小程序：每日投行觀點梳理

1. 花旗：美國債務風險將成爲投資者“不得不接受的現實”

花旗的分析師表示，隨著投資者的關注點轉向經濟基本面，不斷增加的美國政府債務和財政赤字可能會成爲次要因素。對政府債券供應增加和財政赤字擴大的擔憂導致國債收益率今年飆升至16年高點，同時推動評級機構惠譽和穆迪對美國政府的信用評級展望轉爲負面。花旗全球首席經濟學家Nathan Sheets表示，儘管這些挑戰不太可能消退，但投資者最終會逐漸習慣這些風險，部分原因是鑑於美元作爲全球儲備貨幣的地位以及美國國債市場的深度和流動性，使得投資者缺乏其他選擇。Sheets說：“美元和美國國債是儲備資產......從某種意義上說，投資者沒有太多其他選擇，這讓我們認爲最有可能出現的情況是這些風險逐漸消退。”“我們的基本看法是，隨著時間的推移，投資者會將這些財政風險視爲不可避免的現實，最終決定美國國債收益率的不是供求關係，而是經濟的基本面，”他說。

2. 高盛：預計美聯儲在明年Q3開始調整縮錶速度

高盛今晨最新的研報指出，我們預計FOMC將在2024年第三季度左右開始考慮改變縮錶速度，並在2025年第一季度完成縮表，關鍵的風險是是債務供給的增加導致中介瓶頸，進而迫使美聯儲提前停止縮表。

3. 高盛：料OPEC減產下明年油價可望在80美元獲支持

高盛表示，雖然上週原油價格大幅下跌及墮入熊市，但投資者仍可以指望石油輸出國組織(OPEC)在2024年維持大宗商品價格的底線。高盛大宗商品分析師Daan Struyven在給客戶的報告中表示，相信OPEC將利用其定價能力，確保布蘭特原油價格在80美元至100美元的範圍內，OPEC認沽期權的下限爲80美元，閒置產能的上限爲100美元。布油和紐油今年均下跌超過8%，高盛歸咎於非核心OPEC供應遠強於預期，但預期該些因素或將消失，指非核心供應成長將從今年每日250萬桶放緩至2024年的150萬桶，尤其是在美國。高盛認爲布油價格不太可能持續跌破每桶80美元，其中一個原因是OPEC的支持，同時閒置產能增加意味OPEC支持的強度不如一年前，如果布油持續跌穿80美元，OPEC+可能會更緩慢地恢復產量。同時，全球經濟軟著陸，核心通脹將回到目標水平，而不會對勞動市場或石油需求造成太大損害。但高盛指出，明年油價持續上漲至每桶100美元以上的可能性不大，部分原因是閒置產能充足以及中國削減原油庫存。

4. 高盛：將俄羅斯2023年的GDP增長預測從2.4%提高到2.9%

高盛研報稱，俄羅斯第三季度GDP同比增長5.5%，高於普遍預期5.1%和我們的預測4.1%。我們認爲，由於2022年和2023年上半年寬鬆財政政策的滯後效應，這種增長主要是由中國需求推動的。由於這一出人意料的增長，我們將2023年的GDP增長預測從2.4%提高到2.9%，但仍預計2024年的增長將放緩至2.1%。我們認爲中國需求增速將從2023年的7%降至2024年的2%。隨著對歐洲天然氣出口大幅減少以及石油減產協議的基數效應消退，出口增長在今年同比收縮接近兩位數後企穩，抵消了中國需求放緩的影響。 

5. 凱投宏觀：英國消費者信心可能持續低迷

凱投宏觀的分析師Alex Kerr在一份報告中稱，由於高利率侵蝕了消費者信心，英國的消費者信心可能會繼續疲軟。週五公佈的最新數據顯示，英國10月份零售額繼續下滑。Kerr表示，這種下降是廣泛的，包括燃料和食品商店銷售的下降，但最令人沮喪的是家庭用品和百貨商店銷售的下降，這表明高利率的影響正在加劇。他認爲，這與消費者信心下降的跡象相吻合。他們預計，消費者信心將保持疲軟，並將繼續拖累實際消費支出。 

6. 潘森宏觀：歐洲央行可能高估了通脹

潘森宏觀首席歐元區經濟學家Claus Vistesen在一份報告中指出，歐洲央行似乎高估了未來幾個月的通脹率。週五終值數據顯示，歐元區10月份的通脹率爲2.9%。根據潘森宏觀的估計，隨著能源基數效應發揮，未來幾個月的通脹率可能會略有上升，但總體通脹率在明年頭幾個月應該會再次下降。這應該會使通脹率低於歐洲央行對2024年平均通脹率3.2%的預測，意味著歐洲央行可以從明年3月份開始降息。 

7. 三菱日聯：英國數據令英國央行利率長期維持高位觀點存疑

三菱日聯貨幣分析師Lee Hardman在一份報告中表示，近期英國數據顯示通脹放緩和經濟增長停滯，這讓市場對英國央行將在“較長時期內”按兵不動的前瞻性指引產生懷疑。“過去一週，英國利率市場一直在進行調整，爲英國央行明年更早、更大幅度的降息進行定價。”他指出，本週數據顯示通脹率急劇下降，工資增長放緩（儘管仍然很高）。週五數據顯示英國10月份零售銷售意外下降了0.3%，這將進一步鼓勵英國央行將提前降息的預期。 

8. 三菱日聯：做空美日，因美聯儲利率接近峯值

三菱日聯的Derek Halpenny等策略師表示，隨著美聯儲結束貨幣緊縮政策，美元的“下行風險”越來越大，日元勢將升值超過4%。建議做空美日，149.60入場，目標位143.00（估計公允價值），止損152.10。“我們希望維持對美元進一步走軟的部分敞口，相信做多日元可能是目前最好的方式，”他們補充說，美聯儲結束緊縮週期的理由正在變得越來越強，“即使日本央行繼續傳遞鴿派信息，關鍵驅動力仍將是美國和美聯儲”。“我們現在認爲，先前一直提到的美元重新走強的窗口現在可能已經關閉。美國數據和全球經濟增長狀況仍將是決定美元未來進一步走軟空間的關鍵”。 

9. 韋德布什：Altman遭罷免短期將削弱OpenAI籌資能力，中期影響有限

韋德布什證券分析師Daniel Ives表示，OpenAI董事會罷免創始人Sam Altman令人震驚，並稱“Altman是OpenAI成功的關鍵因素。”隨著時間的推移，OpenAI罷免風波的全面影響將會逐漸顯現，但其融資前景是一個迫在眉睫的問題。Altman被認爲是一位“籌款大師”，其成功地說服微軟進行數十億美元的投資，並領導了該公司今年的收購交易，將OpenAI的估值從290億美元推到了800多億美元。“從短期來看，這將削弱OpenAI籌集更多資金的能力。但從中期來看這可能並不是什麼問題，”對沖基金Great Hill Capital董事長Thomas Hayes表示。其他分析師表示，Altman的離開雖然具有破壞性，但不會影響生成式AI的普及、以及OpenAI或微軟的競爭優勢。