台北時間週四19點，英國央行將公佈9月利率決議，並決定是繼續連續14次加息還是暫停。在一份低於預期的通脹報告出爐後，投資者和少數經濟學家對再次加息表示懷疑。

不過，投資者仍然完全消化了英國央行今年還會再加息25個基點的預期，目前英國央行的基準利率爲5.25%。但週三宣佈的數據顯示，英國通脹降至18個月低點，引發了人們對英國央行今晚是否會繼續加息的質疑。

市場目前預計英國央行利率不變的可能性爲50%，且這將是自2021年底開始的緊縮的第一次暫停。高盛和野村證券的知名經濟學家也改變了加息的預期，顛覆了本週早些時候經濟學家們幾乎一致認爲英國央行將繼續加息的觀點。

暫停加息將效仿美聯儲的做法。美聯儲早些時候將基準利率維持在22年高位不變。不過，根據經濟學家的說法，英國央行更有可能的是像歐洲央行那樣“鴿派加息”。歐洲央行上週選擇加息25個基點，同時暗示利率已達到峯值。

不管怎樣，英國中國的爭論正從對通脹的擔憂，轉向30年來最快的借貸成本上升對經濟的損害程度。隨著經濟前景自今年下半年開始迅速變暗，投資者正在關注英國央行的利率決定和前瞻性指引。

和歐洲央行一樣的“鴿派加息”？

英國央行行長貝利和他在貨幣政策委員會（MPC）的同事們將公佈他們的會議紀要，但不打算召開新聞發佈會或發佈新的預測。相反，他們會在會議紀要中通過前瞻性指導來表明自己的意圖。

利率決定將準確反映貨幣政策委員會如何解讀最近的勞動力市場和通脹數據，以及他們認爲英國央行應該採取何種緊急行動，使通脹回到目標水平。英國央行上個月的會議紀要就指出：

“MPC將繼續密切監測持續通脹壓力和整體經濟彈性的跡象，包括勞動力市場狀況的緊張程度，以及工資增長和服務價格通脹的表現。如果有證據表明壓力持續存在，那麼就需要進一步收緊貨幣政策。”

在上個月更新的預測中，英國央行預測通脹率要到2025年第二季度纔會回到目標值，而經濟在未來兩年或會停滯不前。

經濟學家和一些英國央行官員表示，他們擔心英國經濟正在迅速放緩，並可能在2008年以來最高利率的重壓下陷入衰退。其他人則認爲，暫停緊縮可能是過早宣佈戰勝通脹。

摩根大通資產管理公司全球利率投資組合經理Kim Crawford表示，“對於英國央行來說，現在就有足夠的信心認爲當前的利率水平即使維持更長時間，也將足以讓通脹回到目標水平還爲時過早”。

經合組織週二發佈的最新預測顯示，英國明年的經濟增長可能是發達經濟體中最疲弱的，同時通脹率也可能是最高的。

外媒經濟學家Dan Hanson和Ana Andrade 表示：

“8月CPI的驚人下降，給英國央行9月利率決議蒙上了一層不確定的陰影。總而言之，我們仍然認爲，工資的大幅增長將敲定再次加息的協議，而央行將避免調整其指導方針，以防止金融狀況出現鬆動。但在我們看來，風險都在一個方向。現在，英國央行確實有可能在本月暫停其加息週期，或者更有可能的是和歐洲央行一樣，在加息的同時發出一個信號，表明它認爲此舉將是這個週期的最後一次。”

無論是否再次加息，英國央行面臨的挑戰可能是說服投資者，即使英國本已脆弱的經濟顯示出走弱的跡象，它仍將堅持自己的立場，不會急於降息。

滙豐銀行歐洲外匯研究主管Dominic Bunning在一份給客戶的報告中稱，“儘管英國央行無疑將試圖傳遞出‘利率在更長時間內更高’的信息，就像歐洲央行自上週加息以來所做的那樣，但歷史告訴我們，一旦觸頂，遠期利率就會明顯走低”。

更多官員或“轉鴿”

本週早些時候，外媒的一項調查顯示，幾乎所有經濟學家都預計英國央行週四會加息。平均而言，8名MPC成員投票贊成加息25個基點，而丁格拉將持反對意見。在週三公佈通脹數據後，作爲MPC中最鴿派的成員，丁格拉可能會發現有更多官員會加入鴿派陣營之中。

結合英國央行的前瞻性指引，投票分歧可能會給利率走向提供一些暗示。然而，這將是英國央行副行長Jon Cunliffe最後一次在貨幣政策委員會露面，他的職位將在11月的會議上由Sarah Breeden取代。

加速QE

除了利率決定外，預計英國央行還將公佈下一階段的縮表細節。

英國央行在量化寬鬆計劃下購買了多達8950億英鎊（約1.1萬億美元）的政府和公司債券，現在已通過量化緊縮將其削減至7600億英鎊。

在過去的一年裏，它削減了大約800億英鎊的資產，荷蘭國際集團（ING）的James Smith預計，從10月份開始的12個月裏，這一步伐可能會加快到1000億英鎊。Smith還認爲，英國央行將加息，但當前的緊縮週期已非常接近尾聲。

這些債券的出售已使英國央行虧損，中國財政部已同意支付這些損失，這一過程可能花費納稅人1500億英鎊。

英鎊上行空間很大？警惕英國央行發出這一信號

今年早些時候，市場對加息的押注使英鎊成爲今年上半年表現最好的貨幣之一，但由於經濟疲軟，英鎊在下半年走弱。

ING分析師略微支持英國央行將“最後一加”。如果英國央行真的如此，考慮到低於預期的CPI數據公佈後英鎊的下跌，英鎊顯然還有更大的上行空間。

紐約梅隆銀行EMEA匯市和宏觀策略師Geoff Yu表示，也許令人意外的是，鑑於經濟成長前景黯淡，以及對通脹的擔憂，“我們認爲英鎊和英國資產整體的下行風險不會像歐元區資產那樣大”。他預計英國央行將加息25個基點。

路透市場分析師Justin McQueen則認爲，考慮到目前的市場定價，如果英國央行決定加息，英鎊可能下意識走高。但是，如果英國央行釋放出已經達到終端利率的信號，比如表示政策現在已經足夠嚴格，那英鎊最初的強勢可能就會出現回調。

對英鎊走勢而言，目前10年期債券收益率的利差確實有助於支撐美元，因此鎊美仍傾向進一步下行，5月低點1.23已經近在眼前。除此之外，上方的200日均線限制了上行空間，反彈動力可能有限。