重要性爆表的“超級星期三”交易日將先後迎來兩件重磅大事。

台北時間週三晚8:30，美國中國財政部將公佈未來三個月的債券發行計劃，該計劃將揭示中國財政部將在多大程度上加大長期債券的拍賣規模，以便爲不斷擴大的預算赤字提供資金。該計劃的細節足以影響全球債市。正處於四十年來最嚴重熊市的美債市場，本週以來一直保持濃厚的謹慎氛圍，雖然美國中國財政部週一意外下調四季度的借款預期讓市場鬆了一口氣，但新的季度發債計劃出爐後仍可能掀起驚濤駭浪！

數小時後，台北時間週四凌晨2點，美聯儲FOMC將公佈最新的利率決議，半小時後，美聯儲主席鮑威爾將重磅登場，召開新聞發佈會並回答各種刁鑽提問。投資者對此次會議的預期高度一致，普遍押注美聯儲不會加息、但聲明措辭或維持鷹派論調。投資者還預期此次會議的行情反應會比較冷淡，反而是排在前面公佈的中國財政部發債計劃纔是重中之重。

市場參與者高度關注美債供應前景和債券收益率上升的可能性，與此同時，美聯儲這次加息25個基點的概率接近零。按照經驗來看，市場預期高度一致向來不是好事，不出意外的話今晚還是會有出意外的地方。更何況，週三晚間還將發佈勞工部關於9月份職位空缺的報告，以及“小非農”ADP對私人薪資增長的估計。這一切都發生在勞工部發布10月份非農就業報告的前兩天。

投資顧問公司Wilshire首席投資官Josh Emanuel說：“現實情況是，目前債券市場上存在供需錯配，這才導致了債券收益率的變動。有人說，中國財政部的發債聲明幾乎比美聯儲說什麼或做什麼更重要，但實際上我認爲兩者結合在一起纔是真正重要的。”畢竟，中國財政部和美聯儲這兩個實體都是決定美國如何管理其龐大債務負擔的關鍵。

美國中國財政部發債計劃可能引爆“史詩級對決”

美國中國財政部的發債規模是歷史上受到最廣泛關注的一組數字之一，屆時它將詳細說明其近期票據和債券標售計劃。中國財政部還可能宣佈一項回購計劃，該計劃可能在明年1月份啓動，旨在改善債券市場的流動性。

共識預期是第四季度總髮債規模將達到1140億美元（包括3年期、10年期和30年期國債），高於三個月前的1030億美元。如果美債供給進一步增加，或拖累美債價格進一步下行，進而推動10年期美債收益率再度突破5%。

重點關注發債規模和期限組合

10年期美債收益率近日一直在5%附近徘徊，今晚的聲明將決定持續肆虐的“美債拋售風暴”會不會繼續，此次聲明甚至比美聯儲的加息決議更重要。因爲長期美債收益率大幅飆升的部分原因是對美國財政赤字的擔憂。自7月底以來，被視爲“全球定價之錨”的10年期美債收益率已經攀升了100多個基點。

市場將關注的關鍵變量是拍賣的實際規模和期限組合。分析師說，這次的計劃可能會使中國財政部向短期債券發行傾斜，而長期債券的增幅可能會縮小，因爲擔心額外供應會過度推高長期收益率。這將與8月份宣佈的發債計劃有所不同，當時中國財政部積極提高了期限較長的票據和債券的拍賣規模，引發長債供應增加，此後長債收益率一路升高，甚至一再突破5%大關。

交易員押注10年期美債收益率將重回5%，說不定會有“驚喜”？

Emanuel稱：“坦率地說，在實際收益率約爲2.5%的情況下，你可能會看到有足夠的需求湧入市場。在這個時期，從股票估值的角度來看，更廣泛的風險程度有所提高，而在過去一個多月的時間裏，這裏的地緣政治風險也很高。我認爲，市場參與者必須適應所有這些情況。因此，你可能真的會發現一些需求。”

摩根士丹利的美國利率策略主管Guneet Dhingra在給客戶的一份說明中說：“我們認爲，美國中國財政部即將公佈的發債計劃可能會帶來一個相對於市場預期的‘驚喜’——中國財政部可能會放緩增發速度。”

但由於預計美國中國財政部將在週三的季度發債公告中公佈更大規模的債券和票據銷售計劃，美債期權市場的債券交易員們正在加碼看跌對沖。

本週針對美債收益率上升的保護性交易需求上升，一筆引人注目的交易迄今已花費了高達1500萬美元的溢價。如果10年期美債收益率升破5.05%，這些四周後到期的期權頭寸將從中受益。根據外媒彙編的數據，如果到11月24日期權到期時，10年期美債收益率上升到5.20%，那麼該頭寸將帶來約2000萬美元的利潤。

“史詩級”大對決一觸即發！

不管怎樣，美債空頭和多頭之間勢必會有一場大對決，問題只是今晚的大事件是否足以決出勝負。

截止10月中旬的晨星公司（Morningstar）數據顯示，作爲市場上最大的債券ETF和其他基金的風向標，iShares 20+國債ETF（TLT.O）今年迄今淨流入179億美元，2023年其規模幾乎翻了一番，達到410億美元，成爲今年流入量第三大的ETF，儘管TLT ETF今年迄今已下跌近10%，還是有很多人試圖抄底。與此同時，美債期貨空頭規模也創下歷史新高。

美聯儲決議：還得看鮑威爾的表演

有人戲稱，美聯儲基本上已經把貨幣政策外包給了中國財政部了，因爲他們覺得債券市場正在做很多繁重的工作，收益率飆升幫助收緊了金融環境，這也是美聯儲可能會在本次會議上跳過加息的原因之一。

根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的美聯儲觀察（FedWatch）期貨定價，本次會議加息的可能性爲零，12月加息的可能性僅爲29%。交易商認爲首次降息可能會在明年6月份。

債券收益率飆升和以哈戰爭爲是否進一步收緊貨幣政策蒙上陰影

野村（Nomura）的經濟學家認爲，長期收益率的飆升大致相當於一到兩次25個基點的加息，他們認爲這可以“合理地替代”點陣圖上預計的最後一次加息。前美聯儲經濟學家、現任MacroPolicy Perspectives公司總裁的Julia Coronado警告說，借貸成本的這種實質性上升很快就會帶來影響。

除了長期利率飆升，最近出現的其他挑戰也令本已困難重重的加息工作變得更加棘手：中東衝突日益加劇，目前已成爲全球石油市場的隱患；經濟數據強於預期，令人懷疑通脹會以多快的速度緩和。

市場人士普遍認爲，這些交叉因素意味著美聯儲已經完成了對抗通脹的加息階段，現在將把爭論的焦點轉移到應將利率維持在當前的限制性水平多長時間上。這將使美聯儲有更多的時間來評估美國經濟健康狀況的各種信號，以及過去的加息和近期信貸條件的收緊對消費者和企業需求的影響。

12月及之後再加息的預期仍在

“鷹派暫停”，保留加息選項，是對此次會議的基本預期。鮑威爾和沃勒等有影響力的官員似乎爲進一步收緊政策設立了很高的門檻，他們最近提出，需要有新的證據表明經濟增長並未出現有意義的放緩，而且通脹下降進程已經停滯或逆轉。

但許多經濟學家認爲，不應完全排除進一步緊縮的可能性。由於通脹形勢嚴峻，美聯儲可能被迫再次加息。DE Shaw的經濟研究主管Kris Dawsey說：從持續的消費支出彈性跡象到今年餘下時間可能出現“更刺激”的通脹讀數，這些“可能會降低人們對經濟將繼續降溫和通脹將重返2%的信念”。

Dawsey補充說，如果通脹沒有實質性的緩解，12月加息不僅是一個“非常可信的結果”，而且如果經濟狀況需要進一步緊縮，這很可能意味著加息之後還會有更多的加息。

Ebury市場策略主管Matthew Ryan表示，美聯儲很可能“還不會發出結束收緊政策的信號”。“我們仍然認爲，在當前週期內，美國再次加息的可能性不大，”他說。“作爲一種妥協，我們認爲美聯儲將強調不會很快降息，寬鬆政策將不會早於2024年下半年開始。”

鮑威爾講話：不會過於鷹派？

投資者將聚焦美聯儲主席鮑威爾和聯邦公開市場委員會其他成員發出的信號，即他們對未來的傾向。鮑威爾會後的新聞發佈會更可能對市場產生影響。

Emanuel稱：“美聯儲不可能在這次採取任何行動。在本次會議上這樣做毫無意義。我的感覺是，鮑威爾會非常謹慎，小心翼翼，避免表現得過於鷹派。他已經很好地穿針引線了。鮑威爾最不想做的事情就是犯錯誤——表現得過於鷹派，因爲這樣做的後果是，你可能會看到一個風險厭惡的環境。你已經開始看到股市在技術上有點崩潰，美債也被非常非常嚴重地做空。”

美國銀行信貸策略師在一份客戶說明中表示：“儘管GDP和就業加速增長，但美聯儲可能會維持利率穩定。由於長債收益率上升，美聯儲採取了更加謹慎的基調，認爲利率市場已經完成了部分緊縮。在新聞發佈會上，鮑威爾可能會重申美聯儲正在‘謹慎行事’。”

該行補充說，預計鮑威爾的會後聲明將“大致反映”他10月早些時候在紐約發表的講話。鮑威爾在那次講話中表示，他認爲通脹率仍然過高，並提醒說，美聯儲在謹慎行事的同時，也要注意通脹可能面臨的上行風險。

麥格理集團經濟學主管David Doyle表示，鮑威爾的評論“可能比FOMC聲明更能打動市場”，並補充說，市場將關注他對美債收益率走勢的看法。他還指出，美聯儲現在應該已經看到了衡量銀行貸款狀況緊張程度的高級貸款官的季度調查報告。

黃金有望重新上行，持續邁向2100美元的區域

週三至今，美元仍是首選的避險資產，美國國債收益率再次上揚，導致金價在多日低點1980美元附近徘徊。

但FXStreet分析師Dhwani Mehta撰文稱，金價的短期技術前景仍然有利於買方，在美聯儲決議前他們將採取“逢低買入”策略。14天相對強弱指數 （RSI） 指標已從超買區域回落，重新打開了更多上行空間。

進一步支持看漲觀點的是，21天和50天簡單移動平均線的牛市交叉仍在發揮作用。因此，更多的跌勢可能會在1963美元處找到強有力的支撐，跌破該價位則不排除測試1950美元心理價位的可能。另一方面，如果黃金買方反擊，則直接阻力位在1990美元整數關口，上方將重新測試2000美元門檻。若能突破多月高點2009美元，則有望重拾升勢，升至5月中旬的高點2020美元附近。

道明證券的策略師也分析了黃金的前景。其認爲，由於地緣政治風險上升，黃金將升至2000美元區域。“我們認爲，隨著美聯儲轉而採取較寬鬆的立場、全球央行持續買入以及美元走軟，黃金將持續邁向2100美元的區域。 ”