雖然市場預計日本央行在9月議息會議上不會有大動作，但一些投資者仍對此保持謹慎態度，因爲日本央行自7月底以來對收益率的更靈活控制，以及行長植田和男關於提高短期利率可能性的言論，都是保持謹慎的因素之一。

日本央行結束負利率政策將標誌著該行從大規模刺激政策的重大轉變。此舉可能會讓日元走強，壓低銀行業以外的股票，並促使中國資本回流。

自7月份日本央行表示將允許10年期日本國債收益率升至1%以來，與10年期相關合約相比，兩年期日元隔夜指數掉期的期權隱含波動率有所上升。10年期日本國債收益率週三升至 0.725%，爲2014年以來最高。

日本央行的新YCC上限仍比二級市場的債券收益率高出約30個基點，因此進一步提高上限的可能性似乎比提高-0.1%的利率要小。

東京三菱UFJ Kokusai資產管理公司的首席基金經理 Kiyoshi Ishigane說：

“YCC已經變成了一紙空文。隨著市場預期日本將退出負利率政策，短期國債收益率的漲幅將超過長期國債收益率。”

自去年7月日本央行的上一次利率決議以來，市場對該央行政策政策化的預期已經提前了6個月，且植田和男最近接受《讀賣新聞》採訪中所傳遞的信息更是爲這種看法提供了額外的動力。

他表示，將在今年年底前獲得足夠的數據，以判斷薪資增長是否可持續，這並非不可能。植田和男補充稱，如果物價和經濟強於預期，加息是日本央行的選項之一。這一消息推高了收益率，並短暫幫助日元走強。

知情人士上週透露稱，日本央行官員認爲，這些言論沒有發出有關政策的新信號。在週五的利率決議後，這位行長將有第一次機會在新聞發佈會上澄清這些評論。

不管植田和男發出這些言論背後的意圖如何，根據所謂的風險逆轉利率，相對於看跌期權，一週期日元看漲期權的需求接近約八週以來的最高水平，暗示期權交易商正在對沖日元跳升的風險。自7月27日日本央行開始爲期兩天的政策會議以來，日元已經下跌了近6%。

大和證券駐東京首席外匯策略師Kenta Tadaide表示，“似乎有期權交易員希望日本央行調整政策，投資者將解除空頭頭寸。雖然上調10或20個基點對日元利率來說是一個大動作，但對美元來說不是，因此日本央行的任何政策調整對日元的影響似乎都有限”。

儘管對未來利率上升的猜測激增，但一些投資者仍認爲日元目前將保持疲軟。養老基金和保險公司等資產管理公司以及對沖基金都在繼續做空日元，因爲日本與海外經濟體的收益率差距依舊很大。