本週華爾街沒有預料到的衆多劇烈波動中，油價即爲其中之一。原油價格週三創下一年多來最大單日跌幅，此前數據顯示需求弱於預期。週四，由於擔心全球經濟增長放緩將削弱消費，油價繼續下跌，儘管有消息稱沙特連續第五個月上調面向亞洲客戶的旗艦原油價格。

9月底，美國基準原油價格一度升至每桶95美元以上，近期的反彈引發了人們的猜測，即油價將很快再次突破每桶100美元的水平，而業內人士則預測，油價正朝著每桶150美元的水平邁進。

然而，週四WTI原油收於每桶82美元附近，自去年7月以來首次跌破50日移動平均線。在短短六個交易日內下跌了13.5%。此前，數據顯示美國汽油庫存激增，導致汽油期貨價格暴跌。

這種逆轉是劇烈的，似乎是有意義的。但也許投資者應該保持謹慎，一個重要的問題是，在過去六天裏，經濟真的發生瞭如此大的變化，以至於有理由出現這樣的下跌嗎？Bespoke Investment Group聯合創始人保羅•希基（Paul Hickey）對此表示懷疑。“有意思的是，不到兩週前，價格上漲還被歸因於經濟走強。現在價格已經開始下跌，市場敘事迅速轉向經濟放緩”，他寫道：

“全球經濟的方向真的轉變得那麼快嗎？如果你用原油等波動性較大的大宗商品的日常走勢來衡量全球經濟的健康狀況，你將會失聰。”

到目前爲止，油市的敘事一直被地緣政治所主導。沙特和俄羅斯爲推高油價而結成的聯盟被視爲一種劇變。這種情況並沒有消失，但有趣的是，儘管沙特和俄羅斯宣佈自願減產將持續到2023年底，甚至歐佩克+委員會建議不改變集體減產，但油價還是出現了暴跌。供應限制將推高油價的說法仍然存在，但本週交易員們忽視了這種說法。

政治風險是巨大的，拜登的賭注很大。在許多人看來，他的外交手腕對局勢至關重要。Navellier Associates的Louis Navellier評論道：

“沙特繼續控制的原油價格似乎正在努力擊敗拜登，因爲他們還未忘記拜登對他們的侮辱。具體來說，拜登在競選總統時曾表示，他發現‘沙特現政府幾乎沒有什麼社會救濟價值’，並承諾，如果當選總統，他將使沙特政府成爲國際‘賤民’。我認爲很明顯，沙特正在保持原油價格高企，以促使拜登在2024年總統競選中落選。”

與此同時,德意志銀行的艾倫•拉斯金（Alan Ruskin）的焦點是美國政府目前試圖在沙特和以色列之間達成和平協議的努力，因外界猜測，這也將涉及一場沙特和美國的防禦聯盟。他表示，如果這種情況發生，其假定是沙特將再次與美國更緊密地結盟，而在選舉年及其後年份的石油供應增加，肯定會成爲討論的一部分。

油價上漲的原因不只是地緣政治。原油價格開始回落的同時，債券市場也出現了暴跌，原因是投資者消化了美聯儲將在更長時間內維持較高利率的立場。City Index高級市場分析師Fiona Cincotta表示，當油價下跌時，很難找到支撐位，所以有進一步下跌的可能。“市場敘事已經改變，現在非常關注需求”，她說。

市場觀察人士應該知道，不應過度解讀每日的波動，尤其是像石油這樣的大宗商品。但當投資者如此極端時，很難不這麼做。油價與債券收益率的聯繫也很重要。過去兩天，在油價下跌之際，債券收益率略有下降。需求激增的情景得到了美國國債收益率上升的支持，在其他條件相同的情況下，國債收益率上升意味著經濟正在走強。因此，隨著債券市場的拋售，石油價格上漲了。

在花旗集團策略師桑德斯（Alex Saunders）看來，道理很簡單：油價見頂=利率見頂。他們寫道，“油價的大幅上漲通常伴隨著債券的拋售，這種趨勢在峯值時有所緩和”。

Cincotta還提到了美元走強的影響。一項反映美元強勢的指數正逼近去年11月以來的最高水平。由於石油是以美元計價的，美元走強往往會壓低油價，反之亦然。對世界上許多國家來說，當他們的貨幣對美元貶值時，這也往往會放大原油價格飆升的影響。Cincotta說，“這使得以非美貨幣計價的油價非常昂貴。有很多因素在支撐油價下跌，唯一真正的上行支撐來自供應緊張”。