今年對於石油市場來說是一個多事之秋。油價較2022年的平均價格下跌約17%。與此同時，全球最大生產國的供應削減和美國消費者的強勁需求使油價保持了一個底部，許多人本來擔心油價會在2021年初至2022年中翻了一番後進一步下跌。

摩根大通全球大宗商品研究主管Natasha Kaneva在最近的全球石油市場報告中寫道：“在2024年，我們預計會有更多相同的情況。”Kaneva和她的團隊預計，布倫特原油的價格在2024年將保持“基本平穩”，平均價格爲83美元/桶，今年爲81美元/桶。到2025年，預計布倫特原油價格將下降10%，平均降至75美元/桶。

摩根大通團隊預計明年石油需求將增加160萬桶/日，而滿足這一需求增幅的石油供應預計將來自於OPEC+之外的生產國，如美國。

摩根大通寫道：“儘管經濟面臨持續的逆風，我們看到需求受到強勁的新興市場、有彈性的美國市場以及疲軟但穩定的歐洲市場的支撐。需求構成可能會發生變化，三分之二的需求增長將來自整體經濟擴張，而噴氣燃料的持續正常化將貢獻其餘部分。”

該行還在其備忘錄中寫道，“爲了保持石油市場的平衡，OPEC+聯盟需要繼續限制產量。”它指的是OPEC+目前的減產和其最大生產國沙特的單方面額外減產。

4月份，歐佩克+出人意料地宣佈將減產超過100萬桶/日，其中一半減產來自沙特。俄羅斯也宣佈每日減產50萬桶。“歐佩克+需要更高的價格來滿足中國預算支出考慮。”Lipow Oil Associates總裁Andy Lipow在減產公佈後立即表示，“當價格下跌時，歐佩克+將繼續採取預防性措施。”

6月份，OPEC+成員宣佈該組織將延長減產措施至明年。供應緊縮導致原油期貨在第三季度上漲超過25%，引發了一系列對油價突破100美元/桶的呼聲。原油價格在9月底達到2023年的高點，布倫特收於96美元/桶以上，WTI原油收於93美元/桶以上。

但之後油價開始一路在下降，除了以色列-哈馬斯戰爭爆發後的短暫動盪時期外。上週五之前，由於庫存增加和需求放緩的擔憂，油價連續四周下跌。“這證明了在中東地區可能存在各種問題和地緣政治可能性。但在向市場證明其真實性之前，交易員不會追求更高的原油價格，”OPIS能源分析主管Tom Kloza稱。

然而，市場仍對OPEC+的產量變化非常敏感。上週五，原油價格在OPEC+消息人士告訴路透社稱該組織將在11月26日會議上考慮是否進行更多減產後飆升了4%。

除了近期供需變動對油價的影響外，摩根大通的團隊還預見到OPEC+的政策長期變化將改變未來幾年美國生產商的計劃。

摩根大通表示：“隨著後疫情反彈的最後階段逐漸消退，能源效率的提高和電動車隊的擴大將導致全球石油需求增長放緩至100萬桶/日。隨著需求增長放緩，非OPEC產油國供應激增，市場將出現大規模過剩，使得布倫特原油價格在2025年年底跌至60美元左右。”

該公司認爲，油價的很大一部分取決於沙特和俄羅斯是否繼續自願限制2024年和2025年的產量。如果取消這些減產措施並增加更多供應，油價將會下跌。摩根大通寫道：“美國石油運營商可能會做出反應。”

該行補充道：“完全解除每130萬桶/日的自願減產以及由此導致的價格下跌，很可能會在2024年下半年引發鑽探和壓裂活動的放緩。”在這種情況下，美國生產商減產將使該公司預測的2025年布倫特原油價格上漲7美元，達到平均65美元/桶。