最近一週，隨著可見庫存減少，沙特及其OPEC+盟友將減產協議延長至2023年底，投資者對原油更加看好。

但由於有跡象顯示，需求可能會限制對經濟週期敏感的柴油消費，此前對柴油和其他中間餾分油的一些樂觀情緒消失了。

油市逼空似乎已結束

在截至9月12日的七天裏，對沖基金和其他基金經理在六種最重要的石油期貨和期權合約中購買了相當於4100萬桶的原油。

過去11週中，基金經理有7周是石油淨買家，自6月27日以來共買入3.72億桶石油。

因此，截至9月12日，總持倉從6月27日的2.82億桶（2013年以來所有周的第5個百分位）攀升至6.55億桶（第62個百分位）。

延續近幾周的模式，買盤主要集中在原油上，WTI原油和布倫特原油均有買盤，分別增加2700萬桶和2000萬桶。

美國汽油也有少量買盤，增加了700萬桶，但這被美國柴油（減少200萬桶）和歐洲汽油（減少1100萬桶）的拋售所抵消。

在過去11週中，基金經理有8周是原油淨買家，自6月底以來總計增加了2.95億桶原油持倉。

但在過去11週中，他們只有6周是成品油的淨買家，總持倉僅增加了7800萬桶。

自在8月中旬以來的四周中，基金經理實際上一直是成品油的淨賣家，因爲之前的一些看漲情緒已經消失。

拋售主要集中在中間餾分油，而非汽油。9月12日，所有成品油的淨頭寸從8月15日的1.77億桶（第80百分位）降至1.55億桶（第71百分位）。

以沙特爲首的減產，以及位於俄克拉荷馬州庫欣的紐約商品交易所WTI原油交割點附近的原油庫存迅速消耗，支撐了對原油的看漲情緒。

9月12日，紐約商品交易所WTI原油的空頭頭寸跌至2100萬桶，爲一年多來（2022年6月以來）的最低水平。

紐約商品交易所WTI原油合約的逼空似乎已經結束，剩餘的空頭頭寸已經從2023年6月底的1.36億桶高位回落至歷史低位。

相比之下，製造業活動仍處於低迷狀態，油價上漲及其對通脹和利率的潛在影響正開始拖累餾分油的前景。

美國天然氣仍遭打壓

投資者對美國天然氣價格的前景仍持矛盾態度，一方面是庫存消耗殆盡，另一方面是受強勁的強厄爾尼諾影響，冬季氣溫可能高於平均水平。

對沖基金和其他基金經理在截至9月12日的七天內購買了相當於120億立方英尺的天然氣。

淨頭寸爲1970億立方英尺（自2010年以來所有周的第37個百分位數），低於7月11日的7430億立方英尺（第48個百分位數）的近期高點。

美國兩大主要天然氣期貨和期權合約的淨頭寸仍不及5月23日達到的2410億立方英尺（第38百分位）。

儘管天然氣庫存已降至850億立方英尺，僅比前10年季節平均水平高出3%，較6月底的天然氣庫存盈餘2990億立方英尺大幅下降，這原本有望提振價格和倉位。但投資者仍持矛盾態度。

因爲東亞的天然氣庫存很高，歐洲的天然氣儲存空間幾乎已滿，如果太平洋地區持續出現強厄爾尼諾現象，北美可能會經歷一個比平常更溫暖的冬季。

消費減少和出口增長放緩的前景正在打壓天然氣價格，並使其在過去三個月保持在區間震盪。