美聯儲主席鮑威爾將於台北時間週五凌晨0點發表重要講話，他的任務是讓市場相信美聯儲將致力於繼續打擊通脹，但現在可能需要稍微減少力度。

儘管近期通脹數據一直在改善，但美國國債收益率卻一直在飆升，爲關於貨幣政策走向發出了矛盾的信號。市場在很大程度上預計美聯儲將維持利率不變，但他們將尋求鮑威爾確認和澄清官員是如何看待當前狀況和長期趨勢的。

經濟學家表示，鮑威爾在週五的講話中可能會更加鷹派，至少相對於他的一些同事的講話來說是這樣。

鮑威爾的發言框架

CIBC資本市場首席經濟學家艾弗裏·申菲爾德（Avery Shenfeld）認爲，儘管FOMC的一些成員預計加息已經結束，但鮑威爾不會採取明確立場。

美聯儲在9月會議上將利率穩定在5.25%-5.5%，但11月或12月會議上再加息25個基點的可能性仍存。

申菲爾德表示，他很困惑爲什麼許多美聯儲官員似乎放棄了這一預測，而與此同時經濟報告卻給顯示7月至9月的季度經濟增長意外強勁。他調侃道，美聯儲對未來經濟放緩的預測“聽起來像是一個不斷被打破的記錄，經濟放緩總是一個季度一個季度地被推遲”。

威爾明頓信託公司首席經濟學家盧克·蒂利（Luke Tilley）表示：“鮑威爾總是會回擊任何有關他們需要保持謹慎的說法，這是可以理解的。我只是希望他繼續談論第三季度經濟和消費驚人的韌性，這被視爲通脹的上行風險，並足以讓我們繼續談論保持警惕的必要性。”

從本質上講，蒂利預計鮑威爾的信息將分爲三個部分：美聯儲需要迅速提高利率，而它確實做到了；它必須找到一個峯值水平，這是當前辯論的一部分；並且需要弄清楚利率需要保持在這麼高的水平多久才能使通脹回到2%的目標。

他說，“實際上，他們的最終目標是保持金融狀況緊張，從而降低通脹。鮑威爾將利用這個框架，即使他對11月1日（美聯儲的下一次利率決定）或12月持鴿派立場，他也將在第三個問題持鷹派立場，即在多長時間內將利率保持在如此高水平。 

加息只是推遲而非結束？

此外，市場將熱衷於聽到鮑威爾關於近期10年期美國國債收益率上漲的討論，該收益率自7月以來已上漲約90個基點，逼近5%（16年來的最高點）。

FAO Economics首席經濟學家羅伯特·布魯斯卡（Robert Brusca）認爲，收益率的上漲表明債券投資者開始懷疑美聯儲抗擊通脹的能力。

申菲爾德不同意這種說法。他表示，收益率上升表明市場“正在接受美聯儲在上次會議上所說的話”，即利率必須在更長時間內保持高位才能降低通脹。

德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧塞蒂（Matthew Luzzetti）表示，鮑威爾將同意其他一些美聯儲官員的說法，即美聯儲可能在11月暫停加息，債券市場正在爲他們做一些貨幣緊縮的工作。

另一方面，鑑於最近的一批數據“似乎確實增加了他們在經濟增長、勞動力市場和通脹方面取得多大進展的不確定性”，鮑威爾將不得不對12月會議的政策預期採取相對更強硬的語氣，”他補充道。

Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha在一份客戶報告中稱，鮑威爾“將呼應這樣的信息，即數據強於預期，但收益率也出現了大幅波動，這導致金融環境收緊，因此11月不需要緊急出臺政策回應，美聯儲可以採取觀望態度。”

但Guha也指出，隨著通脹和經濟增長雙雙走弱，美聯儲現在按兵不動只是2024年“額外降息”的“首付”。

“冷靜中立的領導人形象”

當前，美聯儲內部存在明顯分歧。申菲爾德指出，特別是從美聯儲對2025年底利率的預測來看，（分歧）“到處都是”。他說，“存在非常不同的觀點，這是可以理解的，因爲我們收到了通脹降溫而增長強勁的模糊信號。”

最近幾天，“更高更長”（Higher for longer）已成爲非官方口號，費城聯儲主席哈克本週早些時候專門提到了這個詞，表達了他對貨幣政策前景的看法。

哈克和其他幾位美聯儲官員都主張，至少在不久的將來推遲加息，以權衡即將公佈的數據的影響。美聯儲副主席傑斐遜和理事沃勒也在本月早些時候發表了講話。沃勒表示，美聯儲在進一步調整利率之前可以“等待、觀察”。

鮑威爾預計也會加入這一行列，但他的講話將充滿關於在對抗通脹的鬥爭中不要自滿的警告。

LPL Financial首席經濟學家傑弗裏·羅奇（Jeffrey Roach）表示：“鮑威爾必須向投資者展示冷靜中立的領導人形象，並允許其他人表現的更加激進。他們不會宣佈勝利，這就是鮑威爾將繼續發表強硬言論的原因之一。”

週三，紐約聯儲主席威廉姆斯重複了另一個熟悉的口頭禪，即美聯儲將不得不在一段時間內保持“限制性政策立場”以應對通脹。

與其他發言者類似，鮑威爾可能會重申美聯儲對數據的依賴，此前美聯儲已11次加息，總計5.25個百分點，將基準借款利率推高至22年來的最高水平。