隨著美聯儲加息接近尾聲，且2024年美國總統選舉臨近，耶魯大學經濟學教授雷·費爾（Ray Fair）表示，明年總統選舉中真正最重要的，是美聯儲主席鮑威爾及其同事是否能成功抑制通脹而不將經濟推入衰退。

根據費爾的計算，拜登和他的經濟團隊並沒有獲得太多突破，經濟正以對民主黨不利的方式進入2024年，經濟增長並未放緩，而通脹遠高於2%。他說：

“美聯儲目前的主要目標是將通脹降至2%，而不是幫助某一政黨。但其行動的政治後果是巨大的......真正重要的是美聯儲將取得多大成功。”

由此可見，對美國總統拜登和他的共和黨對手特朗普來說，賭注再大不過了。華盛頓特區諮詢公司Beacon Policy Advisors的研究員歐文·特德福德（Owen Tedford）在給客戶的報告中表示，如果未來12個月出現經濟衰退，拜登可能無法連任。

現任總統向美聯儲尋求援助並不罕見。事實上，多位尋求連任的美國總統都曾跟美聯儲主席“交手”過。

前美聯儲主席保羅·沃爾克在回憶錄中表示，羅納德·里根總統的幕僚長詹姆斯·貝克在1984年裏根競選連任前警告他不要加息。沃爾克在競選期間沒有加息，但表示貝克的要求並不是原因。

另外，美國前總統老布什也曾公開指責美聯儲主席格林斯潘在1992年導致他競選連任失敗。布什表示，他曾敦促格林斯潘在1990-1991年經濟衰退期間更快地降息。最終，比爾·克林頓（Bill Clinton）獲勝，其口號是“笨蛋，問題在於經濟”。

美聯儲希望躲在視線之外

當然，從理論上講，鮑威爾的工作是利用貨幣政策工具保持物價穩定，同時實現就業最大化。在本輪加息週期，他已經加息11次，共計525個基點。

雖然經濟正以強勁勢頭進入2024年，這對拜登有利，但通脹風險仍然很大。通脹並沒有得到抑制，經濟也沒有保持穩定、可持續的步伐，消費者價格通脹仍高達3.7%，而經濟增速則接近5%。

FHN FINancial首席經濟學家Chris Low表示：“在經濟增長如此強勁且通脹仍高於目標的情況下，美聯儲無法宣佈緊縮政策已經結束。”在9月份的會議上，美聯儲更新了預測。目前市場預計鮑威爾要到明年下半年纔會降息。

布魯金斯學會高級研究員莎拉·賓德（Sarah Binder）表示，所有這一切對拜登連任的希望都是“危險的”，她指出，鮑威爾的決定可能會導致經濟衰退或通脹飆升。目前選民正在高度關注美聯儲的政策，這對喜歡在總統競選期間躲在視線之外的美聯儲來說也是一個巨大的挑戰。

Beacon政策研究公司的特德福德（Tedford）表示，鮑威爾將盡力保護央行的無黨派形象，希望確保防止美聯儲像近年來最高法院那樣遭受同樣的聲望打擊。

通脹再次加速的風險

鮑威爾仍然希望經濟的進展能夠讓美聯儲退到幕後，或者至少遠離舞臺中央。通脹可能會繼續延續夏季以來的下降趨勢，通脹年率已經從去年同期的9.1%降至3.7%。許多經濟學家認爲通脹壓力繼續緩解。

但知名專家警告稱，通脹可能會再次加速，使央行重新成爲人們關注的焦點。前美聯儲副主席克拉裏達最近表示：

“如果美聯儲發現2024年3月的失業率爲4%，通脹爲4%，且通脹方面暫時的好消息不復存在，那麼他們將處於非常困難的境地。”

彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森（Adam Posen）也表示，不應忽視2024年通脹再度加速的風險，因爲強勁的勞動力市場可能會給物價帶來新的壓力，或者如果國會能夠結束目前的僵持狀態，可能會在大選前增加支出。

儘管美聯儲官員並不經常談論通脹重新加速，但在9月份的會議上，美聯儲官員擔心經濟可能會繼續快速擴張。大多數美聯儲官員指出通脹存在上行風險。

經濟衰退的可能性仍然存在

其他經濟學家更擔心經濟活動萎縮。例如，富國銀行的經濟學家預測明年4月至9月之間將出現經濟衰退。專家表示，這對白宮來說將是致命的，因爲這正值美國選民最關注經濟的時候。

市場研究公司Strategas董事總經理湯姆·齊佐里斯（Tom Tzitzouris）表示，最近債券收益率的大幅上漲還引發了另一個風險，即經濟衰退可能會更加嚴重。他表示：

“我們在2023年避免了經濟衰退，但代價是收益率走高，並且經濟衰退伴隨槓桿導致的金融信貸事件同時出現的風險更大。”

美聯儲官員表示，經濟需要在“一段時間內”以低於2%的速度增長，才能降低通脹。鮑威爾在十月份的講話中也表示，他看到了經濟放緩的跡象。標普500指數最近的疲軟被視爲經濟放緩即將到來的潛在早期跡象。

但一些經濟學家對此表示懷疑，指出如果排除疫情那幾年，美國第三季度GDP的4.9%增速是2014年以來最快的。最近的Markit PMI指數也顯示經濟正在改善。

拜登和鮑威爾不是“敵人”

值得注意的是，拜登和鮑威爾的目標不矛盾，甚至是一樣的，他們都希望看到通脹走軟。

但是，賓德表示，雖然拜登沒有像特朗普那樣將鮑威爾“妖魔化”，但如果經濟陷入衰退，他和他的經濟團隊可能也會公開批評美聯儲。他說：

“如果經濟下滑，拜登和其他民主黨人將把矛頭指向美聯儲。”

很難知道拜登對美聯儲的批評會有多嚴厲，以及推卸責任的嘗試可能會取得多大成功。不過，布林德說，畢竟這是一個“拜登聯儲”，因爲拜登總統任命了當前六名理事中的四名，並於2022年重新任命鮑威爾連任主席。

因此，共和黨人更有可能將所有責任都集中在拜登身上，而不是美聯儲身上。這或許可以減輕美聯儲的一些壓力。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家伊恩·謝潑德森（Ian Shepherdson）也表示，鮑威爾在最近的講話中提及，預計經濟增長速度將放緩，通脹將繼續取得進展，因此美聯儲目前可以按兵不動，如果通脹存在粘性，可能需要更多加息。

經濟學家毫不懷疑鮑威爾將在必要時於2024年加息。賓德說，鮑威爾堅稱他是保羅·沃爾克2.0。

當然也有不同意見，波士頓學院經濟學教授布萊恩·貝休恩（Brian Bethune）表示，美聯儲的加息幅度已經超出了實際需要，因此他們可以在2024年不加息。他說：

“我的感覺是，如果2024年沒有選舉，他們可能不會在7月加息。這是一種保險錯失，希望確保他們不會陷入2024年初加息的尷尬境地。”

紐約大學貨幣政策專家馬克·格特勒（Mark Gertler）表示，他認爲“鮑威爾聯儲”明年不會積極加息，除非工資通脹回升或消費者通脹預期開始上升。否則，他認爲鮑威爾領導下的美聯儲花幾年時間將通脹恢復到2%是“沒問題的”。

Beacon的特德福德擔心鮑威爾可能會表現得過於強硬，將利率維持在過高水平太久，目的就是爲了避免人們認爲他降息是爲了拜登的選舉。他說，這反而加劇了經濟衰退的風險，從而降低拜登的連任機會。

目前，不確定性仍占主導地位，但有一點是明確的：通脹前景將取決於經濟增速是否能放緩。蒙特利爾銀行資本市場的Guatieri表示，如果經濟增長沒有大幅放緩，美聯儲就無法宣佈勝利。