去年在熊市中遭受重創的投資者向跟蹤和投資高股息公司的交易所交易基金（ETF）投入超過600億美元。 11個月後，這項“安全交易”失敗了。

最大的高股息ETF非但沒有在暴風雨到來的時候提供庇護，反而被一個癡迷於科技股的市場拋在了身後。高股息ETF業績排名墊底的是規模180億美元的iShares Select Dividend ETF（DVY），由於對公用事業和金融股的全面押注失敗，總回報率下跌了5.4%。

這是關於市場擇時風險的最新教訓。在美聯儲實施40年來最激進的加息行動之際，作爲一種預防措施，投資者希望投資那些擁有足夠現金持續派息的公司。但令人意外的是，美國經濟依舊錶現堅挺。

損失慘重的高股息ETF包括規模200億美元的SPDR S&P Dividend ETF（SDY），總回報率下跌3%；Schwab US Dividend ETF（SCHD）下跌2.4%； Vanguard’s High Dividend Yield ETF（VYM）今年基本持平。勉強獲得收益的基金大多僅錄得小幅上漲，比如Invesco Dividend achievevers ETF（PFM）上漲6.6%，ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF（NOBL）上漲2.3%，主要關注中大型股的Vanguard Dividend Appreciation ETF（VIG）上漲9.6%。

景順（Invesco）的Nick Kalivas表示，PFM業績落後與該公司減持所謂的“七巨頭”（Magnificent Seven），增持甲骨文（Oracle Corp.）、思科系統（Cisco Systems Inc.）和IBM等“成長性”較弱的科技公司有關。ProShares表示，儘管今年標普500指數的整體盈利出現下滑，但該公司的業績表現“基本良好”，平均盈利仍在增長。道富銀行（State Street）的馬特•巴托里尼（Matt Bartolini）指出，高股息策略存在“價值偏見”，而2023年是一個“成長型市場”。先鋒集團（Vanguard）和貝萊德（Black Rock）拒絕置評。

嘉信理財資產管理公司（Schwab Asset Management）高級投資組合策略師D.J. Tierney表示：“由於少數幾隻主要成長型股票主導了市場表現，2023年對支付派息的價值型股票來說是一個充滿挑戰的環境，尤其是在利率較高的環境下，固定收益資產的吸引力更大。”

在很大程度上，大量現金轉向高股息策略意味著投資者湧入價值型股票，並退出推動市場大幅上漲的大型科技巨頭的敞口。就SDY而言，該基金的一半資金集中在今年下跌的三個行業：主要消費品、公用事業和醫療保健。其持股最多的製造商3M Co .股價下跌了15%。與此形成對比的是VIG，該基金的近四分之一投資於信息技術領域，這在高股息ETF中很少見。

利用高股息提高股票回報的想法是券商的一個賣點，但這本身也受到了異議。因爲他們向股東提供的任何派息都會被股票價格的機械下跌（即所謂的除息效應）有效地抵消，而回報率主要取決於選股。對於以現金流估值的股票來說，今年是特別艱難的一年，因爲債券收益率上升也吸引了投資者的青睞。

總部位於加州託倫斯的RIA EP Wealth Advisors的投資組合經理亞當•菲利普斯（Adam Phillips）說，過去一年裏，他從基金髮行人那裏收到了大量推銷高股息策略的電子郵件和電話。他說，“我們還沒有上鉤，”特別是在利率已經見頂的情況下。

他並不是唯一一個避開這一策略的人。據Bloomberg Intelligence稱，今年迄今爲止，只有7.86億美元流入高股息ETF，這是自2006年以來的最小流入量。

可以肯定的是，長期持續支付股息的能力通常是公司穩定性的標誌。以S&P 500 Dividend Aristocrats指數爲例，該指數由至少連續25年提高股息的標普500指數成分股組成。雖然落後於基準指數，但在過去十年中它擊敗了幾乎所有美國主動型基金。