日本央行今日宣佈了計劃外的購債操作，向市場彰顯了它放緩日本國債收益率上漲步伐的決心。此次購債操作並未立即對基準10年期日債收益率產生影響，該品種的收益率今日早些時候觸及十年新高0.815%。日本國債再度承壓，是因爲美債遭遇拋售，且交易員在日本央行10月貨幣政策會議之前考驗央行的容忍度。

在週三的計劃外購債操作之前，日本央行自7月28日調整收益率曲線控制（YCC）政策以來已三度干預債券市場。一些投資者認爲7月增加YCC靈活性的行動是朝著結束負利率政策邁出的一步，目前日本通脹率仍高於央行2%的目標。

報道稱日本央行考慮上調2023、2024財年通脹預期

週二有知情人士透露稱，日本央行可能在本月政策會議上討論上調2023和2024財年的通脹預期，從而延長其認爲物價達到或超過2%目標的時間。據有關人士稱，日本央行官員認爲該行對其關鍵通脹指標——除新鮮食品外的消費者價格的預測很可能被上調至2%或更高。這將意味著日本央行認爲通脹率將連續三年達到或超過2%，而這一發展可能會助長對其貨幣政策正常化的猜測。

據熟悉內情的人士稱，官員們認爲日元走軟和油價上漲是加劇現有通脹壓力的因素。此前，日本企業向消費者轉嫁的成本超過了該行之前的預期。

這些人士說，本財年的通脹預測可能會從目前的2.5%提高到3%。雖然日本首相岸田文雄延長政府控制能源價格計劃的決定將拖累今年的通脹，但這將成爲促進下一年物價增長的因素。

消息傳出後，日元兌美元匯率從149.70附近短暫走強至148.84，隨後迅速回落至149.50附近，再次接近150。週三上午，日元兌美元在149.70附近交易，仍然接近一年前當局爲支持日元而進行干預的水平。

儘管如此，官員認爲日本央行穩定2%通脹率的目標目前仍遙不可及。他們說，2025財年的物價增長前景可能會保持在目前預測的1.6%左右。迄今爲止，日本央行一直強調工資增長必須伴隨通脹走高，才能說已經實現了穩定物價的目標。然而，截至8月份，日本的實際工資已連續17個月下降，名義工資增長率近幾個月也一直低於2%。

10月31日，日本央行將發佈季度經濟預測和政策聲明。

華爾街粉碎日元“劇本”

華爾街對日元走向的分歧正在加大。一邊是高盛、瑞穗美國（Mizuho Americas）、摩根大通和美國銀行，它們認爲日元將跌至30多年來的最低水平；另一邊似乎是所有其他人。日元匯率的預測中值是，到明年第一季度末，日元兌美元匯率回升到140，到 2024年底回升到130。

根據外媒彙編的貨幣預測分析，分析師們現在對日元的分歧是2016年以來最大的，該分析比較了每個季度對未來六個月的預測高低。他們分歧的核心是對美國經濟前景的看法以及美國經濟前景對美元的影響。那些認爲美聯儲將維持高利率的人預計美元將走強，而日元將受到影響。相比之下，許多希望日元飆升的公司則認爲美國經濟衰退和美元走軟不可避免。

這似乎有些諷刺，因爲人們已經花了很多筆墨來討論日本央行何時會收緊其超寬鬆的貨幣政策以及日本的貨幣干預能力。日元看跌者卻認爲，真正重要的是美元的走勢。

日本盛寶銀行首席執行官Johan Gade說：“改變日元動態的可能更多的是美國將發生什麼，而不是日本央行將做什麼。”他說：“你可以看到，日本去年在150 附近進行了干預，但現在我們又回到了150附近。因此，從長遠角度來看，這些干預措施的壽命有限，除非後續跟進真正的驅動因素，即（美日）利率差距。”

這一差距目前接近20多年來的最大值。美國國債收益率飆升，推高了美元對日元等低收益貨幣的匯率。正是這種態勢讓美國銀行押注日元將進一步走軟。

美國銀行的策略師們認爲，日元與美聯儲的政策週期聯繫過於緊密，因此除了走低之外別無他法。該行日本貨幣和利率策略主管山田修介（Shusuke Yamada）說：“在我們看到美聯儲降息的可能性增加之前，日元疲軟可能會持續下去。”

美國銀行預計，到明年第一季度，日元兌美元匯率將跌至155。這也是一位前外匯交易高官指出的政府將“開始擔心”的水平。

相比之下，花旗銀行的外匯策略師則是最看漲的。他們認爲，六到十二個月後，日元兌美元匯率將升至130。該公司全球宏觀和新興市場策略主管Dirk Willer說，他們的觀點是，美國經濟衰退最終將拖累收益率，加上日本央行一定程度的緊縮政策。

日元反彈的另一個可能驅動因素——日本央行收緊貨幣政策的行動，仍然充滿不確定性。越來越多的跡象表明，日本央行可能會在本月底上調通脹預期，但很難判斷這是否會促使日本央行很快做出調整。外媒的一項調查顯示，經濟學家們預計日本央行將把-0.1%的政策利率維持到明年年底。

在日本官員去年秋季進行干預之後，今年迄今爲止幾乎沒有影響日元幣值的具體行動。雖然有人認爲10月初日元匯率觸及1美元兌150日元后直接飆升是干預的證據，但日本官員拒絕證實。該漲勢也曇花一現，日元逐漸走低。

週一，日本最高貨幣官員神田真人表示，作爲一般原則，加息是各國應對資本外流的一種方式，並補充說，當貨幣走勢變得過度時，就會採取行動。

這些言論意味著交易員只能通過美聯儲的利率週期來押注日元。對於美聯儲今年是否會再次加息以及何時會隨著經濟增長放緩而開始降息的預期卻一直搖擺不定。

“更廣泛的問題是，我們現在真正需要什麼水平的利率和金融條件來冷卻經濟活動，並確保通脹回到目標，”太平洋投資管理公司的經濟學家Tiffany Wilding最近在電視上說。“債券市場和美聯儲仍在尋找這一水平。”

策略師們的判斷是否正確，關係重大。去年年底日元飆升的走勢讓預測者大跌眼鏡，許多人在進入2023年時預期日元會上漲。相反，日元對十國集團的所有貨幣都走弱了，自1月份以來，日元對美元已經下跌了12%以上。

新加坡紐約梅隆投資管理公司（BNY Mellon Investment Management）的宏觀與投資策略師Aninda Mitra說：“我必須承認，考慮到美國接近利率峯值，以及日本幾乎不可避免地要調整自身正常化進程這一觀點，我們當時也認爲日元今年會有更好的表現。”

Mitra認爲日元在明年初還有轉機。不過他警告說，如果美聯儲選擇再次加息，日元兌美元可能會走弱至155。