投資者正以三年多來最快的速度將資金投入美國公司債券基金，這表明市場對風險資產的需求增加，同時也意味著對利率見頂的預期。

根據資金流動追蹤機構EPFR的數據，截至11月20日的一個月內，已有超過160億美元流入公司債券基金，淨流入量已超過2020年7月以來的任何一個完整月。

這一趨勢主要集中在垃圾債上，本月有114億美元流入投資低評級、高收益債券的基金。另外，還有50億美元流入質量更高的投資級公司債券基金。

大量資金流入公司債券基金，凸顯出近期通脹降溫助長了對美聯儲已經結束加息週期的預期。與此同時，對低評級公司債券的追捧也反映出越來越多相信高借貸成本的壓力將有所緩解，這將使高負債公司能夠在經濟放緩的情況下避免違約激增。

Alliance Bernstein美國高收益信貸主管Will Smith表示，“我們看到市場情緒發生了巨大變化，美國國債出現了‘大規模的安慰性反彈’，因爲投資者爭相平倉空頭頭寸，這種情況也在企業債券市場上得到響應。”

自去年3月以來，美聯儲在貨幣政策上採取了強硬措施，將借貸成本從接近零的水平提高到5.25%至5.5%的目標範圍，以遏制通脹。這導致了美國公司面臨更大的利息負擔，人們擔心償債方面有困難的風險較高企業會出現違約潮。

但7月之後，美聯儲一直保持利率穩定。10月份備受關注的非農就業數據顯示，美國新增就業崗位大幅放緩，僅有15萬個，低於預期並遠低於前一個月的數字。通脹方面，10月CPI同比增速降至3.2%，降幅超出預期，也是自6月以來的首次下降。

作爲回應，交易員們削減了他們對美聯儲年底前再次加息的預期，並預計明年的降息幅度將更大。利率期貨市場預計到明年7月份會有兩次降息，儘管美聯儲已經暗示可能需要將維持更長時間的高利率。

利率前景的變化提振了公司債券的估值。ICE BofA的數據顯示，美國投資級債券與美國國債的息差爲1.17個百分點，低於11月1日的1.3個百分點。垃圾債的息差下降得更多，從4.47個百分點降至3.95個百分點。

然而，一些經濟學家和投資者擔心，如果借貸成本在可預見的未來仍將保持在高位的情況變得明顯，那麼流入公司債券市場的新一輪資金流入可能會再次逆轉，這將再度壓低債券價格，並推動公司債息差擴大。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經理約翰·麥克萊恩說道：“我認爲，我們之所以看到投資者紛紛湧入固定收益領域，是因爲他們相信一些數據已經足以讓利率見頂了。但坦率地說，我認爲這有點愚蠢。就市場走勢而言，現在與2019年和2021年非常相似，我們看到的是年底的‘融漲’，即風險追逐。”

融漲指的是一輪牛市尾聲出現的加速上漲行情，投資者並未考慮基本面因素，而是擔心錯過收益而蜂擁入市推高資產價格，隨後市場往往因爲利空兌現出現大幅回調，導致泡沫破滅。

根據阿波羅首席經濟學家託斯滕·斯洛克（Torsten Slok）的說法，在“利率長期維持高位”的情景下，高收益債券中那些評級最低的公司將最爲脆弱。它們的槓桿率更高，覆蓋率更低，現金流更弱，這意味著違約率可能會繼續上升。 

斯洛克補充說，11月的資金流入表明“鐘擺肯定正在向著‘嘿，通脹已經過去了，一切都好’的方向擺動。而一旦有一家知名公司違約，鐘擺可能會非常非常迅速地擺回來。”