就在進入靜默期的最後一個公開講話中，美聯儲主席鮑威爾承認，美聯儲本已困難的工作變得更加棘手。

他當時在紐約經濟俱樂部主辦的一次活動中表示：“一系列不確定性使我們在過度收緊貨幣政策的風險與收緊力度過小的風險之間取得平衡的任務複雜化。”

當前美聯儲面臨的挑戰包括籠罩全球石油市場的中東衝突潛在加劇、長期美債收益率飆升以及強於預期的經濟數據，最後一項引發了人們對通脹放緩速度的疑問。

聯邦公開市場委員會（FOMC）準備在台北時間週四結束爲期兩天的會議時將基準利率維持在22年高點5.25-5.5%，爲本輪週期中首次連續兩次會議暫停加息，上一次加息還是在7月份。

這將使美聯儲官員有更多時間來評估美國經濟健康狀況的複雜信號，以及美聯儲過去的加息和最近的信貸條件收緊如何影響消費者和企業需求。

市場參與者普遍認爲，美聯儲對抗通脹的加息階段已經結束，現在的爭論將轉向利率應在當前限制性水平維持多久。 

官員們本月表示，由於價格壓力仍在蔓延，現在排除進一步緊縮的可能性還爲時過早，儘管他們堅稱將謹慎進行政策決定。 

鮑威爾和沃勒等有影響力的政策制定者似乎爲進一步緊縮設定了很高的標準。他們最近暗示，需要有新的證據表明，經濟增長沒有明顯放緩，並且反通脹進程要麼已經停滯，要麼已經逆轉。但許多經濟學家認爲，不應完全排除進一步收緊的可能性。

DE Shaw經濟研究主管克里斯·道西（Kris Dawsey）表示：“由於最近的通脹上行風險，我認爲美聯儲希望在未來利率路徑的溝通上偏向鷹派立場，直到它更有信心解決這一問題爲止。”

消費者支出持續具有韌性的跡象以及今年剩餘時間通脹數據“更強勁”的可能性，“可能會降低人們對經濟將繼續降溫、通脹率將回落至2%的信念”，他說。 

道西補充說，12月加息是“非常合理的結果”，而且如果經濟狀況要求進一步收緊政策，這很可能意味著在12月之後還會有更多加息。

就在9月份，官員們預計聯邦基金利率必須再上調25個基點才能讓他們相信美聯儲的政策設置“具有足夠的限制性”。他們還預測明年的降息幅度會更少。

這種將利率長期維持在較高水平的政策方針引發了債券的大幅拋售，美聯儲和其他人都認爲債券通過提高借貸成本爲美聯儲做了一些工作。

野村證券的經濟學家表示，長期美債收益率的飆升大致相當於加息一到兩次25個基點的加息，他們表示，這使其成爲官員在9月份會議上預測的最後一次加息的“合理替代品”。 

前美聯儲經濟學家、現任MacroPolicy Perspectives負責人朱莉婭·科羅納多（Julia Coronado）警告稱，借貸成本大幅上升很快就會產生影響。 

“我們不再處於一個充斥著刺激措施和流動性的世界。我們正處於一個資金極其昂貴的世界，”科羅納多補充說，任何剩餘的泡沫都將“被更高的利率所扼殺”，如果官員們“過於嚴厲，那麼他們最終可能不得不過快地改變方向”。

前美聯儲理事勞倫斯·邁耶（Laurence Meyer）則預計美聯儲12月也不會加息，但政策制定者“不願”宣佈已經結束緊縮週期。他表示，明年的辯論將很棘手，重點將更多地放在高利率的“持續時間”上，而不是利率水平上。

美聯儲官員的任務是調整聯邦基金利率，以便隨著消費者價格增長步伐放緩，實際的、通脹調整後的政策利率不會對經濟產生過度限制。

曾在美聯儲工作、現爲瑞銀集團首席經濟學家的喬納森·平格爾（Jonathan Pingle）表示，他預計美聯儲將在2024年3月（比期貨市場交易員押注的時間更早）大幅削減主要利率，並在明年年中隨著經濟陷入衰退而被迫降息75個基點。

“歸根結底，真正推動這一切的是數據，”平格爾說。“他們希望經濟放緩，如果這一點得到確認，那麼他們將不得不開始考慮隨著通脹下降，他們真正希望讓政策受到多大的限制。”