據報道，瑞銀正在就收購瑞信後首次發行AT1債券向投資者進行試探。

上個月公佈季度業績後，瑞銀高管據稱一直在進行投資者路演。知情人士透露，在討論期間，他們建議修改未來AT1債券的條款，以使它們更容易被債券持有人接受。

最近會見瑞銀代表的一位債券基金經理表示，瑞銀正在瘋狂地努力解決市場對AT1債券的信任問題，需要讓投資者相信資本結構不會被逆轉，規則也不會在最後時刻再次改變。

目前，瑞銀面臨著未來幾年更換高達170億美元瑞信AT1債券的壓力，以提高擴大後銀行資本結構的效率，並釋放資金用於股東回報和潛在收購。

AT1沒有到期日，但發行人通常可以每五年贖回一次。當銀行有能力重新簽發替代品時，通常就會進行贖回。瑞銀有5.1億美元AT1債券可於11月底贖回；另有25億美元可於1月底贖回。

兩位人士透露，正在考慮的一個選擇是用可轉換爲股權的證券取代瑞銀的AT1債券。但是，一位債券投資者表示：

“股權轉換可能會更好，而且需求也會更多……但我們並不天真，並不認爲這會改變風險。”

AT1債券是一種特殊類型的債券，因爲沒有固定的到期日，也被稱爲永續債，在資本結構中處於較低的層級，優先於普通股權，但在償付優先級上低於傳統債券。這意味著在銀行遇到資本虧損或陷入困境時，AT1債券持有人可能會承擔高於普通債券，但低於股權的風險。

然而，6個月前，瑞信陷入困境後，瑞士金融市場監管局(FINMA)將其AT1債券在收購案中先於股權被全額減記，導致持有人損失了數十億美元。此舉削弱了市場對AT1債券的信心，也讓投資者對AT1債券保持警惕。一羣投資者正在美國向FINMA提起訴訟。

當時，歐洲央行和英國央行宣佈，不會像FINMA那樣全額減記瑞信的AT1債券。這也讓歐元區銀行在夏季重新進入AT1市場時很容易就找到買家。

投資者表示，鑑於FINMA做出了史無前例的決定，瑞銀將面臨緩解風險擔憂的壓力。參與瑞銀路演的一位債券經理表示，他們必須讓自己的債券儘可能對投資者有利，同時也必須支付溢價。另一位投資者表示：

“我認爲他們能夠達成交易……因爲瑞銀現在顯然是一家絕對龐大的銀行，考慮到其規模，可能太大而不能倒閉，也太大而導致瑞士經濟無法對其救助。”