投資者繼續買入石油期貨和期權，重點是原油，但由於幾乎所有的空頭頭寸都已回補，市場看漲的力量開始顯得捉襟見肘，因此買盤已經放緩。

在截至9月19日的七天內，對沖基金和其他基金經理在六種最重要的石油相關期貨和期權合約上買入了相當於2500萬桶的石油。根據ICE歐洲期貨交易所和美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉記錄，自8月29日以來的三週內，基金經理們總共購買了1.55億桶石油。

與前幾週一樣，當週的買盤幾乎全部集中在原油上，投資者大量買入布倫特原油（+1800萬桶）以及紐約商品交易所（NYMEX）和ICE交易所的WTI 原油（+1700萬桶）。自8月22日以來的四周內，基金共買入了1.83億桶原油相關期貨和期權。

淨頭寸從四周前的3.52億桶（第20個百分位）增至5.35億桶（2013年以來各周的第59個百分位）。但是，看漲多頭與看跌空頭的比例從3.39:1（第31個百分位）上升到7.76:1（第89個百分位），倉位變得越來越片面。這種單邊的持倉通常是市場變得緊張的跡象，預示著近期價格趨勢可能逆轉。

隨著6月底以來的原油價格穩步上漲，大部分之前的看跌空頭頭寸都已平倉。基金在NYMEX的WTI合約中僅持有2000萬桶空頭，與前一週的2100萬桶基本持平，但遠低於6月底的1.36億桶高位。4月中旬開始的做空週期似乎已在9月中旬結束，空頭倉位恢復到歷史最低水平。

俄羅斯和沙特宣佈的額外減產降低了原油庫存，尤其是在俄克拉荷馬州庫欣交割點附近的庫存。9月15日，庫欣庫存比十年季節性平均水平低1800萬桶（-43%），與6月30日的100萬桶（-2%）相比，缺口大幅擴大。

在此過程中，做空者受到擠壓，幫助將WTI原油的近月價格從6月底的每桶不到70美元提升到91美元以上。布倫特原油上週達到每桶近96美元的峯值。

需求前景蒙陰，西方積極醞釀擊落高油價

越來越多的分析師預測，由於需求增加、供應緊張以及燃料和原油庫存相對較低，今年布倫特原油的價格將超過每桶100美元。但同時，一系列因素可能阻礙油價持續反彈至這一水平之上。其中包括非歐佩克國家產量預計將增加，俄羅斯需要增加供應以增加收入，以及西方主要經濟體利率已經很高，石油需求可能放緩。

隨著原油價格的上漲，美國和歐洲的燃油零售價格已升至數月高位。“如果能源價格上漲並居高不下，這將對支出產生影響，並可能影響消費者對通脹的預期，諸如此類，這只是我們必須監測的事情”，美聯儲主席鮑威爾上週說。

摩根士丹利的分析師也有同感，他們認爲儘管央行行長們可能會對油價上漲保持警惕，但油價反彈“必須持續一段時間，才能對核心價格產生更大、更持久的影響”。如果價格長期高於100美元，可能會增加各國政府對通脹的擔憂。

非歐佩克+產量增長可能會抑制任何反彈。高盛認爲，到明年，非歐佩克+國家的供應量將增加110萬桶/日，而國際能源署（IEA）預測將增加130萬桶/日。巴西、圭亞那和美國是預計將增加產量的國家。

高盛分析師說，海上生產投資的恢復和增長也使得油價長期反彈的可能性降低，並補充說“大部分反彈已經過去”。

高利率已經在抑制西方經濟體的需求，包括對石油的需求。地緣政治方面的考慮也可能使歐佩克+能維持多長時間自願減產的決策變得更加複雜。英國石油經紀商PVM的Tamas Varga說，鑑於俄烏衝突對俄羅斯財政造成的損失，俄羅斯可能無法長期抑制出口。

分析人士說，對於歐佩克的實際領導者沙特來說，在政策考慮中很可能會再次出現一個長期存在的問題：既要實現足夠高的價格來鼓勵生產商，又不能把市場推向一個破壞需求和使經濟陷入衰退的水平。

OANDA分析師Craig Erlam說：“如果歐佩克+堅持減產，我不確定讓全球經濟陷入衰退是否有經濟意義，這讓我懷疑油價會漲到多高，以及它的可持續性如何”。

在爲應對頑固的通脹而積極加息數月之後，美國和歐洲的政策制定者們都表示加息已達到或接近頂峯。滙豐銀行分析師 Ajay Parmar告訴路透社記者，各國政府可能會考慮採取財政措施，如削減燃油稅，以此作爲限制高油價影響的更直接方式。

據美國能源信息署（EIA）估計，汽油價格自去年10月以來首次突破每加侖4美元的心理關口，柴油零售價格也創下去去年12月以來的新高。燃料價格上漲是美國總統大選前夕的一個敏感問題。

拜登已經承諾降價，但還沒有說如何降價，而在短期內，秋季煉油廠檢修對供應的影響可能會使價格居高不下。限制燃料出口和提高煉油廠利用率是可能的選擇。美國政府去年已經動用了原油儲備，以增加市場供應。

歐元區和英國的柴油和汽油零售價也創下了幾個月來的新高，促使政府採取了新一輪行動。法國本週取消了一項已有幾十年歷史的禁令，即零售商不得以低於成本的價格出售公路燃油，以應對通脹。

能源巨頭道達爾能源公司（TotalEnergies）也同意將每升1.99歐元的燃油上限延長至2023年底。汽油零售商協會執行董事Gordon Balmer說，英國預計將於明年舉行大選，政治家們可能會猶豫是否要取消自去年3月起實施的每升燃油稅下調5便士的政策。