儘管許多華爾街同行押注日元將持續走軟，但太平洋投資管理公司（PIMCO）卻“不敢茍同”，後者正在買入日元，並押注隨著通脹加劇，日本央行將被迫收緊貨幣政策。

Pimco的基金經理Emmanuel Sharef說，幾個月前，當日元兌美元匯率跌至140以上時，這家債券巨頭便開始建立日元的多頭頭寸。他上週接受採訪時表示：

“隨著我們繼續看到日本通脹上升，並穩步高於其目標，日本央行將希望朝著放棄或改變收益率曲線控制（YCC）政策的方向前進，最終他們可能需要加息。美國的通脹率正在下降，而日本的通脹率仍然很高。在我們的框架內，這自然利多日元。”

今年以來，日元兌美元已下跌逾12%，令許多華爾街人士感到失望。他們曾預計，隨著鷹派的美聯儲和鴿派的日本央行互換立場，日元將會反彈。雖然到目前爲止還沒有實現，但經濟學家們近幾個月來一直在預測日本央行何時將政策正常化。

日元兌美元上週一度跌至151.91，僅略低於2022年10月創下的30年低點，是今年表現最差的10國集團貨幣。儘管日本央行放鬆了YCC，但還是難擋日元的下行趨勢。

儘管日本央行在收緊政策方面採取了一些初步舉措，即“鬆綁”YCC，爲10年期日本國債收益率提供了更大的上升空間。但迄今爲止，這些舉措都未能刺激日元持續上漲，因此，投機者正在加大對日元的看跌立場日元，這表明華爾街的一些人擔心日元今年的疲軟可能會加劇。 

在截至11月14日的當周，槓桿基金將日元淨空頭頭寸增加至2022年4月以來的最高水平，而許多策略師也預計日元將進一步走軟。Jefferies LLC駐紐約的全球外匯主管Brad Bechtel認爲，投機交易員可能從此對日元更加悲觀。他表示：

“現在做多任何東西，做空日元——真的。”

日元的“上行需求”仍在

Sharef表示：

“我無法準確預測日本央行將採取什麼措施，但他們仍有必要以某種形式繼續收緊政策，可能會採取更加漸進的額外寬鬆措施，也可能採取放棄YCC的形式，最終也可能加息。”

Sharef在Pimco的同事之一、美聯儲前副主席克拉裏達（Richard Clarida）上月表示，如果通脹比預期更加頑固，日本央行可能在年底前取消YCC。他在一份研究報告中寫道，該央行還可能在明年初將短期政策利率從目前的-0.1%上調至0%。

今年9月，日本通脹率一年多來首次降至3%以下，爲日本央行認爲物價上漲壓力已見頂的觀點提供了證據。不過，這一數據仍高於經濟學家普遍預期的2.7%。

據外媒收集的數據顯示，Sharef幫助管理包括Pimco通脹應對多資產基金（Inflation Response multiasset Fund）在內的一系列策略，該基金在過去三年的平均年回報率爲4.4%，超過70%的同行。

另一個可能支撐日元的途徑可能是當局的進一步干預。去年10月，在日元兌美元跌破150後，當局開始買入日元。

日本財務大臣鈴木俊一上週表示，當局將在必要時對日元的突然波動作出反應。本月早些時候，當被問及是否準備干預外匯市場或採取其他措施遏制日元下跌時，日本最高貨幣官員神田真人表示，政策制定者“隨時待命”。Sharef表示：

“我確實認爲當局感受到了很大的壓力，尤其是日元兌美元在150左右，上次匯率達到這一水平時，他們實際上被迫進行干預。這一次，他們還沒有做那麼多，但我相信他們很擔心。”