美國銀行（BofA）週四在一份報告中稱，近期美國國債收益率飆升和美元異常強勢可能預示著這種趨勢將持續下去。

這是歷史的啓示。

報告指出，在追蹤市場過去的模式時，最近的財政和貨幣政策都與上世紀80年代相似。具體來說，疫情帶來的刺激，以及隨後美聯儲突然採取的鷹派政策，與40年前的趨勢一致。

美銀寫道，“我們注意到，上世紀80年代初，里根經濟學導致寬鬆的財政政策，隨後沃爾克收緊貨幣政策，導致高收益率和美元走強時也是如此。我們並不是說利率和外匯將回到上世紀80年代的水平，但市場對類似政策組合的反應是一致的。”

現在，長期美債收益率可能穩定在遠高於近期平均水平的水平，在某些情況下可能會更高。美銀表示，在（收益率）進一步上漲的風險出現之際，全球化似乎正在減弱，如果不是完全逆轉的話。全球化是近幾十年來推動收益率下降的一個因素。

由於高收益率通常與強勢美元相對應，美元將保持歷史強勢，即使是在通脹得到抑制且貨幣政策轉向的情況下。只有當美聯儲放棄對抗通脹，或者通脹目標發生變動時，收益率與美元的相關性纔有可能被打破。

美國資產的例外主義也對美元有利，因爲強勁的外國資金流入債券和股票市場，幫助美元指數自年初以來上漲了2.2%。

然而，該報告稱，對接下來會發生什麼的進一步預測，將在很大程度上取決於美國未來的經濟狀況。

美銀繼續預測，美國經濟將出現“不著陸”的情況，這將同時支撐高收益率和強勢美元。這也是經濟衰退和粘性通脹的結果。

但如果出現軟著陸，或者在通縮環境下出現經濟衰退，美元和收益率將會下跌。

不過，在經濟“著陸”後，投資者可以預期美元和美債收益率將保持在歷史高位，即使較當前水平有所下降。畢竟，美國例外論和全球化趨勢的持續逆轉應該支持這一點。

“然而，我們也認爲，儘管收益率上升，但著陸後的情況對美元將是負面的。這是市場開始擔心美國債務可持續性的一個例子，這既削弱了美元，又提高了收益率，”美銀補充道。