美聯儲讓利率在更長的時間內維持較高水平的計劃可能會在未來幾個月繼續給股票和債券帶來壓力，但一些投資者仍懷疑美聯儲是否會堅持到底。

美聯儲週三維持利率不變，符合市場預期。但政策制定者強化了鷹派立場，預計年底前將進一步加息，並且到2024年的貨幣政策將比之前的預期大幅趨緊。

從廣義上講，長期較高的利率可能對股票和債券來說都是一個不受歡迎的事件。與債券價格成反比的基準美國國債收益率近幾個月已經飆升，目前達到2007年以來的最高水平。如果利率保持在高位，美國國債收益率可能會繼續攀升。

美國國債收益率上升對股市不利。由於有美國政府的信用背書，美國國債被視爲股票的無風險替代品。標普500指數今年迄今已上漲15%，但隨著美國國債收益率加速飆升，該指數一直難以再超越從7月底的高點。

對基金經理而言，2022年股債雙殺的場景還歷歷在目。當時美股錄得2008年以來的最差年度表現，美債創有紀錄以來最差年度表現。全球股債兩市蒸發近40萬億美元，是2008年的兩倍。

週三，美聯儲利率決議公佈後，標普500指數錄得下跌0.94%，而對利率敏感的兩年期國債收益率觸及17年高點。

Clearbridge Investments投資策略分析師喬什·賈姆納（Josh Jamner）表示，“目前關於何時降息的預測更加分散，這使得可能年底前的波動性增加”。

儘管自政策制定者於2022年3月開始提高借貸成本以來，市場對美聯儲強硬態度的反向押注大多是失敗的，但至少部分市場人士似乎對美聯儲是否會堅定地將利率維持在其預期的高水平表示懷疑。

當地時間週三晚間與美聯儲政策利率掛鉤的期貨顯示，交易員押注美聯儲明年將總共降息近60個基點，使利率降至約4.8%。相比之下，美聯儲更新後的季度預測爲5.1%。

道明證券美國利率策略主管根納迪·戈德堡（Gennadiy Goldberg ）表示，“看起來美聯儲正試圖發出儘可能強硬的信號。問題只是市場是否會聽取他們的意見。如果經濟開始疲軟，我認爲這些點陣圖預測實際上不會成真”。

關鍵問題：經濟韌性如何？

許多投資者認爲，關鍵問題是，美聯儲自2022年3月以來爲對抗通脹而加息的525個基點將在多大程度上對經濟產生影響，以及如果利率在2024年大部分時間保持在當前水平附近，美國經濟增長是否會保持韌性。

鮑威爾表示，“穩健”的經濟將使美聯儲能夠對金融狀況施加額外的壓力，而對經濟增長和勞動力市場造成的打擊比以往的抗通脹鬥爭小得多。

儘管如此，投資者仍對一系列近期風險保持警惕，這些風險削弱了經濟“軟著陸”的觀點，即美聯儲能夠在不引發經濟衰退的情況下逐步緩解通脹。其中包括能源價格上漲、上週發起的汽車工人罷工、政府關門的可能性以及學生貸款償還恢復。增長不穩定的跡象可能會支持美聯儲比預期更早降息的理由。

TwentyFour資產管理公司美國信貸主管戴維·諾里斯（David Norris）表示，“通脹正在朝著正確的方向發展，但是……增長面臨很多阻力”。

Vanguard固定收益集團高級投資組合經理兼美國國債和TIPS主管John Madziyire認爲，美國國債收益率已接近峯值，這使其看起來“超級有吸引力”。他認爲收益率沒有太大上升空間，“因此，作爲長期投資者……你應該在當前水平上增加久期，並利用任何拋售來增加債券組合的久期”。

當然，過去一年對利率見頂的押注多次給投資者帶來事與願違的結果，因爲強於預期的經濟增長正迫使市場重新調整對2023年經濟衰退的看法，並降低了對美聯儲何時會削減借貸成本的預期。

但在諾里斯看來，利率保持高位的時間越長，軟著陸的可能性就越小。他說，“如果政策制定者繼續保持貨幣政策的限制性……硬著陸的可能性就會更高”。