亞德尼研究公司總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）週一寫道，儘管通脹下降，但美國聯邦赤字的規模將迫使債券市場保持高收益率。

這是因爲中國財政部將迫於壓力（提高收益率）吸引國債買家，以維持政府的超額支出。2023財年，美國政府的赤字規模將達到2萬億美元。

亞德尼寫道，“這是有史以來最高的，不包括新冠疫情期間，儘管拜登聲稱其政府已採取措施削減赤字”。

因此，這位市場資深人士說，即使通脹逼近美聯儲2%的目標水平，10年期美國國債收益率可能仍會維持在4.25%-4.50%左右的高位。

通常，當經濟擴張時，政府的財政赤字往往會縮小，而當美國經濟蹣跚走向“硬著陸”時，赤字就會擴大，因爲在刺激和福利項目上有額外的支出。

“赤字與名義GDP之比與失業率和實際GDP增長率通常呈負相關”，亞德尼寫道。“因此，像現在這樣，在經濟增長、失業率接近歷史最低水平（最近約爲3.5%）的時候，看到這一比例上升是極不尋常的。”

儘管越來越多的人認爲美國經濟可能軟著陸，但他指出，今年的稅收收入下降是造成赤字的部分原因。儘管薪資和企業所得稅收入創歷史新高，反映了經濟的強勁勢頭，但截至7月份，個人所得稅收入從4月份創紀錄的2.7萬億美元降至2.2萬億美元。

與此同時，聯邦支出正在快速增長，淨利息支出、社會保障和醫療保險是支出的大頭。過去12個月，僅利息一項同比就增加了6280億美元。

隨著支出的增加和主要收入來源的減少，中國財政部將不得不依靠借貸來爲聯邦支出提供資金。

但隨著美聯儲推行量化緊縮政策（這允許其投資組合中的包括美國短期國債在內的資產到期不再進行再投資）以及商業銀行專注於遏制存款外流，中國財政部將不得不越來越多地依賴私人家庭和機構投資者來購買其債券，這可能會提高債券的收益率，使其更具吸引力。

亞德尼寫道，隨著債券基金和ETF的淨流入減少，提高收益率可能是必要的。截至週一收盤，10年期美國國債收益率交投於4.29%附近，距離8月份4.34%的高點不遠。