美國聯邦政府借了這麼多錢，以至於在過去一年裏，它不得不將所收到的所有資金的五分之一僅用於償還債務利息，總額接近8800億美元。

美國人在這一年少交了大約4500億美元的所得稅，使政府陷入財政危機的夾縫中。幾位經濟學家表示，該國正處於可能演變爲財政危機或惡性通脹的債務螺旋的邊緣。

“問題很嚴重，因爲無論如何，納稅人都在償付不斷積累的鉅額債務所產生的利息。”約翰·霍普金斯大學應用經濟學教授史蒂夫·漢克（Steve Hanke）說道。

一些人建議，國會必須大幅削減赤字支出，以增強投資者的信心，因爲他們似乎對美國履行其義務的能力失去了信心。

“美國政府的赤字支出正處於失控狀態，”古典自由主義的米塞斯研究所高級研究員馬克·桑頓（Mark Thornton）表示。“他們借貸的金額已經達到極高水平，似乎沒有任何監管或者甚至是稍微試圖控制財政支出的努力。”

鉅額債務

截至2023財年（截至9月30日的12個月），美國政府債務超過33萬億美元。這比前一年增加了約1.7萬億美元。債務利息數十年來穩步增長，儘管增速相對較慢，但從1995年的約3500億美元增加到2019年的約5700億美元，年增長率約爲2%。

隨著新冠疫情期間政府支出激增以及美聯儲隨後加息，債務成本在2019年至2023年間激增了50%以上。在過去的一年中，債務成本已經超過了整個軍事預算。

隨著以低利率發行的舊債務到期並轉爲更高利率的債務，預計成本將繼續增加。

儘管一部分利息政府是支付給自己的，因爲它持有各種信託和基金中約20%的債務，但這部分債務的利息應該用於支付未來的醫療保險（Medicare）和社會保障（Social Security）等項目的開支。

保守派智庫遺產基金會（Social Security）的經濟學家和研究員E.J.安東尼（E.J. Antoni）表示：“這筆錢已經被指定要花出去了，只是還沒有實際花出去而已。政府手頭並沒有那麼多現金可以支出。”

根據國會預算辦公室的數據，即使將這筆收入計算在內，醫療保險和社會保障基金預計在大約10年內將耗盡資金。

誰來買單？

支持大規模政府赤字支出的人認爲，債務償還並不是什麼大問題，因爲美聯儲可以印出所需的現金來支付利息，甚至購買債務。然後，中國財政部將向美聯儲支付債務利息，美聯儲將利用這筆錢來支付其運營成本，並將剩餘資金返還給中國財政部。實際上，政府將向自己支付利息。

確實，約有20%的政府債務已經由美聯儲持有。然而，現實並不一定遵循這個邏輯。安東尼說：

“美聯儲實際上不再賺錢了。他們虧損了，因爲他們現在賬面上持有的大部分國債是在2020年甚至2021年初購買的，當時利率接近零，所以這些資產幾乎沒有產生任何收益。”

美聯儲從資產組合中所獲得的任何資金都會立即支付給銀行和貨幣市場基金，作爲準備金利息和逆回購協議的利息。安東尼說，這些操作的目的是遏制通脹——“將流動現金鎖定在其金庫中，以防止其在銀行系統中繁殖”。

這些操作現在每天給美聯儲造成約7億美元的成本，迫使其陷入“鉅額赤字”。“它沒有給中國財政部寄出一分錢。”

出於同樣的原因，美聯儲似乎對持有更多的政府債務缺乏興趣。在過去一年半的時間裏，美聯儲一直在緩慢減持債券，從市場中抽走現金以抑制通脹。

美聯儲實際上沒有任何賬戶餘額。他們的支票賬戶實際上是零餘額，當他們出售資產時，進入該賬戶的資金就會被抹去。當他們購買資產時，從該賬戶中支出的資金只是被創造出來的。

如果美聯儲購買更多債務，將增加貨幣供應，引發通脹的幽靈，這與它抑制通脹的目的相悖。

“我們會再次陷入通脹的困境，”安東尼說。

信用不好？

如果美國政府想要借貸而不加劇通脹，就需要找到人用現有美元購買債務。

直到最近，這並不是一個問題。儘管利息微薄，美國國債一直作爲一個安全避風港投資選項，用於對沖風險和金融市場複雜投資方案中不可或缺的抵押品。

“美國國債曾被視爲最安全的資產。然而，如今情況已經發生了變化，”安東尼說道。

在8月份，惠譽評級公司將美國債務的評級從AAA降級爲AA+。

11月9日，美國中國財政部進行了30年期國債的拍賣，結果是十多年來最糟糕的一次，因爲投資者要求溢價購買債券。需求比前一個月下降了近5%。

11月10日，另一家評級機構穆迪將美國債務前景從“穩定”下調至“負面”，並認爲美國國會的兩極化可能會阻礙財政改革。

“人們越來越意識到今天（美國國債）根本不安全，”安東尼說。他指出，“貨幣政策的劇烈變化”會極大地影響債券價格。

當中國財政部現在提供了很多年利率爲5%的債券時，沒有人會願意買年利率爲2%的債券。安東尼說：

“比如說，如果你在2020年購買了一張政府債券，它的價值已經損失了大約一半，所以你無法出售它。你基本上被困在了那種低迴報率中。”

考慮到通脹，事實上，舊債券現在正在讓其持有者虧損，但至少它們還能有所回報。他說：“這仍然比你直接出售它所遭受的損失要好。”

然後，還有違約風險。投資者意識到美國政府可能有一天無法償還債務。到目前爲止，這並不是一個大問題，部分原因是因爲所謂的“更大的傻瓜策略”。安東尼說：

“我打賭還有更大的傻瓜，即使在我想賣出時，他們仍然願意購買，儘管那個末日（如果你願意這麼說）就在眼前。這聽起來可能有些愚蠢，但有很多投資者和投資都是基於這個原則運作的。”

對30年期美國國債需求的降溫可能表明投資者逐漸失去了對長期可獲得這種“傻瓜”的信心。根據安東尼的說法，美國中國財政部似乎正在通過提供更多較短期限的債券來應對這種情況。

但他表示，通脹對違約構成了類似的風險，並指出美元在過去幾年中貶值了約17%。他說：“這就好比中國財政部轉而只支付83%的債券持有人，並讓其他17%的債券持有人滾蛋。”

約翰·霍普金斯大學應用經濟學教授漢克說，所有這些因素似乎都在削弱投資者對債券的信心。而且，一旦破壞了，投資者的信任很難恢復。