隨著11月的到來，華爾街有很多關於美股年底季節性上行的討論，這是有充分理由的。

LPL Financial的數據顯示，自1950年以來，11月是一年中股市平均回報率最高的月份，而11月至12月是平均回報率最高的兩個月。

在11月反彈的不久前，美股經歷了慘淡的9月，而9月曆來是一年中股市表現最差的月份。

今年到目前爲止，這些季節性規律完美地發揮了作用，標普500指數在9月份下跌了5%，在11月份的前幾天就上漲了4%。

許多理論試圖解釋股市的季節性規律。例如，9月份的糟糕表現被歸因於天氣轉涼抑制了交易員的情緒，以及暑假結束導致拋售增加。

而對於年底的強勢，一種理論認爲，節日氣氛的蔓延（以及消費者在禮物上的支出增加）鼓勵更多的股票買入而不是賣出。這通常被稱爲“聖誕老人集會”。

但對於年底股市上漲，還有一種解釋更加有據可依：共同基金稅法中的一個“怪癖”。

具體來說，共同基金必須在10月31日之前進行年度稅收損失收割，比散戶投資者的截止日期提前三個月。稅收損失收割是一種降低納稅義務的交易策略。

美國銀行分析師Savita Subramanian在去年的一份報告中解釋道：“1986年稅收改革法案規定，10月31日是大多數共同基金實現資本利得的截止日期，之後機構投資者的稅收損失收割變得越來越普遍。”

考慮到美國共同基金管理著超過20萬億美元的股票和債券資產，這可能會對市場產生重大影響。 

損失收割指的是將年初至今虧損的股票賣出，然後等待30天再買回來，以避免違反保稅規定。共同基金可以利用這些已實現的損失，在未來出售獲利股票時幫助降低納稅義務。

“從歷史上看，我們看到了機構投資者在10月份（資金流出高峯）以及散戶投資者在12月31日截止日期之前進行稅收損失交割的證據。這兩個羣體的資金流通常會在隨後的幾個月內出現逆轉，”Subramanian解釋道。

正是這種逆轉可以幫助推動股市在年底走高，尤其是在年初至今有很多股票下跌的情況下，比如2023年。雖然標普500指數今年上漲了約14%，但該指數中約有一半的成份股公司股價下跌，超過三分之一的成份股股價下跌超過10%。

10月31日之後，那些在稅收損失收割中被拋售的股票往往會走高，這最終可能有助於提振整體股市。

Subramanian表示：“自1986年以來，從1月1日到10月31日，下跌10%或以上的股票在接下來的三個月裏平均比標普500指數高出1.9個百分點，跑贏標普500指數的概率爲70%。”

由於共同基金已經完成稅收損失收割，它們將開始回購幾周前出售的股票，這意味著股價可能會面臨上行壓力，也正好符合看漲的季節性規律。