小程序：每日投行觀點梳理

1. 滙豐：上調對澳大利亞的GDP和CPI預期，但預計澳洲聯儲不會再加息

滙豐上調了對2023年和2024年澳大利亞通脹和GDP增長的預測，理由是人口激增超出了預期。滙豐目前預計，2023年澳大利亞的GDP增速料爲2.0%，高於此前預期的1.7%；2024年的GDP增速料爲1.5%，高於此前預期的1.2%。2023年的CPI通脹率預期將從5.5%上升到5.7%，2024年的預期將從3.1%上升到3.5%。不過，滙豐首席經濟學家Paul Bloxham表示，預計澳洲聯儲不會進一步加息，部分原因是包括美聯儲和歐洲央行在內的大多數其他主要央行也不會再次加息。

2. 傑富瑞：10年期美債和10年期德債收益率預計將小幅走高

傑富瑞首席歐洲經濟學家表示，預計利率將在12月鞏固並走高。我們沒有改變對德國國債或美國國債的年底目標，預計10年期美國國債收益率將回落至4.40-4.50%，德國國債收益率將回落至2.50-2.60%。至於短期債券，傑富瑞認爲12月沒有進一步上漲的空間。

3. 摩根大通：巴西加入歐佩克+爲更多產油國加入該組織創造機會

摩根大通全球能源戰略主管克里斯蒂安·馬利克表示，巴西加入歐佩克+是一個里程碑，標誌著以後有更多國家加入的空間。巴西的加入將加強該聯盟，並可能成爲未來更多產油國考慮加入的跳板。圭亞那和納米比亞是潛在的競爭者。雖然巴西沒有宣佈參與減產，但它的加入從長期來看是鞏固該聯盟市場份額的一部分。

4. 道明證券：美國11月非農就業人數將錄得強勁增長

道明證券表示，美國11月非農就業人數增長可能是強勁的，就業人數增幅將反彈至20萬以上，此前10月的報告出人意料地低於預期。強勁增長將部分反映全美汽車工人聯合會罷工的結束，這一工會的罷工在10報告中對製造業就業人數產生了重大影響。我們還預計，失業率將回落0.1%，至3.8%，預計平均每小時工資月率爲0.3%。

5. 美國銀行：防禦型股票將在明年大放異彩

美國銀行股票策略師表示，明年歐洲防禦型股票的表現將超過週期性股票。他們已對防禦型股加倉，對週期性股減倉，理由是信貸週期疲軟加劇、美國財政刺激的延期以及積壓訂單清算帶來的支持減少。美銀策略師寫道，這將意味著未來信貸息差擴大和債券收益率下降的空間，這兩者往往與防禦型股票表現優異有關，因此將增持基本消費品和製藥類股。他們還將電信股調高至增持，他們表示，在風險溢價上升的時期，電信股往往會受益。

6. 法興銀行：明年歐元區財政緊縮對需求的抑制作用將減弱

法興銀行表示，歐元區2024年的財政政策緊縮是最容易的部分。預計今年的預算赤字爲3.1%，2024年爲2.6%。從表面上看（基於產出缺口衡量），2024年的財政緊縮相當於GDP的1.8個百分點。然而，這主要來自於結束與新冠疫情相關的支出措施和緩解能源危機成本的措施。它們對需求的抑制作用可能會減弱。對公共財政軌跡的真正考驗可能在2025年到來，屆時歐洲央行加息應會對償債成本產生更廣泛的影響，名義GDP增長應會正常化，而自2020年以來採取的特殊措施大多已解除。

7. 澳新銀行：澳洲聯儲下週料按兵不動

澳新銀行澳洲經濟主管Adam Boyton表示，澳洲聯儲下週料將把官方現金利率穩定在4.35%不變。他補充稱，本週公佈的10月CPI和零售銷售數據意外下滑，意味著下週二維持利率不變的理由得到了很好的支持。澳新銀行預計，美聯儲將在2024年第三季度開始寬鬆週期，這增加了澳洲聯儲在同一年晚些時候放鬆貨幣政策的可能性。

8. 西太平洋銀行：澳大利亞經濟進入慢車道

西太平洋銀行高級經濟學家Andrew Hanlan表示，澳大利亞經濟第三季度可能增長0.4%，增速與第二季度持平，年增長率將放緩至1.8%。他表示，中國需求將提振GDP增長，但淨出口將拖累本季度的經濟增長。澳大利亞經濟進入了慢車道，在高通脹和高利率的強烈阻力下，人均產出不斷下降。第三季度中國需求的年化增長率可能從上半年的近3%降至1.75%左右。

9. 摩根士丹利：目前美元超賣 料歐元兌美元明年可能跌至平價

Matthew Hornbach等摩根士丹利策略師在一份研報中寫道，鑑於美元超賣，歐元/美元到2024年第二季度跌至平價的可能性仍然存在，市場低估了歐元區經濟的疲軟程度和歐洲央行的鴿派立場。隨著12月歐洲央行會議臨近，做多歐元久期的風險回報預計遠沒有幾周前有吸引力。未來美國國債收益率料進一步下跌，收益率曲線中段有可能領跌。理由是9月/10月熊市變陡在11月遭部分逆轉，經濟數據疲軟，美聯儲被市場視爲轉鴿。因此，建議從30年期直接轉向做多10年期美債。

10. 瑞典北歐斯安銀行：預計歐洲央行將提前結束PEPP的再投資

瑞典北歐斯安銀行美元和歐元利率首席策略師Jussi Hiljanen在一份報告中表示，預計歐洲央行將在2024年第一季度或第二季度初停止根據緊急抗疫購債計劃（PEPP）進行的全面再投資。與歐洲央行目前的再投資計劃（至少持續到2024年底）相比，這將意味著加速縮表。他表示，提前停止再投資的決定可能會給外圍國家的主權利差帶來更大的壓力，尤其是意大利與德國之間的利差。這還將推動德國債券相對於歐元區貨幣市場曲線在2024年持續貶值。