根據外媒彙編的數據，10年期或以上期限的美國國債已經較2020年3月峯值下跌了46%。這一跌幅與本世紀初互聯網泡沫破滅後美國股市暴跌49%的幅度相差無幾。30年期美債的跌勢更爲嚴重，暴跌了53%，接近金融危機期間美股57%的暴跌幅度。

美債損失的嚴重程度清楚地提醒人們，投資期限較長的債券會帶來風險，因爲這些債券的價格對利率變化最爲敏感。BTIG全球利率交易聯席主管Thomas di Galoma說：“這很了不起。老實說，我從沒想過還能看到5%的10年期美債收益率。我們陷入了全球金融危機後的環境中，每個人都以爲利率會持續走低。”

目前長期債券的損失是1981年大暴跌的兩倍多，當時時任美聯儲主席的沃爾克（Paul Volcker）爲打破通脹困境，將10年期債券收益率推高至近16%。這也超過了1970 年以來七次美國股市熊市中39%的平均跌幅，包括去年美聯儲開始將利率從接近於零的水平上調時標普500指數25%的暴跌。

2020年5月出售的利率爲1.25%的30年期美債潰敗，或許是投資者遭受巨大痛苦的一個最好例子。自發行以來，該債券已貶值一半以上，交易價格約爲45美分。

週三，長端債券買家稍微擺脫了最近幾周無情的拋售壓力。10年期美債收益率最初一度攀升至 4.88%，隨後在美盤時段出現大幅反彈，收益率最終下跌約6個基點，收於4.73%。30年期美債收益率在跌至4.86%左右之前曾一度突破5%。di Galoma說：“很多投資組合都在受苦。你以前也看到過一些大幅波動，它們似乎都沒有持續下去。但這一次，它在不斷繼續。這有點像在挑戰地心引力。”

美國國債的潰敗在全球債券市場引發了震動，因爲投資者要面對借貸成本可能會在更長時間內持續走高的現實。週三，德國10年期國債收益率升至3%，爲2011年以來首次；意大利10年期國債收益率漲近5%，達到自2012年11月以來的最高水平。

雖然拋售有所減弱，但交易員們高度警惕波動的再次出現，尤其是如果週五的美國非農就業數據強於預期的話。巴克萊銀行稱，除非股市持續低迷重振固定收益資產的吸引力，否則全球債券註定會繼續下跌。

以Ajay Rajadhyaksha爲首的巴克萊分析師在一份報告中寫道：“並不存在一個神奇的收益率水平，一旦達到這一水平，就會自動吸引足夠多的買家，從而引發債券的持續反彈。短期內，債券大幅反彈的前提是風險資產在未來幾周大幅下跌。”

巴克萊銀行分析師表示，美聯儲不太可能放鬆其所謂的量化緊縮計劃，這使其成爲美國國債的淨賣家。此外，赤字增加導致的債券供應增加也推高了期限溢價。

分析師們寫道，隨著外國央行淨買入的放緩，美債需求將會疲軟。日本投資者是美債最大的海外持有者，但他們現在可能會青睞日本中國債券，因爲當日本央行調整其寬鬆政策立場時，收益率將會上升。

所有這些都意味著債券市場的命運掌握在股市手中。分析師們認爲，標準普爾500指數在過去三個月中5%左右的跌幅遠不足以引發固定收益市場的反彈。

他們寫道：“債券拋售的幅度如此驚人，以至於從估值的角度來看，股票可以說比一個月前更貴了。我們認爲，債券穩定的最終途徑在於進一步降低風險資產的定價。”