在9月FOMC會議上，美聯儲將基準利率維持在5.25%-5.5%，並暗示在今年再加息一次之後，利率維持高位的時間將比預期更久，同時腰斬了明年的降息預期。

台北時間週四凌晨最新公佈的9月FOMC會議紀要呼應了該鷹派立場，“大多數”美聯儲官員認爲再加息“可能是適當的”，多數人繼續認爲通脹存在上行風險，同時官員普遍認爲目標面臨的風險是雙向的，不僅要擔心通脹構成的威脅，還要擔心高利率對經濟構成的威脅。

通脹風險偏向上行，經濟風險偏向下行

會議紀要顯示，第三季度實際中國生產總值正以穩健的步伐增長。勞動力市場繼續喫緊，失業率處於低位，就業增長放緩，但依然強勁。居民消費價格漲幅仍然偏高。消費者價格指數（CPI）仍處於高位，但繼續顯示出放緩的跡象。個人消費支出總價格指數（PCE）在截至7月份的12個月中增長3.3%，核心PCE價格通脹同期增長4.2%；總體和核心個人消費支出價格通脹均低於上年同期。

會議紀要預計到今年年底，整體PCE和核心PCE價格通脹將在3.5%左右，隨著產品和勞動力市場的需求和供應繼續朝著更好的方向發展，預計未來幾年通脹將走低。預計到2026年，整體PCE和核心PCE價格通脹將接近2%。工作人員繼續認爲圍繞基線預測的不確定性相當大。考慮到通脹可能比預期更持久，或者可能發生對供應狀況的進一步不利衝擊，圍繞通脹預測的風險偏向上行。如果這些上行通脹風險成爲現實，貨幣政策的反應以及金融市場的不利反應可能會使經濟活動預測的風險向下行傾斜。

許多參與者認爲經濟活動面臨持續的下行風險，同時失業率面臨上行風險。這些風險包括金融緊縮的滯後效應延長、工會罷工的影響、全球增長放緩以及商業房地產持續疲軟。絕大多數與會者仍然認爲，未來經濟走勢“高度不確定”，低於趨勢增長和較弱的勞動力市場對恢復經濟平衡是必要的。

今年剩餘時間的GDP增長將受到汽車工人罷工的影響

會議紀要提到，美聯儲工作人員爲9月份FOMC會議準備的經濟預測強於7月份的預測，因爲消費者和企業支出似乎比此前預期的更能適應緊張的金融環境。工作人員認爲，今年剩餘時間的GDP增長將受到汽車工人罷工的影響，而這些影響將被明年GDP增長的小幅提振所抵消。這些影響的大小和時間是高度不確定的。

總而言之，工作人員預計，2024年至2026年的實際GDP增長平均將低於今年，並將低於工作人員對潛在產出增長的估計，未來幾年，潛在產出增長將受到貨幣政策行動滯後效應的抑制。預計到2026年，失業率將大致持平，因爲低於潛在產出增長的上行壓力被勞動力市場功能進一步改善帶來的下行壓力所抵消。

目前的貨幣政策立場是限制性的

會議紀要提到，在經濟前景方面，實際GDP一直在穩步增長，並且比預期更具彈性。然而，與會者也指出，他們預計近期實際GDP增長將放緩。與會者認爲，目前的貨幣政策立場是限制性的，而且總體上似乎如預期的那樣抑制了經濟。與會者強調，目前的通脹水平仍然高得令人無法接受，同時承認過去一年通脹率有所放緩。

他們還指出，需要進一步的證據，他們纔有信心通脹明顯正朝著委員會2%的目標邁進。與會者繼續認爲，要使總需求和總供給更好地達到平衡，並充分減少通脹壓力，使通脹隨著時間的推移回到2%的水平，可能需要一段時間的實際GDP增速低於趨勢水平，勞動力市場狀況也會有所放緩。

高利率將維持一段時間

美聯儲決策者上個月一致認爲，貨幣政策應該在一段時間內保持限制性，以推動通脹持續降溫；與此同時，美聯儲發現風險已經變得更加平衡。會議紀要顯示，“與會者普遍認爲，在貨幣政策立場保持限制性的情況下，委員會實現政策目標所面臨的風險將變得更趨於雙向”。

“所有與會者”都認爲委員會可以“謹慎行事”，利率決策將取決於經濟數據表現並考慮“風險平衡”。會議紀要還顯示，美聯儲官員面臨雙向的政策前景，一方面是經濟衰退以及政策過於收緊可能帶來的風險，另一方面是通脹率持續高於2%的風險。

未來再加息一次可能是合適的，但美聯儲內部存在分歧

美聯儲會議紀要提到，與會者認爲，貨幣政策的立場必須保持足夠的限制性，以使通脹隨著時間的推移2%的目標，這一點至關重要。多數與會者認爲，在未來的會議上再上調一次目標聯邦基金利率可能是合適的，而一些人則認爲可能沒有必要進一步加息，平衡過度緊縮和緊縮不足的風險是重要的。所有與會者都同意，委員會能夠謹慎行事，每次會議的政策決定將繼續基於即將獲得的總體信息及其對經濟前景和風險平衡的影響。

與會者預計，未來幾個月將公佈的數據將有助於澄清通脹回落的進程在多大程度上仍在繼續，以及勞動力市場在需求和供應之間達到了更好的平衡。一些與會者還強調了繼續向公衆明確傳達委員會依賴數據的政策方針及其將通脹降至2%的堅定承諾的重要性。

許多參與者指出數據的波動性和潛在的數據修訂，作爲支持謹慎確定進一步加息程度的理由。一些參與者指出，即使降息開始，資產負債表的縮減可能會持續一段時間。

“總體而言，我們在會議紀要中沒有看到太多令人驚訝的地方。”Bloomberg Intelligence首席利率策略師Ira Jersey說。“模型顯示，美聯儲處於中立態勢，除非週四公佈的消費者物價指數出乎意料地高，否則11月份的會議很可能再次暫停加息。”

值得注意的是，金融狀況在FOMC 9月會議之後的幾周明顯變得更加陡峭。

“更長時間更高利率”的說法也逐漸獲得了認同，短期利率曲線自從鷹派聲明以來上升了約10個基點。“新美聯儲通訊社”此前指出，9月會議中提到的“最後一加”，可能已經被近期美國國債市場的異動代替了。