人們普遍認爲，在通脹率回到美聯儲2%的目標水平或經濟衰退風險上升之前，美聯儲不會降息。

不過，Peachtree Creek Investment創始人Conor Sen認爲，美聯儲的第一次降息將比這更早發生，但不是因爲經濟大幅放緩。Sen表示：

“考慮到美國勞動力市場和通脹的演變，美聯儲在2024年上半年降息50個基點將有助於保持經濟擴張，同時保持至少在一定程度上具有限制性的政策立場，並繼續對價格施加下行壓力。”

Sen上個月便認爲，“現在是時候考慮政策制定者何時會降息以及降息的幅度了。”

但Sen也很現實的表示，至少在12月的會議之前，美聯儲政策制定者不太可能討論降息的可能性。但自從美聯儲在9月份發佈上一組經濟預測以來，勞動力市場和通脹的趨勢都低於他們的預期，這可能是他們從加息轉向降息的一個明顯原因。

美國金融狀況將變得更“緊”

美國10月失業率爲3.9%，高於美聯儲3.8%的預測。本週公佈的通脹數據以及近幾個月的趨勢顯示，年底美國的通脹率接近3.5%，而美聯儲所青睞的核心通脹指標第四季度的預測值爲3.7%。

因此，Sen指出，考慮到美聯儲主席鮑威爾認爲目前的貨幣政策“可能非常嚴格”，有理由認爲失業率將進一步惡化，通脹將進一步放緩。

雖然目前3.5%的核心通脹率仍遠高於美聯儲2%的目標，但僅憑這個數字並不能反映全部情況。6月至9月期間，核心PCE年化增長率僅爲2.4%，10月份的情況與此類似。

Sen認爲，由於政府數據的滯後性，低迷的租賃市場終於在CPI數據中顯現出來，住房市場持續走弱（這一點在7月份也很明顯）。隨著勞動力市場恢復平衡，沒有理由認爲工資會推高通脹。

重要的是，在政策具有限制性的時候，美聯儲不能幹等到通脹率一路回到2%，或者勞動力市場顯示出明顯疲軟的跡象。到那時，經濟可能已經陷入衰退。

這是美聯儲一直希望避免的，政策制定者將希望採取一些積極主動的措施。認爲政策具有高度限制性的觀點源於將聯邦基金利率水平與通脹水平進行比較。使用美聯儲通脹指標的六個月年化指標顯示，貨幣政策比16年來更加嚴格，而且重要的是，由於通脹已經緩解，即使沒有進一步加息，貨幣政策自7月份以來也變得更加緊縮。

美聯儲最好“現在就松下剎車”

Sen認爲，隨著價格壓力繼續減弱，美聯儲預計2024年通脹也將進一步回落。如果其不降息，政策將變得越來越緊。“通過稍微降低利率，我建議至少降低50個基點，這樣美聯儲可以在一定程度上應對通脹的下降，同時希望只是適度的限制，而不是‘大幅限制’。”

這與美聯儲在2019年的所作所爲一致，當時它在經濟沒有陷入衰退的情況下將利率下調了75個基點。

對美聯儲的降息呼籲並不罕見，但經濟學家們對政策放鬆的幅度、時機和理由存在重大分歧。

高盛預計，美聯儲將在2024年降息一次，但要到第四季度纔會降息，而瑞銀的策略師預計，隨著經濟陷入衰退，美聯儲將大幅降息。外媒對經濟學家進行的調查中值預測是，明年第二季度聯邦基金利率將被下調25個基點。

Sen的觀點是，美聯儲應該而且將會更早降息，最早可能在3月份。其不應該再像過去兩年那樣擔心經濟過熱，因爲核心通脹率可能在2.5%或更低，未來幾個月還會有更多的疲軟跡象。此外，最近勞動力市場的放緩也意味著，政策制定者不能排除2024年出現更糟糕結果的可能性。政策已經很緊了，在美聯儲看來，隨著通脹放緩，政策還會越來越緊。

Sen總結道：

“如果貨幣政策是一輛汽車，美聯儲最好‘現在就松下剎車’，而不是冒著把拖得太久而導致經濟崩潰的風險。市場目前認爲美聯儲3月份的會議降息幾率約爲35%，目前距離這場會議還有四個月的時間，官員們有足夠的時間來確保通脹數據繼續保持回落，並讓市場爲政策轉變做好準備。通過主動降息來重新調整政策，是在繼續關注通脹擔憂的同時維持美國經濟擴張的最佳途徑。”