隨著基準原油價格攀升至每桶100美元，投資組合投資者似乎已經結束了對石油的購買，這引發了對交易變得擁擠和一些獲利了結的擔憂。

在截至9月26日的七天裏，對沖基金和其他基金經理在六種最重要的石油期貨和期權合約中賣出了相當於2500萬桶的原油。

基金4周來首次淨賣出原油

根據ICE Futures Europe和美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交的記錄，基金經理自8月29日起買入1.55億桶原油後，四周來首次成爲淨賣家。

基金繼續購買WTI原油（增加1600萬桶），反映出俄克拉荷馬州庫欣交割點附近的原油庫存緊張加劇。

在最近的五週內，WTI原油的購買量總計爲1.52億桶，淨頭寸達到2.86億桶（這是自2013年以來所有周的第60個百分位）。

但最近一週，基金淨賣出布倫特原油2200萬桶，此前三週則增加6300萬桶。

布倫特原油淨頭寸爲2.44億桶，接近2.32億桶的長期平均水平，這表明油價下一步走勢存在高度不確定性。

在產品方面，基金經理是美國汽油（減少1300萬桶）和歐洲汽油（減少700萬桶）的重要賣家，對美國柴油（增加200萬桶）的少量購買只是部分抵消了這一影響。

總體而言，庫欣原油庫存的迅速消耗仍在吸引對沖基金建立多頭頭寸，以便從庫存緊縮中獲利。

基金也看好美國柴油，因爲其庫存仍遠低於過去10年季節性平均水平，且在夏季汽油生產活動期間未能恢復。

但對於其他產品，投資者變得謹慎起來，因爲價格已經高於經通脹調整後的長期平均水平，而持續的通脹將導致經濟前景惡化。

美國天然氣遭對沖基金看空

投資者越來越看空美國天然氣價格的前景，儘管從2022年繼承下來的大量庫存盈餘正在逐步耗盡。

對沖基金賣出了相當於3800億立方英尺的兩個最重要天然氣的期貨和期權合約，這些合約與美國天然氣期貨價格的基準掛鉤。

9月26日，基金持有的淨空頭頭寸爲2730億立方英尺（這是自2010年以來所有周的第24百分位），低於7月11日7430億立方英尺（第48百分位）的淨多頭頭寸。

9月22日，庫存盈餘僅比過去10年季節平均水平高出750億立方英尺，低於6月30日的盈餘2990億立方英尺。

但美國氣候預測中心的中期預報顯示，整個10月份，幾乎整個美國的氣溫都可能高於平均水平。進一步說，太平洋地區強烈的厄爾尼諾現象可能會使12月至明年2月的冬季高峯期的供暖需求和天然氣消費量降至平均水平以下。

2023/24年冬季氣溫高於平均水平、天然氣消費量低於平均水平的前景令對沖基金看跌美國天然氣。