儘管利率創下數十年來的高點，而且經濟衰退的預測不斷出現，但今年美國股市逆勢上漲，強勁的表現出人意料。這一上漲行情得益於通脹放緩和人工智能的炒作。但最近，美聯儲堅定不移地維持較高利率的立場以及債券市場的深度動盪對股市情緒產生了警醒作用，導致標普500指數削減了年初至今的漲幅。

事實上，根據媒體的研究，美股估值越來越高，增加了修正的風險。其中一個特別值得注意的指標正“閃爍著紅色”，那就是股票相對債券市場的估值。

根據全球分析平臺Koyfin的數據，今年8月，標普500指數相對於追蹤美國公司債券市場的指數，攀升至互聯網泡沫高峯時期的水平。儘管最近股市出現回調，但該指標仍保持在這些高位附近。

這個指標上次在2000年春季飆升至如此高位後，美股經歷了長時間的崩盤，標普500指數在2000年3月至2002年10月期間暴跌了50%。

另一個顯示美股相對於債券過度上漲的指標是所謂的股權風險溢價，即股票相對於政府債券的額外回報。今年，這一指標已經大幅下跌，達到幾十年來的低點，表明股票估值偏高。

研究公司MacroEdge在最近一篇博文中表示，股權風險溢價接近自1927年以來的最低水平。這種情況發生過六次，此前類似情況曾引發重大市場調整和衰退或蕭條，分別是1929年、1969年、1999/2000年、2007年、2018/2019年。

最近幾個月，包括Pictet資產管理首席策略師盧卡·保利尼（Luca Paolini）在內的幾位專家也表達了類似的觀點。

“所謂的股權風險溢價（盈利收益率減去債券收益率）最近降至新的週期低點，並且遠低於歷史平均水平。換句話說，儘管最近有所回調，股市相對於債市仍變得更加昂貴。”金融新聞分析機構Streetinsider.com最近引用了Roth MKM分析師邁克爾·達爾達（Michael Darda）的話說。

DoubleLine Capital的首席執行官、“新債王”岡拉克上個月也表示，股票價格過高，美國經濟可能在接下來的三個季度內陷入衰退。“我認爲（美股）市場相當高估了”，“當風險溢價創下2017年來的最低水平時，很難對股票產生興趣。”