美聯儲偏愛的通脹指標——9月核心PCE物價指數年率將於台北時間週五20:30公佈，市場預計該數據將顯示9月份物價增長繼續降溫，這對即將於11月1日做出利率決議的美聯儲官員來說是一個積極的信號。

FactSet調查的經濟學家預計，核心PCE數據將顯示，9月份通脹年率將爲3.7%，低於8月份的3.9%。核心PCE物價指數剔除了波動較大的食品和能源成本，是美聯儲密切關注的一個指標。

但按月率計算，核心PCE預計將加快增長步伐。經濟學家預計，9月份核心PCE指數將上升0.3%，高於8月份的0.1%。

FactSet的數據顯示，PCE物價指數年率（包括核心指標剔除的食品和能源價格）同比增幅預計也將從8月份的3.5%降至3.4%。市場普遍認爲，9月份PCE月率將爲0.3%，略低於8月份的0.4%。

不過，儘管市場預期週五的PCE數據將顯示出美聯儲遏制通脹的持續進展，但意外出現的可能性始終存在。9月份包括消費者價格指數（CPI）在內的許多其他經濟數據都超出預期。總體CPI顯示，9月份消費者價格同比上漲3.7%，比普遍預期高出0.1%。

週四公佈的第三季度GDP初值也顯示出驚人的強勁。初步估計顯示，美國經濟從7月到9月增長了4.9%。不過，儘管經濟在今年夏天似乎有所加速，但這種強勁勢頭預計在很大程度上是短暫的。

美國經濟分析局（BEA）週四公佈的GDP報告還顯示，第三季度核心PCE上升2.4%，較第二季度3.7%的增幅有所放緩。這是自2020年第四季度以來核心通脹率最低的季度增速。

但正如Glenmede負責投資策略的副總裁雷諾茲（Mike Reynolds）所說，“通脹精靈還沒有回到瓶子裏。這是又一個表明通脹在接近可接受的長期水平之前仍有一段路要走的數據。”

週五的PCE報告可能會顯示出更多類似的情況。然而，儘管通脹率仍高於美聯儲2%的目標，許多經濟學家預計美聯儲官員將把基準利率維持在目前5.25%-5.5%的區間不變。追蹤利率期貨的CME Fed Watch工具週四顯示，美聯儲在下週政策會議上維持利率不變的幾率爲98.6%。

摩根士丹利首席經濟學家曾特納（Ellen Zentner）及其團隊週四寫道，“我們預計美聯儲將認識到近期經濟活動的強勁勢頭，但隨著金融環境的收緊，將軟化有關進一步緊縮需求的指引。”該團隊預計，目前的利率區間將是本輪緊縮週期的峯值。

曾特納寫道，鮑威爾上週在紐約經濟俱樂部的講話奠定了基調。她指出，美聯儲主席承認經濟前景存在風險，對近期進一步加息的意願不大。

鮑威爾上週表示，“考慮到不確定性和風險，以及我們已經取得的進展，委員會正在謹慎行事。我們將根據即將公佈的總體數據、不斷變化的前景以及風險，就進一步收緊政策的程度以及限制性政策將保持多長時間做出決定。”

PNC首席經濟學家Gus Faucher週四寫道，儘管美聯儲積極收緊貨幣政策，但最近一系列強勁的經濟數據反映出，美國經濟在2023年下半年仍然非常穩健。

“美聯儲很可能滿足於維持利率不變，”Faucher指出。“但能源價格上漲或強勁的勞動力市場導致的通脹上升可能會導致進一步加息，給經濟增長帶來額外的阻力。”

荷蘭國際集團表示，“能源價格將提振整體通脹率，我們並不像市場預期的那樣樂觀，即核心PCE環比將僅上升0.2%或同比上升3.7%。我們擔心（數據）有輕微的上行風險，通脹上升和經濟強勁增長的結合可能成爲10年期美國國債收益率明顯突破5%的催化劑。”

道明證券表示，“9月份核心PCE預計環比增長0.24%，爲5月份以來最快，不過仍低於核心CPI 0.32%的漲幅；預計整體PCE環比將上漲0.30%；預計超級核心PCE月率將躍升至0.4%。”

加拿大國家銀行財富管理稱，9月份核心PCE指數可能環比上升0.2%，這一結果應轉化同比上升3.7%。雖然仍然很高，但這仍然是28個月來觀察到的最低增速。

法國興業銀行認爲，PCE通脹率是根據CPI數據計算得出的，CPI數據顯示整體通脹月率上漲了0.4%，核心通脹月率上漲了0.3%。所以，預計整體PCE通脹率的漲幅會稍低一些，因爲在CPI中漲幅較大的租金分項在PCE通脹率中佔的相對權重較小；預計美國9月核心PCE物價指數月率最終將大概錄得0.3%。

富國銀行認爲，“考慮到我們對當月整體和核心PCE指數增長0.3%的預期，實際消費者支出可能增長0.2%左右。”

花旗預測，基於CPI和PPI因素，9月份核心PCE物價指數月率將上升0.28%，年率將上升3.7%。住房價格應該會回升，這與CPI中業主等效租金的再加速是一致的，儘管這些數據在PCE中的權重只有CPI的一半。醫療服務價格的漲幅應該會高於8月份，但環比增幅仍爲0.2%。由於醫療服務價格在PCE中所佔的權重遠遠大於CPI，這是導致核心PCE月率錄得0.28%，比0.32%的核心CPI月率低的原因。PCE的其他要素應該與CPI相似。9月二手車價格再次大幅下跌，對核心PCE的影響也將略小於對CPI的影響。整體PCE月率將上升0.3%，年率僅小幅放緩至3.4%。

11月加息已不在討論之列！疲軟PCE恐打壓美元

CMC首席市場分析師Michael Hewson認爲，昨天公佈的美國第三季度GDP數據令人印象深刻，其中很大一部分是由增長4%的個人消費驅動的。這些數據的強勁顯示了美國經濟的彈性，而另一方面，核心PCE從二季度的3.7%放緩至2.4%。

Hewson稱，在如此強勁的經濟背景下，美聯儲將非常不願意在下週的會議上發出信號，表明就進一步加息而言，他們已經完成了。在如此強勁的數據背景下，看到美國國債收益率如此大幅回落，多少讓人感到意外。然而，昨天美債收益率下跌的部分原因可能是，市場認爲，如果美聯儲需要再次加息，他們也將等到12月，以確保有必要再次加息，屆時將有更多數據可用。

Hewson還表示，今天的PCE數據可能有助於進一步揣摩美聯儲是否會再次加息25個基點。根據美聯儲最新的經濟預測，聯邦基金利率到年底將達到5.6%，而油價再次飆升將給物價和工資帶來進一步的上行壓力，美聯儲將希望讓市場認爲，從現在到年底，美聯儲可能還會再次加息。隨著美國就業市場的彈性和工資增長的粘性，我們似乎開始看到FOMC出現分歧，儘管最近的數據顯示，美聯儲的核心通脹指標正在放緩。

Pepperstone激石分析師則認爲，必須有一個大幅上升的數據才能讓12月FOMC會議上調利率成爲可能。11月的加息不在討論之列，因爲市場普遍認爲維持不變是板上釘釘。

新加坡華僑銀行表示，雖然地緣政治的不確定性可能推動美元作爲避險資產的需求，但需要強調的是，地緣政治局勢可能是多變的。儘管避險需求可以推動金價上漲，緊張局勢的緩和也可以迅速逆轉金價的大幅上漲。此外，別忘了實際利率仍然很高。也就是說，在地緣局勢沒有任何緩和跡象的情況下，美元可能在短期內得到支撐。展望未來，雖然美聯儲再次加息的可能性仍然存在，但該行認爲美聯儲已經結束了當前的加息週期。由於利率已經達到限制性水平、通脹有放緩跡象以及市場對未來通脹的預期下降，這些因素應該能夠合理地支持美聯儲延長維持目前的政策利率的時間，並最終進行政策轉變。當這種情況發生時，美元可能會走低。本週的焦點是昨晚公佈的美國第三季度GDP數據和週五晚的個人消費支出數據。疲軟的數據，特別是疲軟的PCE核心數據可能會打壓美元。

荷蘭國際銀行認爲，全球金融環境繼續以“風險厭惡”爲特徵，債券和股票都將繼續被拋售。目前市場焦點是週五的美國核心PCE數據。目前市場預期核心PCE環比仍保持在0.3%高位。因此，從理論上講，這些數據應該不會給看空美元的人帶來任何幫助，而拋售美元似乎需要信心的飛躍，因爲市場認爲這對美元來說已經是最好的結果。或許美元下跌最有可能的情況是，股市大幅下跌，導致美債收益率曲線的短端因被重新定價而走低，而擁擠的美元多頭頭寸被迫平倉。