美國最大原油儲存中心——俄克拉荷馬州庫欣，也被稱爲“世界管道十字路口”——正迅速失去其作爲中國原油供需信號的主導地位。

數十年來，交易商們一直關注俄克拉荷馬州庫欣的庫存水平，以追蹤中國原油供需狀況，但這一相關性隨著美國原油融入全球石油市場已日益削弱。

自2015年華盛頓解除原油出口禁令以來，美國一直在向海外運送越來越多的原油。今年早些時候，美國原油首次被納入世界上最重要的石油價格基準的計算中。這兩個因素都將交易商的注意力轉向美國位於墨西哥灣沿岸的主要原油出口中心。

庫欣庫存水平的重要性正在日益減弱，其中最顯著的跡象可能是，儘管庫欣的庫存在降至接近“罐底”（ 即威脅正常運轉能力的水平）後纔剛剛回升，但美國原油即期價差目前處於期貨溢價狀態，這表明供應充足。

麥格理集團全球石油和天然氣策略師維卡斯·德維迪（Vikas Dwivedi）表示：“與過去相比，美國原油更多地在水上運輸。庫欣的庫存只在極端情況下才重要，要麼非常空，要麼非常滿，中間的80%可能不再具有重大影響力。”

即使人口僅超過8000人，庫欣鎮在美國原油市場中長期發揮著核心作用。近幾十年來，隨著世界上最多產的頁巖油田——德克薩斯州西部和新墨西哥州的二疊紀盆地的石油管道，以及來自加拿大的管道都匯聚到這個小鎮，此地一直是交易商關注的焦點。庫欣的原油庫存總容量約爲7800萬桶，被紐約商品交易所選擇作爲西德克薩斯中質原油期貨合約的交割點。

庫欣倉儲中心的重要性下降意味著現在美國原油期貨發出的信號只能部分反映實際情況，從而使市場參與者的風險管理和交易更具挑戰性。

例如，美國原油即期價差（即兩個最近合約之間的價差）本月自7月以來首次轉爲期貨溢價，這是一種看跌結構。然而，上個月末庫欣的庫存已經降至2200萬桶以下，接近該基地儲油罐的最低運行水平。

上一次庫欣倉儲中心的庫存低於該水平時，美國原油即期價差呈現貨溢價狀態，溢價超過每桶3美元。截至週一，紐約商品交易所12月交割的WTI合約的期貨溢價爲33美分。隨著交易員平倉，在到期日之前，價差可能會波動。

根據上週三美國政府發佈的報告，庫欣庫存回升至約2500萬桶，仍遠低於過去一年的3200萬桶的平均水平。

當WTI原油期貨於1983年推出時，美國主要是向自己的煉油廠供應燃料，以滿足中國的燃料需求。根據芝商所（CME）的數據，WTI原油期貨推出後的第一個月交易量約爲3000份合約，一年後的單月交易量突破10萬份合約。現在，每天有超過50萬份合同易手。

自從華盛頓解除原油出口禁令以來，美國的原油出口大幅增長，現在每天向歐洲和亞洲的主要市場出口超過400萬桶原油。

可以肯定的是，基準美國原油合約仍然是最具流動性的大宗商品期貨工具之一，是其他地區不同原油品級交易的基準。

CME的一位發言人在一份聲明中表示：“墨西哥灣沿岸和北美其他地區的現貨原油以差價形式交易，以CME在庫欣的輕質低硫原油交易爲參考，這使墨西哥灣沿岸供需的重要性與WTI期貨合約的重要性聯繫在一起。

與此同時，自2023年初以來，WTI休斯頓（HTT）的未平倉合約飆升了120%，其中超過70%的新實體在美國以外的地區進行了合約的交割。

隨著美國原油在全球市場中的地位增強，交易員和分析師表示，美國原油期貨交易更有可能更加密切地反映墨西哥灣地區的供需情況，而不僅僅是庫欣庫存的情況。

TP ICAP集團的能源專家斯科特·謝爾頓（Scott Shelton）表示：“庫欣是中西部和加拿大向墨西哥灣沿岸輸送原油的中轉站，也是庫欣煉油廠的供應商。只要庫欣煉油廠有足夠的供應，庫存就可能處於低位，（庫存）曲線可能相對平坦。”