週四，據外媒報道，日本央行行長植田和男將逐步取消超寬鬆貨幣政策，並尋求在明年某個時候退出長達十年的寬鬆政策。該消息來自六名熟悉日本央行想法的消息人士，其中包括與該央行直接聯繫的政府官員。受消息影響，美元兌日元一度下挫近40個點，當前已基本抹去全部跌幅。

日本央行退出超寬鬆貨幣政策是一項本質上有風險的計劃，需要巧妙的執行，可能也需要一點好運，特別是考慮到包括中東衝突在內的全球不確定性，以及對美國經濟能否實現軟著陸的擔憂。

植田和男有什麼打算？

消息人士稱，植田和男將堅持他上任六個月以來建立的模式，即在延續前任行長的溫和言論的同時，逐步退出寬鬆政策。

自4月份上任以來，這位央行行長基本上呼應了前任的承諾，即保持超寬鬆的貨幣政策，直到日本央行可持續地實現2%的通脹目標。

與此同時，隨著通脹率超過2%已經一年多了，植田和男從今年4月取消維持低利率的承諾以來，一直在逐步退出黑田東彥時代的刺激政策。

然而，植田和男也格外留意狹窄的退出路徑，因爲即使是很微小的暗示也可能引發日本國債收益率飆升，並顛覆日本央行的軟著陸計劃。

一位不願透露姓名的消息人士表示：“日本央行目前傳遞的主要信息是維持超寬鬆政策，即使這似乎與它的實際行動相沖突。”

另一位消息人士表示：“鑑於經濟前景的不確定性，日本央行可能希望至少等到明年春季才能實現政策正常化。如果是這樣的話，日本央行保持溫和的指引是有道理的。”

日元貶值恐加劇日本央行的政治壓力

迫使日本央行採取行動的一大壓力可能是日元疲軟，這是超低利率的副作用，日元貶值正在推高進口價格和家庭生活成本。一些分析師表示，如果日元繼續下跌，可能會加大日本央行提早退出超寬鬆政策的政治壓力。

但消息人士稱，根據植田和男作爲前日本央行政策制定者的經驗，他深知退出的挑戰，即使以導致日元下跌爲代價，他也會謹慎行事。

日興資產管理公司多資產副主管羅伯特·薩姆森（Robert Samson）表示：“關鍵是他們保持寬鬆的政策，即使要付出代價，也要擺脫30多年的通縮。在他們看來，我認爲避免‘一錘定音’會更好。如果可能的話，漸進主義是他們的首選。”

但植田和男並沒有對市場力量視而不見。隨著日本國債收益率攀升，日本央行在精心策劃的收益率曲線控制（YCC）調整中將10年期國債收益率上限從7月的0.5%提高到1%，再到週二將其變爲更靈活的“1%左右” ，這是朝著取消YCC邁出的又一步。

消息人士稱，日本央行的下一個重點是結束負利率政策，將短期利率從目前的-0.1%升至零。

退出負利率比結束YCC更爲重要，因爲這意味著提高央行直接控制的政策利率，並標誌著向更爲中性的政策立場轉變。

退出之路“有很多障礙”

消息人士稱，許多日本央行政策制定者預計明年春季左右可能會採取這一舉措，屆時年度工資談判是否會出現大幅加薪將變得清晰。

在全球央行大幅加息的背景下，日本央行仍然是鴿派的異類，但其任何轉向都可能會導致日本資金大量回流，從而震撼全球市場。

即使日本央行發出退出超寬鬆貨幣政策的微小跡象，也可能引發債券拋售，給投資者造成重大損失，並提高日本鉅額公共債務的融資成本。

另一位消息人士表示：“退出之前還有很多障礙需要清除，這意味著政策制定者不希望市場對提前退出的可能性過於興奮。”

由於市場利率飆升的成本太高，最有可能的退出方案是日本央行結束YCC和負利率，但保留在收益率突然上升時干預市場的寬鬆承諾。

日本央行的最新預測顯示，今明兩年通脹率將保持在遠高於2%的水平，這也讓人對植田和男擔心無法可持續實現通脹目標的說法產生了懷疑。

日元大幅貶值和通脹超調的風險可能會讓日本央行的退出時機比其預期更快到來。

“日本央行可能等不了那麼久，因爲圍繞通脹的形勢可能會發生急劇變化，”曾在植田和男擔任董事會成員期間在他手下工作的前日本央行官員Hiromi Yamaoka表示，“留給日本央行的時間不多了，這一點植田和男可能已經注意到了。”