日本央行今年有望實現房地產投資信託基金的零購買，創下自2010年以來ETF年度最小購買量。這說明日本央行繼續悄然向更傳統的政策方向邁進。

2010年開始，日本央行每年都會購買J-REIT(日本房地產投資信託)，以幫助降低房地產市場風險。但今天截至11月21日，該央行仍未購買任何J-REIT。另外，隨著股市飆升至33年來的新高，日本央行今年迄今僅三次購買了ETF。

日本央行在這兩個市場的缺席反映了它們的強勁增長。這一因素在很大程度上削弱了央行提供額外幫助的必要性，但這也表明日本央行藉此機會減少對市場造成的扭曲，並逐漸退出大規模刺激計劃。

在前行長白川方明的領導下，日本央行從2010年12月開始小規模購買這兩種風險資產。他的繼任者黑田東彥大幅加大了購買力度，最終將J-REITS的年度購買上限設定爲1800億日元（12億美元），ETF的購買上限高達12萬億日元。

日本央行之前削減了對這兩種基金的購買，隨後正式宣佈將在2021年轉向更靈活地購買ETF和J-REIT。現在，購買幾乎完全停止了。

日本央行金融市場部前負責人山岡宏美表示：

“日本央行不想再購買了……它試圖讓金融市場習慣央行不購買風險資產的情況。”

這一進展出現之際，人們正普遍猜測日本央行將在明年上半年取消負利率和退出YCC。經過數十年旨在引發通脹的刺激政策後，日本央行尋求實現貨幣政策正常化。

現任日本央行行長植田和男上個月將10年期日本國債收益率上限的“參考”點定爲1%，可能也是朝著迴歸更傳統政策邁出的一步。摩根大通證券首席日本經濟學家藤田綾子表示：

“就日本央行而言，市場操作的變化往往發生在宣佈實際改變之前……市場參與者在宣佈之前就清楚地意識到這些變化。”

日本央行在2020年底成爲日本股票最大持有者時，股市首次觸及三年高點。當時日本央行面臨嚴厲批評。

而目前，日本中國全國的土地價格已連續兩年整體上漲。在東京的核心地區，二手公寓的均價在過去五年上漲了約40%後，已突破1億日元（660,450美元）。儘管購房者一般避開二手公寓，但首都的房價飛漲，超出了平均收入在550萬日元左右的家庭的承受能力。

SMBC Nikko Securities的J-REIT分析師Hiroshi Torii表示：

“日本央行停止購買是很自然的事情，我認爲他們現在不會進入市場……房地產價格一直保持在相當高的水平，因此沒有必要進一步提振。”

雖然減少購買對這兩個風險資產的購買影響不大，但如果日本央行開始減持，以明確政策正常化的跡象，那麼影響可能會大得多。根據日本央行2022財年的財務報表，截至3月底，日本央行持有的J-REIT價值爲7,350億日元，而ETF價值爲53.2萬億日元。

日本央行前官員山岡表示，縮表纔是該行資產購買計劃的真正問題。日本央行不太可能在植田和男任中解決這個問題，因爲保持通脹穩定本身就已經是個足夠大的挑戰。植田和男的任期至2028年春季結束。

山岡說：“出售J-REIT和ETF可能會引發金融市場的巨大沖擊……在植田和男任期內，退出將是很困難的。”