隨著投資者對美國政府33.5萬億美元鉅額債務的擔憂加劇，美聯儲面臨潛在的政策陷阱。對美國財政未來的擔憂已經導致美國國債收益率飆升，這令政策制定者感到驚訝，並促使他們考慮暫時推遲另一次加息計劃。

華爾街對美國預算困境的擔憂給美聯儲雙重使命都帶來了風險。

對赤字和債務的擔憂給長期利率帶來上行壓力，有可能導致經濟增長放緩並推高失業率。與此同時，它也可能引發更高的通脹，尤其是在人們認爲美聯儲將爲限制聯邦政府的借貸成本而淡化其穩定物價的目標的情況下。

“我們正在見證投資者對美國財政可持續性看法的轉變”，曾在2002年至2006年期間擔任布什總統顧問的前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）表示。

可以肯定的是，美國國債下跌背後還有其他因素在發揮作用。其中最主要的是：面對美聯儲數十年來最激進的信貸緊縮行動，美國經濟表現出了韌性。

美聯儲是時候正視問題了

美聯儲主席鮑威爾將於本週晚些時候在紐約經濟俱樂部發表講話，闡述他有關於美國國債收益率飆升這一問題的觀點。

美聯儲觀察人士預計，鮑威爾將默認政策制定者們達成的共識，即收益率上升使他們有機會在10月31日至11月1日的政策會議上保持利率穩定，以評估經濟前景。但由於通脹仍快於美聯儲2%的目標，鮑威爾仍可能保留在今年晚些時候加息的可能性。

經濟學家Anna Wong表示，最近10年期美國國債收益率的飆升將抑制經濟增長，其影響類似於美聯儲加息。彭博經濟研究估計，美國國債收益率自9月19日至20日FOMC會議以來的漲勢如果持續下去，應該會減少50個基點的加息需求。

MacroPolicy Perspectives LLC創始人兼前美聯儲經濟學家朱莉婭·科羅納多（Julia Coronado）則表示：“只要通脹率遠高於目標，再次加息的威脅就將持續存在。” 

美聯儲前副主席唐納德·科恩（Donald Kohn）表示，總的來說，鮑威爾和其他官員應該公開談論財政政策對經濟、利率和美聯儲的影響。“如果他們至少談論了貨幣政策和經濟可能受到的影響，這將有助於官員們在經濟方面的對話，”現任布魯金斯學會高級研究員的科恩說。

曾在共和黨和民主黨政府任職的前中國財政部官員馬克•索貝爾（Mark Sobel）則更爲直言不諱。作爲研究機構官方貨幣和金融機構論壇的美國主席，索貝爾說，美聯儲官員需要警告公衆，美國的財政揮霍可能對市場和經濟造成有害影響。

擔憂不斷升級

一段時間以來，人們普遍認爲美國聯邦預算正不可持續道路上。但最近發生的一系列事件讓這些擔憂進一步升溫。

8月，惠譽評級公司取消了美國AAA頂級信用評級，同時美國中國財政部宣佈了高於預期的季度借款預估值。國會預算辦公室上週估計，剛剛結束的財政年度赤字猛增20%以上，達到1.7萬億美元，這加劇了人們的不安。

美聯儲理事克沃勒10月11日在猶他州帕克城舉行的E2峯會上表示：“很難相信這是一項可持續的政策。”

政府官員堅稱，美國總統拜登致力於減少預算缺口，他們認爲，美國總統拜登爲應對氣候變化而增加公共基礎設施支出和促進私人投資的舉措將有助於經濟的長期發展。

但令投資者感到恐慌的不僅僅是國債供應量的增加，需求的疲軟也令人不安。許多投資者擔心美國國債的兩個最大外國持有者中國和日本將縮減購買規模。

美聯儲本身已經在削減資產負債表，通過稱爲量化緊縮的操作有條不紊地減少其債券持有量。官員們已表示，即使在明年某個時候開始預期降息之後，他們仍將繼續這樣做。

科羅納多表示，美聯儲偏離這條道路的“門檻非常高”。

前國會預算辦公室主任道格拉斯·霍爾茨-埃金（Douglas Holtz-Eakin）指出，美國國債收益率上升有可能使難以維持的財政前景變得更加糟糕。霍爾茨-埃金曾在小布什執政期間擔任顧問。

“我們的預算對利息超級敏感，”現任美國行動論壇（American Action Forum）的主席霍爾茨-埃金說，“如果債券市場開始更準確地解讀美國的財政狀況，那麼我們就有麻煩了。”

現任胡佛研究所客座研究員的沃什也同意這一觀點，他說，“如果沒有健全的財政政策，就很難制定健全的貨幣政策。而美國的財政政策顯然不健全。”