在日本央行、美聯儲最新利率決議接連落地之後，市場焦點今日轉向英國央行。台北時間今晚8點，英國央行將公佈利率決議、會議紀要和貨幣政策報告。半小時後，英國央行行長貝利將召開貨幣政策新聞發佈會。

英國央行正面臨著巨大挑戰：加息，經濟受不了；不加息，通脹還要爆表！

在越來越多的證據表明英國經濟、勞動力市場和通脹正在走弱之際，英國央行很可能還會將利率維持在2008年以來的最高水平。經濟學家和投資者預計該行的貨幣政策委員會將連續第二次會議將基準貸款利率維持在5.25%，而新預測將成爲焦點。

投資者傾向於認爲英國央行的下一步可能在明年下半年降息。新的預測顯示，隨著經濟增長和通脹在短期內走弱，英國經濟衰退的風險將上升，交易商將在新的預測中尋找貨幣政策放鬆的蛛絲馬跡。目前英國面臨的通脹率是歐元區的兩倍多，也幾乎是美國的兩倍。

但英國央行行長貝利回擊了有關降息的猜測，稱在通脹率仍遠高於2%目標的情況下討論這一問題爲時尚早。美聯儲在週四凌晨的決議中表示對進一步加息的前景持開放態度，儘管越來越多的人認爲它下一步行動也將是降息。歐洲央行上週也暫停了加息週期，行長拉加德稱任何有關降息的猜測都是“完全不成熟的”。

對於英國首相蘇納克（Rishi Sunak）來說，解決頑固通脹所需的高利率是明年大選前的一個頭疼問題，因爲他曾承諾今年要提振經濟並將物價漲幅減半。

以下是英國央行今晚決議中值得關注的內容：

決議和前瞻指引：暗示利率將長期保持高位，保持所有選項

自9月份會議以來，幾乎沒有任何數據能改變貨幣政策委員會的觀點。首席經濟學家休-皮爾（Huw Pill）夏末在開普敦發表講話時，在指導意見中曾將英國央行貨幣政策的前景比作高聳、平坦、長條形的Table Mountain（南非的一座平頂山）。這是對利率將長期保持高位的沉重暗示。

貨幣政策委員會可能會重複9月份指導意見中的大部分內容，指出政策將在“足夠長的時間內保持足夠的限制性”，以重新控制通脹。投資者認爲，在2024年9月之前，英國央行降息的可能性不會超過50%。

彭博經濟學Dan Hanson和Ana Andrade認爲，自英國央行上次於9月份召開會議以來，缺乏令人震驚的熱點數據發佈，這表明央行將連續第二次會議按兵不動。在做出這一決定的同時，央行很可能會發出警告，稱如果抗擊通脹的進展停滯不前或出現逆轉，將重新開始緊縮政策。

如果英國央行預計未來幾年通脹率將低於2%的目標，投資者可能會對降息下更大的賭注。這可能會引發英國國債反彈，也會削弱英鎊的吸引力。

馬丁-韋爾（Martin Weale）是前利率制定官員，現任倫敦國王學院經濟學教授，他說，他仍然對工資增長感到擔憂，“仍然存在”通脹超調的“重大風險”。

安聯環球投資高級投資組合經理Mike Riddell表示，利率變化及其影響之間存在較長的滯後期，意味著人們還感受不到英國央行在2021年底至今年8月期間加息的效果。因此，英國央行很有可能希望保留所有選項，但似乎將會等待並觀望先前的加息帶來了多大的痛苦，然後纔會再次改變利率走向。

投票情況：鴿派優勢料擴大

此次會議可能會再次暴露英國央行九人利率制定小組的內部分歧。貨幣政策委員會在9月份的會議上以5比4的略微優勢通過保持利率不變的決定。

自此次會議以來，貨幣政策委員會失去了一位鷹派反對者，副行長喬恩-坎利夫（Jon Cunliffe）離職，取而代之的是內部人選薩拉-布里登（Sarah Breeden）。她被認爲有可能在首次進入貨幣政策委員會時與貝利和其他內部決策者一起投票。她此前也曾表示過對加息對金融穩定的潛在影響的擔憂。

基於這一點，經濟學家預計，這次支持繼續暫停加息的投票結果將是6比3。

經濟預測：可能下調近期經濟增長和通脹預期

英國央行的最新預測可能會警告近期前景將更加暗淡，倫敦金融城的許多經濟學家已經做好了經濟衰退的準備。

失業率上升和利率上調的拖累可能會抑制經濟。9月份，英國央行警告稱，目前預計第三季度經濟增長爲0.1%，低於8月份預計的0.4%。最近的調查顯示，經濟疲軟也蔓延到了今年的最後一個季度。

通脹方面可能會有更好的消息。英國9月份消費者價格上漲6.7%，略低於英國央行8月份預期的6.9%。花旗集團認爲，在11月15日公佈10月份數據時，這一數字將降至4.7%。

美國銀行英國經濟學家羅伯特-伍德（Robert Wood）表示：“我們預計英國央行將下調近期經濟增長和通脹預期，以反映較弱的數據流。我們預計英國央行將上調兩年和三年期的經濟增長和通脹預期，以反映利率下降和英鎊走低。”

按揭利率

抵押貸款利率自夏季飆升以來已有所回落，但仍居高不下，對住房市場的活躍度造成了抑制。

即使英國央行在9月份停止了加息，但在經歷了幾代人以來最激進的加息週期後，最近的鬆動也只是對房主借貸成本的上升產生了一點影響。Moneyfacts的數據顯示，兩年期固定抵押貸款平均利率仍然遠高於6%，自2022年初以來增長了近兩倍。

根據英國金融公司（UK Finance）的數據，自2021年底以來，銀行利率從0.1%上升至5.25%，這使得抵押貸款者的月還款額平均增加了540英鎊。

由於借貸成本的飆升抑制了房地產市場的活躍，英國9月抵押貸款許可量下滑至八個月以來的最低水平。

量化緊縮

進入量化緊縮的第二年，英國央行在10月份後加快了削減債券資產負債表的步伐。該行於9月宣佈，將通過出售和允許債券到期的方式清償1000億英鎊（1210億美元）的債券，高於第一年的800億英鎊。

英國央行認爲，金融危機和新冠疫情後大規模減持債券對經濟和債券收益率影響不大。然而，近幾個月來全球債券市場劇烈波動，英國借貸成本接近2008年以來的最高水平，人們對量化緊縮政策的影響表示擔憂。

英鎊怎麼走？

據外媒報道，三週前，在英國央行結束連續14次加息後不久，英鎊由淨多頭轉爲淨空頭。CFTC數據顯示，截至10月24日當週，英鎊淨空頭頭寸已連續第三週上升。如果英鎊在12月未能吸引到需求，那麼英國央行可能會陷入進退兩難的境地，不知道是否應該加息以支撐英鎊。加息可能有助於維持英國通脹的下行壓力，但可能使英國陷入衰退。

三菱日聯研究主管Derek Halpenny在一份報告中稱，英國央行週四的會議可能會導致英鎊進一步下跌，因爲央行成員可能會承認英國的經濟狀況可能會惡化，併發出信號表示降息可能比市場預期更早開始。英國貨幣市場有“更多可能”增加目前定價的降息次數。Halpenny表示，“在我們看來，到2024年9月僅降息25個基點顯得過於保守了，”英國央行週四不那麼鷹派的溝通可能會導致英鎊進一步表現不佳。