脹和爲應對通脹所需的利率急劇上升，進而增加了經濟衰退的可能性。對於美國本身來說，這些擔憂具有非常具體的影響：一是經濟影響，二是政治影響。

經濟影響是，歷史上每桶原油價格每變動10美元，汽油價格就會變動25-30美分。每加侖汽油平均價格上漲1美分，消費者支出每年將損失超過10億美元，美國經濟將受到影響。政治影響是，根據美國國家經濟研究局的統計數據，自第一次世界大戰結束以來，美國的現任總統在競選期間的經濟表現對其連任成功與否有著重要影響。如果美國總統在經濟衰退中進行連任競選，歷史上的7次中只有1次獲勝。這不是拜登或民主黨希望看到的。

沙特現在似乎根本不在乎美國在任何方面想要什麼，但這並不意味著美國沒有能力讓沙特改變主意。通過有效摧毀沙特阿美公司來切斷其大部分石油收入的機制在美國已經到位，NOPEC法案如果頒佈，將爲起訴沙特鋪平道路，將意味著沙特阿美所有產品的交易（包括石油）都將受到反托拉斯法的約束，這意味著禁止以美元銷售。這還將意味著，沙特阿美最終將被拆分爲規模較小、無法影響油價的子公司。

這使得亞洲的大客戶，尤其是中國和印度，成爲焦點。然而，油氣價格的不斷上漲，長期來看可能會對這些國家的經濟產生間接影響，這一點可能不符合它們的意願。

考慮到以上因素，能源網站Oilprice分析師Simon Watkins稱，布倫特原油的短期穩定均衡價格看起來應該在80-85美元/桶左右，上限約爲95美元/桶。從長遠來看，這些因素應該導致油價迴歸到長期存在的“特朗普區間”範圍內，該區間的底部在40-45美元/桶（美國頁巖油生產商可以生存並獲得可觀利潤的價格），頂部在75-80美元/桶（超過這個價格後，對美國及其盟友的經濟威脅變得明顯，對現任美國總統來說，政治威脅也隱約出現）。在美國前總統特朗普的任期內，這個範圍得到了嚴格執行，在他的整個總統任期內，只有一次突破了這個範圍，持續時間大約是三個星期（從2018年9月底到10月中旬）。