過去十多年裏，美國企業在股票回購上的支出幫助成就了美股牛市，但在利率持續走高和經濟背景不確定的情況下，這一支出正在收縮。

美國銀行策略師表示，美國企業的股票回購繼二季度下降26%之後，第三季度預計下降3%。儘管降幅似乎有所放緩，但美國銀行表示，信貸條件收緊和資本成本上升意味著回購仍面臨風險。

去年，標普500指數成分股公司花費創紀錄的9230億美元購買股票，延續了2008年全球金融危機後加速股票回購的趨勢，因利率降至接近零的水平且在接下來的10年裏保持低位。

企業的這種做法受到政界人士和學者的抨擊，後者認爲它們應該將現金用於促進長期增長。然而，企業回購股票可能提高投資者的興趣，因該舉措將使利潤得以在更少的股票之間分配，從而提高每股收益等指標。

以Savita Subramanian爲首的美國銀行策略師在一份報告中寫道：“股票回購是全球金融危機後的一種現象，即企業利用廉價的融資成本回購自己的股票。” 現在，隨著自由貨幣時代的結束，企業這樣做面臨風險。當前，美國利率高達5.5%，且美聯儲堅決打擊通脹使利率預計將保持在較高水平。

今年，標普500指數回購指數落後於更廣泛的標普500指數約10個百分點，這是自1998年以來除2020年疫情之外表現最差的一年。該指數包括了馬拉松石油公司（Marathon Petroleum Corp.）、瓦萊羅能源公司（Valero Energy Corp.）、美國農業肥料生產商CF工業控股（CF Industries Holdings）和雲服務提供商Akamai等公司股票。

今年生效的股票回購稅是首席執行官們需要考慮的另一個風險。蘋果、Alphabet、Meta Platforms和微軟等重量級公司可能首當其衝地受到此類徵稅的衝擊。這四家公司有超過1100億美元的股票將在今年剩餘時間內回購。

本週更多的科技巨頭將披露財報，它們有可能宣佈擴大回購計劃，從而支持該行業的股票。

除了現金充裕的大型科技公司之外，還有一些公司還通過舉債尋求回購，這種做法在利率長期保持高位的環境下也難以奏效。美國銀行表示，“公司債券發行疲軟表明股票回購可能會繼續不溫不火。”

本財報季的重大回購消息主要來自以股東薪酬豐厚而聞名的行業，例如能源行業，雪佛龍和道達爾能源（TotalEnergies SA）加大了回購計劃。而銀行就更加謹慎。花旗集團表示預計將在第四季度適度回購股票。

高盛策略師David Kostin認爲，預計2023年股票回購支出將下降15%，但明年可能會小幅反彈4%。策略師表示，今年這一下降伴隨著盈利增長幾乎爲零、利率上升以及企業管理層對經濟衰退的擔憂。

Kostin寫道：“股票回購是最不穩定的現金用途之一，因爲企業會根據經營環境調整回購活動。” Kostin和他的團隊預計明年經濟環境的改善、美聯儲加息週期的結束以及盈利增長的改善將推動股票回購支出小幅回升，並預計企業在2023年和2024年仍將是美國股票的最大買家。 

在歐洲，情況有所不同。從歷史上看，該地區的公司更傾向於通過股息來回報投資者。但以紀堯姆·傑森（Guillaume Jaisson）爲首的高盛策略師表示，新冠疫情之後，股票回購在歐元區也變得流行起來。

但這一行爲面臨著來自西班牙和意大利等資金緊張的政府的威脅，這些國家已經宣佈打算對企業股票回購徵稅，或對銀行等受益於高利率的行業徵收臨時稅。

“回購是新的回饋投資者的方式，”傑森說。他補充道，回購提供了比股息更大的靈活性，並指出投資者對其公司一攬子公司高回購收益率的興趣日益濃厚。“然而，針對股票回購的潛在稅收可能會帶來風險。”