根據高盛的最新估計，美聯儲可能還需要六年時間才能將其抵押貸款債券（MBS）持有量縮減至不足1萬億美元。

美聯儲的資產負債表已從去年接近9萬億美元的峯值降至約8萬億美元。但在減持2.5萬億美元MBS方面進展緩慢，這筆資產是其在疫情時期的寬鬆政策遺留下來的。

造成這種情況的一個重要原因是美國抵押貸款利率不斷攀升，目前已超過7%，美聯儲加息導致再融資和銷售活動基本陷入停滯。

美聯儲上週表示，其政策利率可能會在比先前預測更長的時間內保持在5%以上，這令房地產市場前景更加黯淡，並加劇了人們對抵押貸款利率可能達到8%的擔憂。此前許多華爾街人士預計抵押貸款利率高企的局面將有所緩解。

Insight Investment高級經濟學家Emin Hajiyev表示，“儘管許多人通過固定利率抵押貸款鎖定了較低的借款成本，但新買家的處境很困難”。

Hajiyev估計，隨著30年期抵押貸款利率從2.7%的疫情低點飆升，住房負擔能力降至至少1989年以來的最低水平。“自2006年以來，收入中位數首次與待售房產中位數不一致”。 

高盛將美聯儲自2018年以來在大約12萬億美元的MBS市場上進行的操作繪製成以下圖表，包括其在新冠疫情危機期間購買量的大幅增加。

該圖表還凸顯出美聯儲在減持MBS方面進展緩慢。今年其MBS減持量遠低於美聯儲設定的350億美元的上限，最近約爲190億美元。當前，美聯儲還未通過出售債券來縮減資產負債表規模，而是允許所持債券到期。

設定減持上限的目的是防止金融市場受到衝擊，因爲美聯儲正在通過提高利率和取消債券購買來讓通脹率降至2%的年度目標。

以Roger Ashworth爲首的高盛信貸分析師在一份每週客戶報告中寫道，“在‘利率在更長時間內維持高位’的背景下，我們將重點轉向美聯儲的MBS投資組合，目前該投資組合的每月減持約190億美元”。

高盛團隊認爲，2025年降息可能會讓美聯儲每月的MBS減持量提高至250億美元左右，但預計到2029年中期，美聯儲持有的MBS規模纔會跌至1萬億美元以下。美聯儲上週表示，將維持利率穩定，但繼續減持債券。

問題是MBS對美聯儲的政策利率高度敏感。高盛分析師預計美聯儲的MBS投資組合加權平均票面利率約爲3.2%，這意味著每月350億美元的減持“似乎不太可能”。

抵押貸款利率通常高於無風險國債利率。基準10年期美國國債收益率近期已經大幅攀升，週一觸及4.51%，爲2007年以來的最高水平。